剛剛，看完了灰熊（Grizzly Research）今晚發(fā)布的做空拼多多的報告原文。
(資料圖)
如果一句話評價的話，就是沒有什么價值（增量信息），基本是把市面上所有拼多多的壞消息給「拼」進了一篇文章里。
做空的理由主要有四個：
一是攻擊Temu有間諜軟件嫌疑，未來會被取締。
二是拼多多holding財務(wù)信息不可信，可能有造假、刷單、少報員工數(shù)量等可能性。
三是拼多多國內(nèi)業(yè)務(wù)不行，打不過阿里巴巴、京東。
四是拼多多優(yōu)先考慮管理層利益，而非股東利益
分別談一下我對這四個理由的看法。
首先是理由一。
這篇報告中詳細列舉了Temu所使用到的一些系統(tǒng)權(quán)限，認(rèn)為有間諜軟件嫌疑。而且列舉了美國政府可能會對Temu下手的一些跡象，比如取消免稅等等。
我個人看下來沒有什么實錘證據(jù)，遠不如之前卡巴斯基爆錘拼多多App的報告，但鑒于技術(shù)部分不是很懂，這里就不展開了。
至于美國政府可能會對Temu下手，這里牽扯面也很大，也無法判斷。不過我之前寫過一篇Temu和Shein是否可能被取消800美金免稅的文章，大家感興趣的可以看一下。
其次是理由二。
灰熊說拼多多的財務(wù)狀況是出了名的不可靠，但我個人不同意這種扣帽子的說法。
并沒有任何實質(zhì)證據(jù)證明拼多多有這類前科，有這類前科的是當(dāng)今的當(dāng)紅辣子雞瑞幸咖啡（雖然瑞幸早已改頭換面了）。
灰熊說拼多多2018年來就一直沒有首席財務(wù)官，但我不認(rèn)為這能說明什么。
之前聽消息說，一位2019年左右進入到拼多多的員工，還曾看到過黃崢在辦公室親自審批一摞一摞的紙質(zhì)發(fā)票，采用這種最原始的的管理方式，是因為「紙質(zhì)發(fā)票看的更清楚，更有證據(jù)感」。
我不認(rèn)為黃崢會容忍財務(wù)作假，這么低級的事情發(fā)生。
然后是理由三。
灰熊的依據(jù)主要還是高盛之前6月的報告，其中說拼多多6月份的DAU的同比下降超過20%，然后灰熊就認(rèn)為拼多多的業(yè)務(wù)在快速惡化。
因為國內(nèi)業(yè)務(wù)快速惡化，所以拼多多要通過TEMU講一個新故事。
其實我也納悶，拼多多這個新故事到底是講不講啊，都一年了，還各種藏著掖著，財報和業(yè)績會上惜字如金。
我認(rèn)為灰熊不了解中國電商市場，更不太清楚拼多多的商業(yè)模式。中國人尚且難以理解為什么這么強大的阿里巴巴、這么優(yōu)秀的京東，能被一個假貨代名詞的拼多多給逼到墻角，更何況外國人呢？
最后是理由四。
灰熊認(rèn)為拼多多不在乎股東利益，甚至說：
“PDD Holdings建立了一個它使用的支付平臺。然而，管理層已經(jīng)為自己開辟了整個支付業(yè)務(wù)（支付寶劇本）。我們相信管理層私下為自己保留了業(yè)務(wù)中最有吸引力的部分。”
這是說拼多多打算效仿阿里巴巴，把多多錢包變成支付寶，給私有化了嗎？
真是一朝被蛇咬，十年怕井繩。
之前美團王興批評馬云剝離支付寶業(yè)務(wù)，「仍然認(rèn)為他（馬云）有誠信問題」，看來這個批評確實有一定道理。
就像瑞幸咖啡作假讓外資質(zhì)疑所有中概股會作假，馬云私有化支付寶的行為也會讓外資質(zhì)疑中概股會損傷股東權(quán)益。
有了始作俑者，誰知道你們會不會「后繼有人」？
不過我個人感覺，這個應(yīng)該是多慮了。
我自己觀察是多多錢包并沒有拿到公司特別多的資源，產(chǎn)品形態(tài)也一直很固定，更像一個防守型的產(chǎn)品。
在支付上，拼多多整體和微信支付綁定很深。
這篇報告基本匯總了所有拼多多的壞消息，不過都是已知的，甚至有些賊離譜，也收錄了。
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我甚至看到有雪球用戶的發(fā)帖都被放上去了。
說實話，有點羨慕。
以上。——————
$拼多多(PDD)$ $阿里巴巴(BABA)$ $京東(JD)$
請不要作為投資參考，特別是短期投資。
我堅持認(rèn)為，股票在短期走向，是毫無規(guī)律的隨機波動。
富貴險中求，也在險中丟，求時十之一，丟時十之九
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