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開源證券股份有限公司黃澤鵬,駱崢近期對華凱易佰進行研究并發布了研究報告《公司首次覆蓋報告：跨境電商泛品龍頭，深筑數字化壁壘驅動多元發展》，本報告對華凱易佰給出買入評級，當前股價為26.86元。
華凱易佰(300592)
跨境電商頭部賣家，多元矩陣驅動成長，首次覆蓋給予“買入”評級華凱易佰是跨境電商行業泛品類頭部賣家，通過自研信息化系統，以智能化、數字化深筑運營能力壁壘，未來在鞏固泛品類競爭優勢基礎上，發力“精品+億邁生態平臺”，有望打造第二增長曲線。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤為3.60/5.36/6.72億元，對應EPS為1.25/1.85/2.32元，當前股價對應PE為21.9/14.7/11.7倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
跨境電商行業空間廣闊，外部環境已顯著改善，頭部賣家有望強者愈強我國跨境電商行業空間廣闊，依托本土制造產業優勢、政策扶持實現蓬勃發展。2022年下半年以來，受益于海運價格顯著回落、頭部平臺政策放寬等積極變化，跨境電商外部市場環境已顯著改善；同時，在海外經濟下行背景下，消費者對高性價比商品的需求也明顯提升。競爭格局方面，未來隨著行業發展進入深水區，頭部賣家憑借運營能力優勢及AI等新技術賦能，有望強者愈強。
華凱易佰：深耕跨境出口電商領域，信息化系統建設深筑運營能力壁壘
（1）產品開發：推動全品類開發，深度挖掘差異化藍海品類和細分產品，“小量多批、快速試錯”的管控邏輯則提升了整體效率。未來受益于海外經濟下行帶來的需求，公司泛品類有望表現韌性保證增長中樞，精品類則有望創造增量彈性。
（2）產業鏈：公司將國內倉與海外倉組合運用，適配不同產品；堅持多平臺發展、多市場布局戰略，降低經營風險，東南亞、拉美等新興市場有望帶來增量。
（3）信息化：未來跨境商家運營能力重要性將愈發凸顯，公司戰略眼光獨到，先發投入信息化系統建設，智能化、數字化水平業內領先，在運營能力方面構筑堅實競爭壁壘，未來有望在庫存管理、產品運營、用戶觸達等方面放大競爭優勢。
（4）億邁平臺：公司創立“億邁”一站式跨境電商綜合服務平臺，從商品、系統、設施和服務等四個方面，為中小賣家提供全方位的跨境業務解決方案，從而實現與傳統電商企業的錯位競爭，未來有望發展為公司新的業績增長點。
風險提示：宏觀經濟波動、市場競爭加劇、平臺政策變化、新業務不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，信達證券汲肖飛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.61%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.33億，根據現價換算的預測PE為23.66。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級7家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為32.36。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，華凱易佰（300592）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性較差。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標1.5星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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