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一周市場(chǎng)表現(xiàn)回顧。年初至今，銀行指數(shù)累計(jì)下跌2.38%，滬深300指數(shù)累計(jì)下跌2.26%，銀行板塊跑輸滬深300指數(shù)0.12個(gè)百分點(diǎn)，在三十一個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第十七。本周銀行板塊下跌0.81%，滬深300指數(shù)累計(jì)下跌2.58%，銀行板塊跑贏滬深300指數(shù)1.77個(gè)百分點(diǎn)，在三十一個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第十。從個(gè)股來(lái)看，漲幅前五的個(gè)股為常熟銀行、貴陽(yáng)銀行、長(zhǎng)沙銀行、蘭州銀行、江蘇銀行，以中小城農(nóng)商行為主，漲幅后五的個(gè)股為重慶銀行、蘇州銀行、浦發(fā)銀行、平安銀行、招商銀行。從估值水平來(lái)看，截至2023年8月18日，銀行板塊估值為0.47倍PB，低于行業(yè)近十年歷史估值中樞0.86倍PB，目前銀行板塊估值最高的個(gè)股為寧波銀行，估值為1.16倍PB，估值最低的個(gè)股為民生銀行，估值為0.34倍PB。
本周行業(yè)熱點(diǎn)聚焦。本周央行發(fā)布二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策進(jìn)行研判。關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)，央行認(rèn)為當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的亮點(diǎn)增多，企業(yè)生產(chǎn)景氣度趨于好轉(zhuǎn)，6-7月制造業(yè)PMI連續(xù)兩個(gè)月回升，市場(chǎng)需求在政策有效支持下也逐步恢復(fù)，下半年經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)向常態(tài)化運(yùn)行軌道回歸，保持在合理區(qū)間運(yùn)行。關(guān)于通脹，央行認(rèn)為6月CPI同比降至0，7月短暫轉(zhuǎn)負(fù)至-0.3%，主要是需求恢復(fù)時(shí)滯和基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致的階段性現(xiàn)象。當(dāng)前我國(guó)沒(méi)有出現(xiàn)通縮，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，廣義貨幣保持較快增長(zhǎng)，與歷史上的典型通縮存在明顯差異。下半年也不會(huì)有通縮風(fēng)險(xiǎn)，物價(jià)漲幅大概率已處于年內(nèi)低位。關(guān)于貨幣政策，央行表示穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，穩(wěn)固支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展，要保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退，整體基調(diào)與一季度保持一致。關(guān)于房地產(chǎn)，央行表示要適應(yīng)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，延續(xù)了7月政治局會(huì)議的總體基調(diào)。此外，此次貨政報(bào)告設(shè)置專欄討論商業(yè)銀行利潤(rùn)問(wèn)題，提及商業(yè)銀行維持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)，需保持合理利潤(rùn)和凈息差水平，這樣也有利于增強(qiáng)商業(yè)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。
本周行業(yè)動(dòng)態(tài)。本周國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布銀行業(yè)二季度主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)，整體來(lái)看，行業(yè)二季度息差低位企穩(wěn)，規(guī)模增速邊際放緩，利潤(rùn)增速環(huán)比回升，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好。上半年商業(yè)銀行總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到344.9萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)11.1%，增速環(huán)比一季度小幅回落0.59個(gè)百分點(diǎn)，整體來(lái)看資產(chǎn)規(guī)模增速邊際放緩，預(yù)計(jì)主要系今年商業(yè)銀行信貸投放前置帶動(dòng)一季度銀行資產(chǎn)快速擴(kuò)張，而二季度市場(chǎng)融資需求未能實(shí)現(xiàn)明顯改善，因此二季度銀行擴(kuò)表速度邊際放緩。分類別來(lái)看，國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行資產(chǎn)規(guī)模增速均出現(xiàn)邊際放緩，大行繼續(xù)發(fā)揮信貸投放“頭雁”功能作用，中小行則在市場(chǎng)化投放原則下信貸投放速度偏慢。上半年商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.25萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)2.56%，增速環(huán)比一季度回升1.27個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)主要系息差實(shí)現(xiàn)低位企穩(wěn)，疊加二季度利率下行帶動(dòng)非息收入向好，此外，二季度銀行資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好背景下預(yù)計(jì)撥備也對(duì)利潤(rùn)形成正向貢獻(xiàn)。上半年商業(yè)銀行凈息差為1.74%，環(huán)比小幅下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)整體凈息差實(shí)現(xiàn)低位企穩(wěn)，預(yù)計(jì)主要系二季度銀行降價(jià)促銷意愿減弱疊加貸款重定價(jià)壓力峰值已過(guò)，兩項(xiàng)因素疊加推動(dòng)資產(chǎn)端收益率企穩(wěn)，同時(shí)二季度存款掛牌利率調(diào)整也有助于緩解銀行負(fù)債成本壓力。上半年商業(yè)銀行不良率為1.62%，環(huán)比持平，關(guān)注率為2.14%，環(huán)比下降0.02個(gè)百分點(diǎn)，整體來(lái)看商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量基本保持穩(wěn)健。上半年末商業(yè)銀行撥備覆蓋率為206.13%，相較年初上升0.88個(gè)百分點(diǎn)。分類別來(lái)看，上半年末國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行撥備覆蓋率分別為249.75%、220.00%、185.80%和139.46%，環(huán)比分別-0.88%、+4.94%、-0.25%和+1.07%，整體來(lái)看風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力呈現(xiàn)出進(jìn)一步增強(qiáng)的趨勢(shì)。
本周重點(diǎn)公司公告。1）常熟銀行發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)公告，2023年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.14億元，同比增長(zhǎng)12.35%；歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)14.50億元，同比增長(zhǎng)20.73%。2）杭州銀行發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)公告，2023年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入183.56億元，較上年同期增長(zhǎng)6.09%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)83.26億元，較上年同期增長(zhǎng)26.29%。3）成都銀行發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)，2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入111.10億元，同比增長(zhǎng)11.16%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)55.76億元，同比增長(zhǎng)25.11%。
投資建議：近期受7月偏弱的經(jīng)濟(jì)與金融數(shù)據(jù)影響，市場(chǎng)情緒受到一定壓制。但需注意到，政治局會(huì)議召開(kāi)以來(lái)，政策組合拳陸續(xù)推出，針對(duì)城投、地產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)等相關(guān)政策均相繼落地，預(yù)計(jì)后續(xù)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期有望逐步回暖。從行業(yè)基本面來(lái)看，盡管6月、8月央行兩次降息，或?qū)?duì)銀行資產(chǎn)端收益率形成一定壓制，但同時(shí)也需注意到，央行對(duì)銀行保持合理利潤(rùn)水平和息差水平作出明確表態(tài)，預(yù)計(jì)后續(xù)存款成本仍存在進(jìn)一步下調(diào)的可能，銀行凈息差進(jìn)一步壓縮的空間較為有限。從中報(bào)來(lái)看，優(yōu)質(zhì)區(qū)域行業(yè)績(jī)?nèi)员３州^強(qiáng)韌性，利潤(rùn)增速及資產(chǎn)質(zhì)量均呈現(xiàn)出向好趨勢(shì)。后續(xù)來(lái)看，建議關(guān)注估值處于低位的優(yōu)質(zhì)城商行、農(nóng)商行。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策力度不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)惡化。
（來(lái)源：南京證券）
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