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上周市場焦點（6 月19 日-6 月21 日）
股市方面，上周權益市場連續下跌，多數行業經歷調整。周一大盤全天震蕩調整，三大指數均小幅下跌，AI 概念股繼續活躍，CPO 方向持續爆發，白酒、金融等權重藍籌股陷入調整；周二A 股繼續盤整，地產板塊下跌，軍工板塊獲多只個股漲停，機器人概念股掀起漲停潮，市場成交額連續第五個交易日突破萬億；周三三大指數集體收跌，或受部分公司減持計劃影響，游戲、傳媒、半導體等TMT 賽道重挫，僅電力行業、公用事業板塊逆勢上漲。全周來看，上證綜指下跌2.30%，上證50 下跌3.15%，深證成指下跌2.19%，中證1000 指數下跌1.81%，創業板指數下跌2.57%。
債市方面，上周LPR 對稱降息落地，央行公開市場操作凈投放1800 億元呵護流動性，債市總體表現平穩，十年期國債利率小幅上行1BP 至2.67%。
轉債市場方面，上周轉債個券多數收跌，中證轉債指數全周-0.95%，價格中位數-1.38%，我們計算的轉債平價指數全周-1.87%，全市場轉股溢價率與上周相比+1.72%。個券層面，東時（駕駛員培訓）、火炬（軍民用高端電容器）、貝斯（渦輪增壓器零部件）、新致（保險+AI 概念）等轉債漲幅居前，超達（鋰電池）、一品（慢性病及兒童藥）、城市（新型城鎮化）等轉債跌幅較大。
觀點及策略（6 月26 日-6 月30 日）
估值制約擇券空間，需尋找正股尚處低位的彈性品種。上周轉債估值進一步抬升，市場平均轉股溢價率已達歷史92%分位數水平。部分正股目標價對應的轉債平價低于轉債當前價格，提示即使正股有機會轉債的彈性也比較有限，需尋找正股尚處低位的彈性品種。
我們從權益主線、當前正股估值向上彈性以及轉債價格出發，梳理出重點關注的幾類標的：（1）算力端轉債關注IDC 和服務器供應商、應用端金融IT/醫療AI/智慧城市、硬件端PCB/半導體材料；此外建議挖掘汽車零部件企業中有電機、執行器、磁性材料等產品的公司；（2）核心資產反彈主線中：
電力運營商正股低估，且臨近在季節性估值抬升；此外可關注重點區域基建招投標進展對建工企業訂單拉動；（3）近期降本及產能未過剩的光伏玻璃、切割設備等細分環節，正股低位且轉債屬于彈性較強的偏股型品種。
風險提示：政策調整滯后，經濟增速下滑。
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