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新能源搶占先機，第二程或再發(fā)力。新能源汽車和光伏產(chǎn)業(yè)鏈近期都面臨較大的產(chǎn)能壓力，過去的高毛利和凈利已經(jīng)吸引了大量的新增資金擴大產(chǎn)能，核心技術團隊不斷擴散，新的產(chǎn)能不斷進步。雖然需求空間很大，但第一階高增速已經(jīng)面臨放緩，安徽是維持老的發(fā)展道路還是開拓新的產(chǎn)業(yè)范圍，除了依靠企業(yè)自身努力外，政府支持也至關重要。
新能源車：空間大VS 集體虧損。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2022 年國內(nèi)新能源乘用車批發(fā)649.8 萬輛，同比增長96.3%，新能源的滲透率已經(jīng)達到29.8%；預計2025 年全球新能源車產(chǎn)量達到2000 萬輛，其中北美在IRA 法案支持下有望提升占比，新能源車企面臨更多的競爭壓力。蔚來作為安徽省的高端品牌，專屬能源服務一直是核心優(yōu)勢，2022年底已建成換電站1315 座，充電樁13384 根，2023 年計劃新增1000 座換電站，然而車輛銷售的速度追不上充換電站的發(fā)展速度，投資充電樁，必然導致資本開支和財務壓力加大，2022 年蔚來財務表現(xiàn)增收不增利，全年虧損144 億元。理想的營收規(guī)模略低于蔚來，全年凈虧損額僅20 億。我們認為：蔚來的仗，需要時間和持續(xù)的資金支持，另對于氫燃料車，安徽的政策支持相當重要。
光伏仍有空間，但產(chǎn)能壓力不小。中國光伏行業(yè)協(xié)會和IEA 預測：2023 年全球新增光伏裝機量將達到280-330GW，存量光伏機組：2024 超水電，2026 超天然氣；2027 年超煤炭，2023 年至2050 年，全球光伏新增13000GW。安徽省匯聚光伏上下游企業(yè)超過150 家，包括：光伏玻璃、電池片、組件及配套，逆變器、儲能電池、發(fā)電工程等產(chǎn)業(yè)鏈，成功引入包括隆基，通威，鈞達，中潤等光伏企業(yè)，2022 年安徽光伏設備及元器件制造業(yè)規(guī)上工業(yè)增加值同比增長85.3%，實現(xiàn)營收1955 億元，同比增長119%，光伏行業(yè)競爭加劇，新技術層出不窮，異質(zhì)結和鈣鈦礦都可能突破，科創(chuàng)基金的支持很重要。
安徽電池廠規(guī)模擴張，但壓力仍存，布局電池后市場。根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟公眾號數(shù)據(jù)，2022 年動力電池裝機量最多的：寧德時代（市占率：48.2%）、比亞迪（市占率：23.5%）、而國軒高科（市占率：
4.5%）。國軒高科2022 年電池毛利率為16.7%，略低于寧德時代，但到扣非歸母凈利潤率上（剔除股權激勵費用），寧德扣非0.1 元/wh，國軒是-0.003 元/wh，除此之外，隨著電池產(chǎn)能高盈利持續(xù)，大量早期電池面臨退役，我們預計2026 年之后，電池回收，以及空氣壓縮儲能未來都有不錯的空間和看點。
儲能空間巨大，全產(chǎn)業(yè)鏈化仍可推進。2023 年初為貫徹落實《“十四五”新型儲能發(fā)展實施方案》，安徽規(guī)劃新型儲能功率規(guī)模居各省市之首，達513 萬千瓦。但安徽目前峰谷價差位居全國第十二位，上半年代理購電最大峰谷價差為0.852 元/kWh，目前安徽儲能發(fā)展的盈利空間仍不明顯，建議早改政策吸引項目投資，同時執(zhí)行投資換項目的政策，針對逆變器，溫控，BMS 和EMS 等硬軟件企業(yè)，目前龍頭陽光電源在安徽已有較好的示范效應，帶動整個產(chǎn)業(yè)鏈是未來可看的重點，儲能一體化企業(yè)的培養(yǎng)可期。
總體看，安徽的新能源戰(zhàn)略相當有戰(zhàn)略眼光，前瞻吸引布局了新能源車和光伏等產(chǎn)業(yè)公司，未來新一輪的市場開啟，走金礦賣鏟的路更勝重復擴張的路。
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