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民生證券股份有限公司呂偉,劉雄近期對夢網科技進行研究并發布了研究報告《2023年半年報點評：5G消息等新業務表現亮眼》，本報告對夢網科技給出買入評級，當前股價為14.26元。
夢網科技(002123)
事件：8月24日，公司發布2023年半年度業績報告：2023年上半年公司實現營業收入23.64億元，同比大增42.27%；歸母利潤4021萬元，同比增758.36%；實現扣非歸母凈利潤673萬元，同比增152.70%。
點評：
業務規模提升顯著，經營改善。毛利率相對穩定，費用率明顯下降。上半年實現營收23.64億元，同比大增42.27%；歸母利潤4021萬元，同比增758.36%；實現扣非歸母凈利潤673萬元，同比增152.70%。上半年公司整體毛利率為9.10%，相較于去年減少0.83pct；銷售費用率3.41%，同比減少1.02pct；管理費用率2.12%，同比減少0.46pct。
5G富媒體消息等新業務表現亮眼，規模與收入大增：1）5G富媒體消息業務：上半年收入同比增長155.81%，業務量同比增長136%；2）國際云通信業務：收入同比增長324.98%，業務量同比增長274%。近期移動開啟5G閱信終端解析招標+工信部發布《關于加強端網協同助力5G消息規模發展的通知》+5G行業端招標不斷，5G短信迎來拐點時刻，行業有望加速滲透，下半年公司有望迎來經營拐點。
GPT與5G消息天然融合，公司質變時刻到來。Chatbot利用語音識別，語義分析等技術，隨時響應用戶并提供發送、接收、解析、處理等消息服務，是一種集成程度更高、可代替App的全新人機交互服務模式。RCS消息利用Chatbot平臺聚合商戶，通過RCS消息通道滿足商戶與客戶的交流，可以根據聊天場景為用戶提供智能的個性化服務。Chatbot打造消息服務新入口，使用戶在消息窗口內就能完成服務搜索、發現、交互、支付等一站式業務體驗。5G消息的本質是將企業的能力和產品快速推廣，從底層即具備對于相關企業數據的梳理和理解。根據夢網科技2022年報數據，公司已經完成了金融、互聯網、政務公共事業以及消費品等新興重要行業和客戶的市場布局。天然具備“數據橋梁”的作用的核心產品——Chatbot，與GPT在交互層面上存在互補，并在后續向專用領域演化的道路上，有望形成強強聯合之勢，帶來5G消息邏輯質變重估。
投資建議：5G消息商用化不斷推進，業務量保持高速增長態勢，進而帶動公司收入增長和收入結構的優化。ChatGPT重構5G消息，有望帶來業務邏輯質變重構。預計公司2023-2025年歸母凈利潤為2.24、3.40、4.55億元，對應PE分別為52X、34X、25X，維持“推薦”評級。
風險提示：GPT技術成熟節奏低于預期；產品融合節奏低于預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華創證券耿琛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.15億，根據現價換算的預測PE為53.21。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家。
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