事件：
2023 年8 月24 日，公司發(fā)布2023 年中報(bào)，2023 上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.95 億元，同比增長(zhǎng)34.99%；歸母凈利潤(rùn)1.62 億元，同比增長(zhǎng)22.02%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.57 億元，同比增長(zhǎng)24.30%。2023Q2 單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.63 億元，同比增長(zhǎng)25.92%；歸母凈利潤(rùn)0.84 億元，同比增長(zhǎng)17.13%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.80 億元，同比增長(zhǎng)16.16%。
點(diǎn)評(píng)
【資料圖】
多元化產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)，儀器市占率加速提升
分產(chǎn)品看，公司在儀器和試劑實(shí)現(xiàn)多元化布局，七大產(chǎn)線全力推向市場(chǎng)，加速提高儀器類產(chǎn)品市場(chǎng)占有率，2023H1 公司儀器端實(shí)現(xiàn)收入4.34 億元，同比大幅增長(zhǎng)64.21%；試劑端公司實(shí)現(xiàn)收入2.58 億元，同比增長(zhǎng)3.87%。
公司以尿液分析、生化分析產(chǎn)品為基礎(chǔ)，重點(diǎn)提升了化學(xué)發(fā)光免疫、婦科分析、整體化實(shí)驗(yàn)室等自動(dòng)化、智能化產(chǎn)品的市場(chǎng)份額，生化產(chǎn)線同比增速較快，發(fā)光免疫類同比增長(zhǎng)達(dá)到一倍以上，綜合收入突破億元。
國(guó)內(nèi)國(guó)外市場(chǎng)并行發(fā)展，國(guó)際市場(chǎng)本地化管理成效顯著2023H1，公司堅(jiān)持國(guó)內(nèi)國(guó)外市場(chǎng)并行發(fā)展，全力推進(jìn)大客戶策略，夯實(shí)國(guó)際市場(chǎng)本地化管理，多地子公司運(yùn)營(yíng)達(dá)到預(yù)期效果，其中俄羅斯、印度、泰國(guó)等地增長(zhǎng)較為突出。分地區(qū)看，2023H1 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入4.51 億元，同比增長(zhǎng)37.82%；國(guó)外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入2.41 億元同比增長(zhǎng)29.87%。
短期匯率波動(dòng)影響利潤(rùn)增長(zhǎng)，盈利能力保持穩(wěn)健趨勢(shì)2023H1 公司整體毛利率為49.54%，同比下滑2.37pct，其中試劑毛利率為71.01%，同比下滑2.60pct，儀器毛利率為36.93%，同比增長(zhǎng)5.34pct。公司凈利率為23.28%，同比下滑2.48pct，主要系2023Q2 公司加大了產(chǎn)品推廣、售服體系建設(shè)以及復(fù)合型管理人才的培養(yǎng)，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用同比有所增加，同期受到匯率的波動(dòng)影響，財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)比較明顯，短期內(nèi)對(duì)公司凈利潤(rùn)有所影響。2023H1 公司期間費(fèi)用率為27.23%，同比增長(zhǎng)2.12pct，隨著公司規(guī)模增大，匯率波動(dòng)對(duì)公司盈利能力影響逐漸降低，公司總體盈利能力仍然保持良好穩(wěn)健增長(zhǎng)趨勢(shì)。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)
公司國(guó)內(nèi)國(guó)外市場(chǎng)齊頭并進(jìn)，業(yè)績(jī)有望維持穩(wěn)健增長(zhǎng)。根據(jù)公司2023 年中報(bào)業(yè)績(jī)情況，2023-2025 年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)維持16.76/23.10/30.03 億元，考慮到存在匯率波動(dòng)對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用的影響，歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)由3.38/4.67/6.02億元下調(diào)至3.16/4.18/5.58 億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海外拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；成本變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
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