AI 創新持續催化，消費電子建議關注AIoT 終端及服務器產業鏈。5 月消費電子上漲5.43%，跑贏電子行業3.17pct，截至5 月末消費電子PE（TTM）為28.82x，處于近五年的27.6%分位。人工智能興起帶動數據中心、服務器等云計算基礎設施放量，同時AI 應用場景有望革新消費電子終端人機交互體驗，進而加速各類終端電子化、智能化進程。消費電子板塊重點推薦：1）受益于全球算力需求爆發式增長的服務器產業鏈：工業富聯、滬電股份；2）具備AIGC 大語言模型接入潛力的AIoT 終端產業鏈：海康威視、傳音控股；3）新品頻發催化的VR 產業鏈：歌爾股份、創維數字；4）景氣度筑底、消費復蘇預期強化的智能手機產業鏈：光弘科技、順絡電子。
(資料圖)
4 月中國智能手機出貨量同比增長23.9%至2182 萬部。根據IDC 數據，4 月國內智能手機出貨量2182 萬部（YoY +23.9%, MoM -13.5%），1-4 月出貨量8702 萬部（YoY -5.2%）。其中：4 月OPPO 出貨量426 萬部（YoY +32.4%），份額19.5%（YoY +1.2pct）；vivo 出貨量394 萬部（YoY +20.1%），份額18.1%（YoY-0.6pct）；榮耀出貨量348 萬部（YoY +12.3%），份額16.0%（YoY -1.7pct）；小米出貨量305 萬部（YoY +18.7%），份額14.0%（YoY -0.6pct）；蘋果出貨量274 萬部（YoY -9.4%），份額12.6%（YoY -4.6pct）；華為出貨量256 萬部（YoY+120.4%），份額11.7%（YoY +5.1pct）。
4 月中國PC 出貨量同比下降16.5%至442 萬部。根據IDC 數據，4 月國內PC出貨量442萬部（YoY -16.5%, MoM -14.9%），其中臺式電腦出貨量93萬部（YoY-28.6%），筆記本電腦出貨量154 萬部（YoY -21.9%），平板電腦出貨量195萬部（YoY -3.6%）。1-4 月國內PC 出貨量1951 萬部（YoY -17.6%），其中臺式電腦出貨量405 萬部（YoY -34.3%），筆記本電腦出貨量683 萬部（YoY-22.0%），平板電腦出貨量864 萬部（YoY -1.6%）。
5 月Steam 月活VR 用戶占比1.87%，環比下降0.06pct。根據Valve，2023年5 月Steam 平臺月活VR 頭顯用戶總占比為1.87%，環比下降0.06pct。在5 月Steam 平臺VR 月活用戶中，Meta 旗下Oculus 品牌的份額為63.33%（MoM:
-0.98pct, YoY: -3.06pct），國內品牌Pico 的份額為1.82%（MoM: -0.15pct,YoY: +1.15pct）。根據IDC 數據，1Q23 全球VR 出貨量160 萬部（YoY -55.4%），其中Meta、索尼、Pico 市場份額分別為49.7%、37.3%、6.4%。IDC 預計2023年全球VR 出貨量將同比增長12.2%至959.26 萬部。
1Q23 全球TWS 出貨量同比下降3.6%，智能手表出貨量同比增長6.1%。根據IDC，2022 年全球TWS 耳機出貨量2.41 億部（YoY -4.7%），1Q23 出貨量5153萬部（YoY -3.6%）；其中蘋果AirPods 2022 年出貨量9204 萬部（YoY -12.3%），1Q23 出貨量1748 萬部（YoY -16.5%）。2022 年全球智能手表出貨量1.49 億部（YoY +9.4%），1Q23 出貨量3115 萬部（YoY +6.1%）；其中Apple Watch 2022年出貨量4389 萬部（YoY +12.9%），1Q23 出貨量635 萬部（YoY -26.7%）。
4 月北美PCB BB 值環比下降，原材料價格環比下降。4 月北美PCB BB 值為0.89，較3 月的0.91 下滑。原材料方面，4 月無襯背精煉銅箔（厚≤0.15mm）出口平均單價為11.51 美元/千克（YoY -12.4%, MoM -0.7%）；5 月環氧樹脂平均價格13704.17 元/噸（YoY -38.1%, MoM -10.3%）；5 月末電子玻纖布價格為3.4-3.5 元/米，較4 月末的3.4-3.5 元/米環比持平。
月度業績跟蹤：4 月臺股主要的細分板塊營收均同比下滑。臺股：4 月臺股LED 廠商營收55.83 億新臺幣（YoY: -23.8%, MoM: -13.3%）；臺股面板廠商營收355.95 億新臺幣（YoY: -12.8%, MoM: -3.0%）；臺股PCB 制造廠商營收536.88 億新臺幣（YoY: -16.4%, MoM: -7.6%）；臺股被動元件廠商營收195.32億新臺幣（YoY: -14.6%, MoM: -2.9%）；臺股連接器廠商營收111.17 億新臺幣（YoY: -17.6%, MoM: -4.7%）；臺股光學廠商營收53.23 億新臺幣（YoY:
-9.4%, MoM: -13.9%）；臺股電池廠商營收83.61 億新臺幣（YoY: -13.0%, MoM:
-12.0%）；臺股組裝廠商營收7924.75 億新臺幣（YoY: -0.3%, MoM: -2.9%）。
港股：4 月舜宇光學科技手機鏡頭出貨量9559.9 萬件（YoY: -25.3%, MoM:
13.4%），攝像模塊出貨量4618.7 萬件（YoY: -9.7%, MoM: 26.9%）；4 月丘鈦科技攝像頭模塊出貨量2986.3 萬件（YoY: -11.2%, MoM: -21.3%），指紋識別模塊出貨量1098.2 萬件（YoY: 23.6%, MoM: 18.3%）。
A 股：4 月鵬鼎控股營收14.46 億元（YoY: -30.4%, MoM: -24.6%），1-4 月合計營收81.13 億元（YoY: -11.4%）；4 月環旭電子營收45.50 億元（YoY: 9.9%,MoM: 0.2%），1-4 月合計營收175.48 億元（YoY: -3.0%）。
重點推薦組合
1）受益于全球算力需求爆發式增長的AI 服務器產業鏈，包括工業富聯、滬電股份、環旭電子、東山精密、聞泰科技、鵬鼎控股等；2）具備AIGC 大語言模型接入潛力的AIoT 設備產業鏈，包括?？低?、傳音控股、視源股份、康冠科技、歌爾股份、創維數字等；3）創新產品頻發催化的VR/AR 產業鏈，推薦歌爾股份、三利譜、創維數字等；4）景氣度筑底、消費復蘇預期強化的智能手機產業鏈，包括光弘科技、聞泰科技、傳音控股、順絡電子、東山精密等。
風險提示：下游需求不及預期；產業發展不及預期；行業競爭加劇。
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