天風(fēng)證券股份有限公司繆欣君近期對頂點軟件(603383)進行研究并發(fā)布了研究報告《收入利潤剪刀差驗證,信創(chuàng)驅(qū)動成長空間有望打開》,本報告對頂點軟件給出買入評級,當前股價為65.55元。
頂點軟件(603383)
(資料圖片)
事件
公司發(fā)布 2023 年半年報, 2023 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 2.81 億元,同比增長 22.03%; 實現(xiàn)歸母凈利潤 0.62 億元,同比增長 74.80%; 扣非歸母凈利潤 0.54 億元,同比增長 79.56%。
公司 2023 年 Q2 單季度實現(xiàn)營收 1.5 億元,同比增長 14.4%; 實現(xiàn)歸母凈利潤 0.4 億元,同比增長 19.34%; 扣非歸母凈利潤 0.37 億元,同比增長24.18%; 銷售毛利率 65.09%,同比下降 0.75pct;銷售凈利率 25.88%,同比增長 1.33pct。
公司收入利潤剪刀差持續(xù)演繹, 上半年歸母凈利潤增速達 74.8%。 受益于全面注冊制+信創(chuàng)+數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶來的行業(yè)機會,公司在交易、 運營、機構(gòu)等業(yè)務(wù)線均保持快速增長。 上半年 A5 信創(chuàng)版已簽約數(shù)家券商, 我們判斷,下半年隨著全面注冊制和公司上半年產(chǎn)品上線后陸續(xù)確收,公司盈利能力或?qū)⒊掷m(xù)提升。
期間費用率同比下降 3.19pct, 經(jīng)營效率持續(xù)提升。 公司上半年銷售費用率提升的主要原因是增加了市場及宣傳費用所致,二季度銷售費用率已降至8.48%,環(huán)比 -11.7pct。公司期間費用率下降,我們認為主要原因是公司持續(xù)處于降本增效及提高產(chǎn)品標準化程度帶來的盈利能力提升通道中。
新交易體系持續(xù)破局, A5 信創(chuàng)版用戶數(shù)量進入加速提升期。 公司急速交易系統(tǒng) HTS2 在與多家老客戶完成升級和新交易節(jié)點擴容的同時,拓展多家新客戶,實現(xiàn)市占率再次提升,持續(xù)在專業(yè)交易市場保持領(lǐng)先。整體看,公司 A5 信創(chuàng)版下半年仍將上線數(shù)家券商,在推進證券 IT 應(yīng)用軟件代際升級的同時實現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用落地,我們看好公司在新一代交易體系領(lǐng)軍地位能持續(xù)夯實。
盈利預(yù)測: 我們預(yù)計公司 2023-2025 年營業(yè)收入分別為 8.14/10.32/12.71億元,同比增長 30.4%/26.8%/23.1%; 2023-2025 年歸母凈利潤分別為2.45/3.18/3.96 億元,維持“買入”評級。
風(fēng)險提示: 金融信創(chuàng)推進不及預(yù)期; 客戶信息化投入和升級需求不及預(yù)期;產(chǎn)品推廣進度不及預(yù)期等
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,招商證券(600999)劉玉萍研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預(yù)測準確度均值高達82.07%,其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.31億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為46.58。
最新盈利預(yù)測明細如下:
該股最近90天內(nèi)共有7家機構(gòu)給出評級,買入評級6家,增持評級1家;過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為73.05。
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