中信建投證券研報認為，甘肅4GW光伏離網制氫項目啟動招標，單體制氫規模創國內新高，招標規模超預期，氫能板塊進入明確投資窗口期。內蒙古第二批風光氫儲項目啟動，下半年有望開啟第三/四批項目建設；新疆政策支持帶動綠氫項目建設提速。23年以來制氫設備價格降低，目前穩定在700-800W/套的合理價格區間，主要系：1）采購范圍變動：剝離電氣設備采購制氫設備；2）集成方案優化：制氫規模推動系統集成方案從一拖一優化為多拖一，后處理設備共用帶來成本均攤。預計制氫規模進一步提升集成化水平，采購成本將繼續良性下降。
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中信建投研報指出，23年以來制氫設備價格降低，目前穩定在700-800W/套的合理價格區間。預計制氫規模進一步提升集成化水平，采購成本將繼續良性下降。
橫向對比氫能產業鏈各環節，首推邊際變化最為明顯、出貨目標能見度最高的上游環節。建議關注產業鏈價值分配最大的電解槽環節、電氣設備環節以及產線建設及測試設備環節。
甘肅：4GW光伏離網制氫項目啟動招標，單體制氫規模創國內新高
基于招標文件公布的制氫設備臺套數預估電解槽需求23.8GW，對應綠氫產能約55.91萬噸/年，單項目產能為此前國內最大招標項目（中石化庫車一期規劃產能2萬噸/年）約28倍，平均年度電解槽需求為23年出貨目標上線的4倍，達到國內25年全年預期出貨目標。
基于確定性較高的4GW光伏裝機規模預估綠氫產能達到10萬噸/年，堿性電解槽需求預計將達到3.45GW。單項目產能為此前國內最大招標項目約5倍，平均年度電解槽需求為23年出貨目標上線的1.7倍，達到國內25年全年預期出貨目標41%。
內蒙古：第二批風光氫儲項目啟動，23H2有望開啟第三/四批項目建設
鄂托克旗風光制氫一體化合成綠氨項目啟動，該項目是鄂爾多斯市首個開工的自治區第二批風光制氫示范項目，有望進一步帶動第二批剩余約70%產能建設。同時，按照第二批批復及啟動節奏，預計23H2有望繼續開啟第三/四批項目建設。
新疆：政策支持帶動綠氫項目建設提速
規劃2025年實現10萬噸/年綠氫產能，同時對2024年8月底前滿負荷生產的綠電制氫項目，準許項目業主新建同等規模的新能源項目且所發電量可并網消納，政策規劃帶動新疆地區進入預期性提速階段。
價：中標價格下滑系產業良性降本，有望進一步激發并加快行業建設需求及節奏
23年以來制氫設備價格降低，目前穩定在700-800W/套的合理價格區間，主要系：1）采購范圍變動：剝離電氣設備采購制氫設備；2）集成方案優化：制氫規模推動系統集成方案從一拖一優化為多拖一，后處理設備共用帶來成本均攤。預計制氫規模進一步提升集成化水平，采購成本將繼續良性下降。
投資建議：
橫向對比氫能產業鏈各環節，首推邊際變化最為明顯、出貨目標能見度最高的上游環節。建議關注產業鏈價值分配最大的電解槽環節：航天工程，華光環能，昇輝科技，億利潔能，華電重工，石化機械，億華通；電氣設備環節：時代電氣、英杰電氣、昇輝科技；儲運環節：蘭石重裝，石化機械，開山股份；產線建設及測試設備環節：先導智能、科威爾；EPC 建設環節：航天工程、中國電建、中國國化學、中國能建。
風險提示：成本方面：可再生能源發電成本下降及裝機規模不及預；技術迭代方面：電解槽技術發展不及預期；政策方面：當前氫能行業仍處于產業規模化發展初期，政策的有效推動對產業發展起到積極作用，如政策支持力度低于預期，將影響產業發展積極性。
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