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山西證券股份有限公司崔曉雁,王德坤近期對寧波銀行進行研究并發布了研究報告《規模擴張較快，息差較為穩健，H123歸母凈利潤+14.9%》，本報告對寧波銀行給出買入評級，當前股價為27.53元。
寧波銀行(002142)
事件：公司發布中報，H123營收321.44億元、同比+9.3%，PPOP206.31億元、同比+7.7%，歸母凈利潤129.47億元、同比+14.9%。加權平均ROE16.15%、同比+0.11pct。Q223營收155.91億元、同比+10.2%，PPOP98.34億元、同比+9.2%，歸母凈利潤63.49億元、同比+14.4%。
規模擴張帶動利息凈收入較快增長。H123利息凈收入201.78億元、同比+16.6%。生息資產平均余額2.10萬億元、同比+18.6%，凈息差1.93%、同比-3BP。貸款端，零售貸款余額4087億元、同比+20.1%，對公貸款余額6977億元、同比+18.8%，零售&對公業務發展齊頭并進。非息收入119.66億元、同比-1.2%，其中手續費及傭金凈收入35.90億元、同比+1.3%。支出端，H123成本收入比34.82%、同比+0.84pct。當期計提資產減值損失65.79億元、同比-4.3%，年化信用成本1.13%、同比-27BP。
資產質量穩定，資本實力強勁。H123末不良貸款率0.76%、較年初+1BP但仍處較低水平。受宏觀經濟及行業風險釋放影響，當期不良生成主要集中于批發零售業和制造業。期末撥備覆蓋率488.96%、較年初-15.94pct，風險抵補能力較強。期末核心一級/一級/資本充足率分別為9.76%、10.63%、14.80%，資本較為充足，能夠保障規模持續較快擴張。
投資建議：根據公司中報，我們小幅調低了公司非息收入增速，并基于此將2023-25年盈利預測下調1.8%、3.9%、6.2%。當期股價對應2023EP/B0.99x，基本處于近5年絕對低位?？紤]到公司市場化機制成熟、資產增速快、資產質量好及估值較低，維持“買入-A”評級。
風險提示：資產投放增速不及預期，資產質量惡化，利率下行超預期等。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，興業證券王塵研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.41%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利266.37億，根據現價換算的預測PE為6.66。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有23家機構給出評級，買入評級17家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為38.64。
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