【摘要】
上海鋼聯是典型的數據要素密集型企業，數據是公司核心資產。公司目標建成全球最大最全的大宗商品數據庫，截止2022年末，已建設大類數據庫21個，細分數據庫150多個，涉及細分品種8000多個，均是安全合規的經過治理后的高質量數據集。
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公司是上海數據交易所的重要合作伙伴。公司作為重要的頭部的數據要素密集型企業，已與上海數據交易所簽訂了戰略合作協議。公司數據產品陸續在上海數交所掛牌。
公司成立于2000年，上海鋼聯是產業數據服務領軍，是全球領先的大宗商品和產業數據服務商，業務包括產業數據服務（我的鋼鐵MySteel等平臺）以及鋼材交易服務兩部分。
公司是典型的數據要素密集型企業，已有多個產品掛牌上海數交所并與多家客戶產生交易；此外，公司應用已接入文心一言，聊天AI“小鋼機器人”也落地在即，未來有望持續受益于數據要素和AIGC浪潮。
預計公司2023-2025年凈利潤分別為2.7、3.96、5.71億元，對應增速分別為33.07%/46.42%/44.19%，EPS分別為0.84/1.23/1.77元/股，3年CAGR為41.10%，對應當前股價PE分別為43.7、29.8、 20.7倍。
1.全球領先大宗商品和產業數據服務商，“橫向擴、縱向延”
公司主營業務已聚焦為產業數據服務和鋼材交易服務橫向加大品種覆蓋面，打開增量空間；縱向挖掘數據采集的深度，提升數據顆粒度與維度。
目前產業覆蓋黑色金屬、有色金屬、能源化工、建筑材料、農產品、新能源、新材料、再生資源等多個領域，涵蓋100余條產業鏈，900余個商品品種，基本實現了對大宗商品的全覆蓋。鋼材交易服務方面，公司構建了集交易結算、供應鏈產品、數據信息、倉儲加工、物流配送、SaaS 服務于一體的鋼鐵全產業鏈智慧生態型服務體系。
2.聊天AI“小鋼機器人”落地在即，AI賦能未來可期
公司擁有數據積累+場景優勢，公司以AI賦能數據服務產品，有望提升用戶體驗，推動收入增長。數據服務產品中已經有AI技術積累，比如“鋼聯數據”終端產品中的知識圖譜、NLP和深度學習等，目前主要應用于搜索功能。
公司現階段已經在積極探索GPT的技術應用，在資訊、搜索、報告制作工具、大數據預測系統和客服等功能模 塊及場景上嘗試用 GPT類的AI技術。
數據資訊是AIGC重要應用場景，AIGC可以自動分析數據、生成結果，前景廣闊。公司數據訂閱服務擁有超27萬家付費用用戶，具備優質AIGC應用場景。目前公司應用已接入文心一言的測試API，聊天AI“小鋼機器人”落地在即。
“小鋼機器人”定位基于大語言模型及AIGC技術，以對話式為用戶提供價格、數據、資訊、報告、會議等內容的搜索、生成獲取服務等需求。2022年公司數據訂閱服務擁有超27萬家付費用用戶，具備優質AIGC應用場景。 在AI賦能下有望推動公司ARPU值提升，未來可期。
公司通過AI預測大宗商品價格，準確率高于90%。公司通過長期的數據積累，構建了影響價格波動的多維度數據，通過深度學習最新算法，可以實現AI預測大宗商品價格。經過周度、月度多頻度測試，預測準確率高于 90%。
以螺紋鋼為例，經 過兩年的數據積累和模型調優，2023年周度預測模型方向誤差率0%，即周度預測價 格漲跌與實際價格漲跌一致，連續16周模型預測準確率達100%。
3.手握核心數據資產，持續受益于數據要素
國家高度重視數據產業，數據要素價值有望重估。公司與上海數交所合作有望加強數據變現能力，保護數據產權。截至目前，公司在上海數交所相繼完成了5類大宗商品指數系列、8類大宗商品產業大數據系列及大宗商品數據應用服務（數據終端）三個系列產品掛牌。同時，數據要素會計新規的應用有望提高公司毛利率、降低費用率，增厚公司利潤，并且釋放客戶需求。
4.對標國際巨頭，公司成長潛力巨大
公司2021年營收按權責發生制為6億，按收付實現制則超過7億，世界排名第三。公司目標成為第二名，目前業內排名第二的公司為阿格斯Argus，其2021年營收約人民幣15億。排名第一的普氏能源資訊2021年營收近60億美金，公司發展潛力巨大。
2022年，公司產業數據服務收入為6.91億元，同比增長13.51%，毛利率達61.32%。 按構成來看，數據訂閱、商務推廣、會務培訓、研究咨詢四項業務，2022年收入分別為4.19、1.53、0.51、0.47 億元。就數據訂閱服務來看，2022年，公司付費用戶達 27.60 萬人，用戶ARPU值為1609元，復購率超過80%。
公司第一大股東為上海興業投資，郭廣昌為公司實際控制人。截至2023Q1，上 海興業投資持有公司25.1%的股權，為公司第一大股東，公司董事長朱紅軍持有公司 4.6%的股權。根據公司2022年年報數據，復星國際董事長郭廣昌通過亞東廣信持有 興業投資100%的股權，為公司實際控制人。
綜上，公司是典型的數據要素密集型企業，已有多個產品掛牌上海數交所并與多家客戶產生交易；此外，公司應用已接入文心一言，聊天AI“小鋼機器人”也落地在即，未來有望持續受益于數據要素和AIGC 浪潮。公司作為產業數據服務行業的龍頭，具備稀缺性，高質量數據不斷夯實競爭壁壘，看好公司成長前景。
研究報告：
20230720-開源證券-上海鋼聯-300226-產業數據服務領軍，受益于數據要素和AIGC浪潮
本報告由研究助理協助資料整理，由投資顧問撰寫。投資顧問：吳清淳（登記編號：A0740622030004）
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