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在政策利好股市背景下，近兩日債券市場(chǎng)有所回調(diào)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這更多是政策密集落地下的情緒沖擊，而非債券定價(jià)的轉(zhuǎn)變。
蜂巢基金表示，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，2008年以來(lái)3次印花稅下調(diào)，10年期國(guó)債收益率有2次整體下行，有1次出現(xiàn)小幅上行，相關(guān)度整體不高。同樣的情況，印花稅下調(diào)對(duì)股市短期內(nèi)有一定提振效應(yīng)，但中期未能改變市場(chǎng)趨勢(shì)，因此無(wú)需過(guò)分解讀印花稅對(duì)債市的影響，核心關(guān)注點(diǎn)還是回歸到宏觀經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)信心的修復(fù)情況。
不過(guò)臨近月末，資金面有收緊趨勢(shì)，多位機(jī)構(gòu)人士提醒應(yīng)適當(dāng)降低杠桿率。截至發(fā)稿，滬、深交易所國(guó)債回購(gòu)利率尾盤(pán)下行，GC001利率收盤(pán)報(bào)2.260%，其早盤(pán)最高報(bào)2.610%；R-001利率報(bào)2.235%，其早盤(pán)最高報(bào)2.595%。
“資金面收斂帶來(lái)同業(yè)存單利率上行，因此短期可適度考慮配置同業(yè)存單持有到期?！币晃汇y行理財(cái)投資經(jīng)理說(shuō)。
蜂巢基金認(rèn)為，短期內(nèi)政策可能還會(huì)繼續(xù)落地，但對(duì)債券的邊際影響將逐漸減小，債券大幅回調(diào)后依然是買(mǎi)點(diǎn)。從資金面上看，央行近日對(duì)流動(dòng)性較為呵護(hù)，資金面預(yù)計(jì)不會(huì)繼續(xù)收緊。而數(shù)據(jù)方面，地產(chǎn)銷(xiāo)售繼續(xù)偏弱，制造業(yè)多數(shù)行業(yè)仍在去庫(kù)過(guò)程當(dāng)中，此時(shí)利率的抬升顯然不利于各主體加杠桿，與穩(wěn)增長(zhǎng)背道而馳，各領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)化解也需要低利率環(huán)境。在機(jī)構(gòu)負(fù)債充足、貨幣寬松的大背景下，債市轉(zhuǎn)熊言之過(guò)早。
（文章來(lái)源：上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)）
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