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    醫(yī)藥研發(fā)百強榜,半年580億都花哪了

    2023-09-08 14:49:29 來源:微信公眾號:氨基觀察

    研發(fā)費用,不完全等同于技術(shù)實力,但與后者息息相關(guān)。因此,研發(fā)費用向來是衡量企業(yè)技術(shù)實力的核心維度。


    (資料圖片僅供參考)

    在以研發(fā)為本的創(chuàng)新藥行業(yè)尤其如此。盡管相比海外藥企,在花錢搞研發(fā)這件事上,國內(nèi)藥企依然落后,但可以明顯看到,藥企正在奮起直追。

    上半年,國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)上市公司總研發(fā)投入超過580億元(中國醫(yī)藥研發(fā)*榜詳見下文),同比增幅在10%左右。

    盡管*值并不算高,但從大部分藥企的研發(fā)投入來看,決心不是問題。這也是醫(yī)藥行業(yè)螺旋向上的源動力。

    相比決心,經(jīng)歷周期洗禮的市場似乎更加關(guān)心,這些研發(fā)費用都投到了哪里?研發(fā)效率又如何提升?

    / 01 /*值有待提升,但勝在“決心”

    不知何時起,“硬核”成了諸多公司的目標。而市場評判藥企夠不夠硬的最為關(guān)鍵的指標,就是“研發(fā)費用”。

    因為在上市公司財報中,這項被命名為研發(fā)費用的科目,專門用來記錄一個時間周期內(nèi),公司在研發(fā)方面的投入。

    以該指標為衡量標準,中國上市藥企中最硬核的選手無疑是百濟神州。上半年,百濟神州研發(fā)投入達58.82億元,一已之力占據(jù)整個行業(yè)1/10的研發(fā)投入,以極大的*優(yōu)勢處于*的位置。

    在百濟神州之后,中國生物制藥、恒瑞醫(yī)藥、石藥集團、復(fù)星醫(yī)藥分列第2—4名,研發(fā)投入分別為23.57億元、23.31億元、23.04億元、21.34億元。

    當然,不能忽略的一點是,財報中的研發(fā)費用數(shù)據(jù)并不完全真實。部分藥企為了美化當期利潤,會將部分研發(fā)費用遞延,也就是進行資本化處理。

    比如,今年上半年恒瑞醫(yī)藥實際研發(fā)投入為30.58 億元,其中超過7億元進行了資本化處理。但總體而言,資本化對藥企研發(fā)費用*值影響相對有限,因此研發(fā)費用仍是我們觀察創(chuàng)新藥企研發(fā)力度的有力指標。

    從*值來看,國內(nèi)藥企研發(fā)投入有待提升。上半年,港、美、A股上市的創(chuàng)新藥企,研發(fā)費用為558億元。而美股上市的跨國大藥企中,僅默沙東一家藥企研發(fā)投入就達到了176億美金,約合人民幣1289億元。

    不過,國內(nèi)藥企研發(fā)投入*值較低,與發(fā)展階段密切相關(guān)。畢竟,國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)起步較晚,企業(yè)規(guī)模仍處于發(fā)展初期,難免出現(xiàn)投入*值較低的情形。

    如果從研發(fā)投入增幅來看,國內(nèi)藥企對于研發(fā)投入的決心是顯而易見的。上半年,研發(fā)投入前100名藥企中,接近70家藥企的研發(fā)投入同比增長。

    這或許也是最值得期待的一個信號。

    / 02/效率*,降本如何推進

    除了對比研發(fā)費用的*值,在觀察藥企技術(shù)實力時,我們還需要關(guān)注一個指標:研發(fā)效率。

    持續(xù)的研發(fā)項目若是長期難以實現(xiàn)盈利,無疑會拖垮一家公司的現(xiàn)金流,因此要發(fā)效率也極為非常關(guān)鍵。

    通過上半年財報的研發(fā)費用來看,我們也能看到,國內(nèi)藥企越來越開始重視研發(fā)效率的提升。

    按照會計準則,能被計算在研發(fā)費用成本中的項目是多方面的,包括研發(fā)人員工資、勞務(wù)費、材料費、試驗費、設(shè)備折舊費等等。

    根據(jù)藥企的支出項目,核心研發(fā)成本主要為兩部分:人員工資和臨床費用。降本增效也必然圍繞這兩方面展開。

    人員工資方面,可操作的空間大致分為兩點:裁員、降工資。

    裁員是主旋律。最為典型的就是三葉草生物,隨著新冠疫苗預(yù)期的走低,其研發(fā)團隊也在大幅收編。2022年6月末,公司研發(fā)人員為291人;而到了今年6月末,研發(fā)人員下降至200人。

    與此同時,公司也在進行相應(yīng)的降薪:去年上半年,公司研發(fā)人員薪酬均值為78.69萬元,今年上半年則是76.42萬元。這兩大舉措,也成功讓公司的研發(fā)投入減少了7600萬元。

    不僅是三葉草,上半年通過減少研發(fā)團隊規(guī)模來保持高效研發(fā)效率的藥企不在少數(shù)。

    當然,也有些藥企并非在人員薪酬方面進行改革,而是在臨床費用方面下功夫。

    臨床試驗作為研發(fā)推進的必要措施,并不會被暫停。總體來看,藥企提高效率的核心措施為:減少外包,提高自主臨床比例。*代表性的就是百濟神州。一直以來,百濟神州都表示要通過加大自主臨床比重以增效,這也在財務(wù)上得到了體現(xiàn)。上半年,百濟神州的內(nèi)部研發(fā)費用占總研發(fā)費用的比重,已接近60%。

    康方生物等藥企也均表示,因為將外包工作改為自營的緣故,臨床費用成本得到了有效控制。

    以上不難看出,藥企正在通過多種手段提高自己的研發(fā)效率。

    / 03/變現(xiàn)考量,不要重復(fù)造輪子

    那么,580億元的研發(fā)費用都在花哪了?有兩個維度,一個是“收款方”維度,即錢都給了誰,是員工還是外包還是臨床買病人;另一個則是管線維度,錢都投到哪些研發(fā)領(lǐng)域了。效率之外,后者也是最為關(guān)鍵的一個觀察維度。

    畢竟,創(chuàng)新藥的變現(xiàn)邏輯非常清晰,只要能夠研發(fā)出一款切實有效的藥品,基本不用擔心銷量問題。

    但這也是過去中國創(chuàng)新藥行業(yè)的問題所在。內(nèi)卷之下,大部分藥企的研發(fā)投入都投向了同一個領(lǐng)域。

    這在PD-1領(lǐng)域得到了充分詮釋。目前,百濟神州、君實生物在PD-1領(lǐng)域的研發(fā)投入均超過50億元,恒瑞醫(yī)藥的投入也超過20億元。

    加上其它藥企的投入,PD-1領(lǐng)域的研發(fā)投入規(guī)模是非常驚人的。這也意味著,PD-1在為少部分藥企創(chuàng)造價值的同時,實際上也在毀滅價值。

    對于創(chuàng)新藥行業(yè)來說,研發(fā)路徑大體來說只有兩條:打造“人無我有”的*優(yōu)勢,或是創(chuàng)造“人有我優(yōu)”的產(chǎn)品溢價。

    從半年報來看,國內(nèi)藥企的研發(fā)扎堆現(xiàn)象有所改善,越來越多藥企開始往深水區(qū)前進。這也意味著,天文數(shù)字的投入和令人心生畏懼的燒錢速度還只是個開始。

    但對于整個行業(yè)來說,眼下最關(guān)鍵的不是擔心數(shù)以億計的資金消失,也不是從一開始就苛求*的變現(xiàn)邏輯,而是對創(chuàng)新研發(fā)的敬畏之心。

    2023年醫(yī)藥研發(fā)*榜

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