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平安觀點：
本周（ 2023.6.19-6.21） 新能源細分板塊行情回顧。本周風電指數（866044.WI）下跌1.47%，跑贏滬深300 指數1.04 個百分點。截至本周，風電板塊PE_TTM 估值約23.36 倍。本周申萬光伏設備指數（801735.SI）下跌1.32%，其中，申萬光伏電池組件指數下跌2.48%，申萬光伏加工設備指數下跌1.18%，申萬光伏輔材指數下跌0.84%，當前光伏板塊市盈率約16.59 倍。本周儲能指數（884790.WI）下跌2.04%，當前儲能板塊整體市盈率為30.09 倍；氫能指數（8841063.WI）下跌0.99%，當前氫能板塊整體市盈率為17.50 倍。
本周重點話題
風電：海外風機巨頭產品質量隱患顯現。6 月22 日，西門子能源公司宣布撤回2023 財年業績指引，主因是其子公司、以風力發電機系統設計與制造為主業的西門子歌美颯生產的風力渦輪機部件的磨損速度比預期要快。西門子歌美颯是海外三大風機巨頭之一，公司近年盈利水平偏弱，根據西門子能源披露數據， 西門子歌美颯在2023 上半財年（對應2022Q4&2023Q1）虧損約12 億歐元。西門子歌美颯作為老牌的海外風機巨頭，其披露的風機質量隱患一定程度會加深市場對國內風機產品質量的擔憂。目前國內陸上風機處于激烈的價格競爭，在產品迭代速度快、產品價格和盈利水平走低的背景下，風機企業需要平衡好產品的可靠性和成本的競爭力。我們認為，風機質量問題的顯現有望加速風機行業逐步出清和競爭格局的優化，剩者為王時代逐步來臨。
光伏：異質結組件訂單頻簽訂，銅電鍍異質結電池獲效率突破。近期，邁為股份聯合SunDrive 通過異質結結合銅電鍍工藝，實現26.6%的電池效率突破，HJT 技術研發持續推進。市場化進展方面，華晟新能源與中國電建華東院近日簽訂了一項2.02GW 異質結組件訂單，華晟將為中國電建在云南省大理州片區EPC 項目提供喜馬拉雅G12-132 版型高效異質結組件，創下了全球異質結單次采購的新紀錄。同期，梅耶博格與德國開發商Baywa r.e 在美國簽署供貨協議，約定將在2025 年-2029 年期間由梅耶博格提供1.25GW 的異質結組件供應。此前在Inters olar Europe 展會上，東方日升也與澳大利亞光儲集成商OSW 公司簽約，在2023-2025 年期間累計為OSW 供貨1GW 異質結伏曦組件。近期異質結技術研發與市場拓展加速推進，頭部企業已進入規模化生產階段并具備批量供貨能力，通過推進下游電站驗證，有望形成示范效應，加速終端對HJT 電池增益的理解和認可。當前N 型電池技術迭代加速，TOPCon 已逐步確定其擴產主流地位，HJT 和XBC 電池各有差異化競爭特點，有望占據一定市場份額共同形成對PERC 技術的迭代。目前，HJT 電池正加速導入銀包銅、0BB、銅電鍍等技術，若降本增效進度超預期，有望帶動市場份額的快速提升。
儲能&氫能：廣東省發布新型儲能技術創新路線圖，著力推動新型儲能技術多元化發展。6 月21 日，廣東省發布《廣東省新型儲能技術創新路線圖》。路線圖對電化學儲能、氫儲能等8 個領域的39 個技術方向進行了綜合分析，逐個研判不同技術路線的產業化進程和發展優先級，提出了技術創新愿景與技術攻關重點問題清單。廣東省重視新型儲能產業，在產業鏈布局、市場探索等方面走在全國前列。此次路線圖規劃明確，關注多種技術路線，為廣東省后續制定政策法規提供科學依據，為組織技術攻關提供明確指引，也為國內各省提供了參考。我國新型儲能各技術路線、各環節有望呈現多元化發展，逐步實現技術突破和產業落地。
投資建議。風電板塊：隨著國內管樁和風機企業加快出海，市場對風電板塊的情緒有所修復。看好風機板塊競爭格局的優化以及風機企業加速出海，建議關注明陽智能、三一重能、運達股份等，同時看好競爭力突出且估值具有吸引力的管樁和海纜龍頭，包括大金重工、東方電纜等。光伏板塊：光伏主產業鏈整體呈現競爭加劇的態勢，未來的競爭格局和盈利水平仍待進一步觀望，建議關注滲透率正在快速提升的N 型電池環節，包括捷佳偉創、鈞達股份等。儲能&氫能板塊：儲能產業鏈需求火熱的同時，競爭也存在加劇的傾向，建議關注各環節技術和資金實力強的頭部公司，包括鵬輝能源、科華數據、陽光電源等。氫能產業爆發在即，綠氫電解槽有望先行，建議關注電解槽相關彈性標的昇輝科技、華電重工等。
風險提示。1）電力需求增速不及預期的風險。風電、光伏受宏觀經濟和用電需求的影響較大，如果電力需求增速不及預期，可能影響新能源的開發節奏。2）部分環節競爭加劇的風險。在雙碳政策的背景下，越來越多的企業開始涉足風電、光伏制造領域，部分環節可能因為參與者增加而競爭加劇。3）貿易保護現象加劇的風險。國內光伏制造、風電零部件在全球范圍內具備較強的競爭力，部分環節出口比例較高，如果全球貿易保護現象加劇，將對相關出口企業產生不利影響。4）技術進步和降本速度不及預期的風險。海上風電仍處于平價過渡期，如果后續降本速度不及預期，將對海上風電的發展前景產生負面影響；各類新型光伏電池的發展也依賴于后續的技術進步和降本情況，可能存在不及預期的風險。
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