(2023年6月25日)
一周市場回顧
(資料圖)
上周滬深300指數下跌2.51%，上證綜指下跌2.30%，深證成指下跌2.19%，創業板指下跌2.56%；分行業來看，本周漲幅前三為：
國防軍工板塊(+2.78%)漲幅第一，主因業績確定性較強且前期調整較為充分；
汽車板塊(+0.74%)漲幅第二，主因政策利好持續出臺，后續業績向好動力較強；
通信板塊(+0.26%)漲幅第三，主因光模塊概念業績預期不斷向上修正。
上周跌幅前三為：
建筑材料板塊(-6.01%)跌幅第一，主因房地產行業政策不達預期，業績不斷下修；
傳媒板塊(-5.98%)跌幅第二，主因前期漲幅較大，有進一步調整要求；
商貿零售板塊(-5.09%)跌幅第三，主因消費需求弱于預期，市場預計修復較長時間。
(數據來源：wind，截止日期：2023/6/21)
中歐觀點
在降息預期被計價后，市場兌現了對當前經濟形勢下刺激政策出臺的預期。預計A股的震蕩格局可能將延續，A股市場逐步筑底，市場已較充分計價經濟基本面的復蘇壓力。但若刺激政策以“擠牙膏”的方式出臺，可能會降低政策對經濟的企穩效果。投資者應密切關注近期經濟復蘇節奏走弱對于政策端潛在的邊際影響。面對二季度走弱的復蘇趨勢和深陷負值的PPI，順周期和賽道板塊在三季度將面臨上半年業績的考驗。
配置建議
預計復蘇仍是中國經濟中長期的趨勢，但耐用品復蘇的空間受限、出口下行及地產銷售恢復疲軟將驅動市場展現出更多結構性機會。市場近期的調整為更多行業帶來了新一輪的配置機會。建議關注持續受益復蘇的近距離接觸型行業如服務消費、出行和保險等基本面持續改善，調整后已具備更好的再配置機會；由于對中期增速的擔憂而出現股價更大幅度調整的長趨勢賽道股而言，近期的市場走弱已帶來中長期的進場點，建議關注醫藥醫療、可選消費、新能源和具備政策和需求共振的其他科技成長企業。
對于債券市場，前期利空多數緩和，畢竟利率中樞下移，債券市場會有一個小反彈。從空間上來講，直到政治局會議前穩增長預期無法證偽，10年國債再度回到2.6的可能性不大，可能圍繞2.65附近窄幅波動。中短端前期存在熊平超調，且更依賴現實的資金面，資金寬松下向下空間更大。
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