比亞迪(49.250,-0.36,-0.73%)股價創8個月新低，市值蒸發700億，2018年一季度扣非凈利潤為-3.29億，這個曾經被股神巴菲特看重的明星股如何淪為“虧損股”?
比亞迪作為新能源汽車行業龍頭企業之一，其業績表現卻與“龍頭”難以匹配，新浪財經研讀比亞迪2017年年報與2018年一季報，比亞迪補貼連年增加，新能源汽車市場遜于市場預期，公司流動負債合計近1050億，僅利息支出就達到了24.2億……
比亞迪的尷尬：新能源汽車優勢殆盡 傳統汽車業務不濟
2017年比亞迪扣非凈利潤同比下跌近35%，同時政府給于比亞迪的補貼是年年攀升，似乎并沒有受到去年新能源補貼退坡的影響。從下圖中可以看出，比亞迪2015年、2016年和2017年收到的政府補助分別為5.8億、7.1億和12.75億。對此，公司解釋稱補貼連年增加的主要原因是新能源積分并行政策對沖導致。
雙積分指的是企業的平均燃料消耗量積分和企業新能源汽車積分。
乘用車企業平均燃料消耗量積分，為該企業平均燃料消耗量的達標值和實際值之間的差額，與其乘用車生產量或者進口量的乘積。實際值低于達標值產生正積分，高于達標值產生負積分。新能源車積分值是企業新能源積分實際值與達標值之間的差額，積分實際值指的該企業在核算年度內生產或者進口的新能源乘用車各車型的積分與該車型生產量或者進口量乘積之和。根據雙積分的政策，企業生產的新能源車越多，積分越高，對于企業來說越有利;企業生產的新能源車越少，積分也越低甚至出現負積分，企業的會受到影響，甚至可能直接關停。
由此看出，比亞迪可以將政府補助計入經常性的收入，從這個角度來說會直接反應到公司利潤里面。
比亞迪作為新能源汽車領域的先行者，但業務增長速度卻不及行業發展速度。比亞迪在年報中披露，新能源汽車領域達到了50%的增長率，同時占整個汽車市場的份額僅3%，未來發展空間廣闊。
據悉，比亞迪新能源汽車業務占集團整體收入的36.8%，同比增長僅為12.8%，完全落后于行業近53%的增長率，同時公司傳統燃油汽車營收也大幅下降，產量相對2016年大降24%。在失去領先優勢(新能源汽車)外，傳統汽車業務份額不斷下降，比亞迪未來的業績該靠什么去支撐?
比亞迪運營效率低？ 流動負債超千億 資本化費用激增
比亞迪“賺錢”能力開始出現下滑，但“節流”方面也似乎在蠶食利潤。
新浪財經查閱年報發現公司三項費用同比有較大幅度增長，在營業收入和去年基本持平的情況下顯示公司運營效率明顯下降。
我們可以看到除了管理費用和去年持平外，公司銷售費用和財務費用都有大幅提高，尤其是財務費用，同比增長近90%。對此，公司解釋說主要是因為匯率變動以及利息支出導致。
但新浪財經發現匯率變動對財務費用影響較小，主要還是利息增加引起的財務費用大幅增加。
數據顯示，比亞迪流動負債合計近1050億，短期負債357億，占總資產的20%。公司僅2017年利息支出就達到了24.2億人民幣，同時利息資本化金額為8200萬，也就是說利息費用合計近25億。更值得注意的是，比亞迪2017年應收賬款為519億人民幣，占總資產的29%，較去年也有所提升。
業內人士分析，比亞迪大肆舉債的做法一方面導致了運營效率的降低，同時也降低了公司的財務穩健性。
同時，比亞迪在利息資本化的同時也大比例資本化了研發費用。新浪財經從報表披露的研發相關信息中發現，公司2017年研發投入資本化金額同比大增87%，伴隨著逐漸高企的資本化比例，在對比上汽集團(32.670,-0.45,-1.36%)、東風汽車(4.490,0.01,0.22%)等資本化比例為零，難免會讓人覺得比亞迪有通過會計手段增厚利潤之嫌。
增厚利潤之嫌：無形資產近百億 新能源板塊采用生產總量法攤銷
新浪財經查閱比亞迪壞賬計提規則，發現公司對新能源業務壞賬提計規則較為寬松，4-5年賬齡僅提計50%的壞賬準備，顯然過于寬松。
