21世紀經(jīng)濟報道 見習記者 崔文靜 北京報道做市業(yè)務不活躍和投行 IPO保薦熱情不高，是長期困擾北交所高質(zhì)量發(fā)展的兩大痛點。
隨著制度改革的推進落實，這兩大痛點或會改變。
【資料圖】
一方面，《證券公司北京證券交易所股票做市交易業(yè)務特別規(guī)定》（以下簡稱“《特別規(guī)定》”）的施行，預計將有20多家新三板做市參與度高的券商獲得北交所做市資格。可以預見，北交所做市商做市積極性有望大幅提高。
另一方面，證監(jiān)會明確階段性收緊IPO，滬深主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市節(jié)奏明顯放緩，但北交所由于新上市企業(yè)往往已經(jīng)在新三板階段先行發(fā)行，并不在此番IPO節(jié)奏收緊的范圍之內(nèi)。
21世紀經(jīng)濟報道記者從多家券商投行處了解到，一些原本備戰(zhàn)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的公司正在考慮轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所。此外，部分本不愿在北交所投入太多精力的保代開始將更多目光聚向北交所。
“以前北交所新政策出來，我并不急于看，因為北交所項目規(guī)模小、保薦費用有限；主板、科創(chuàng)板才是我的首選。但9月1日北交所系列政策出來以后，我認真看了。滬深交易所IPO階段性收緊，下一步，得及時‘調(diào)頭’，多關(guān)注一下北交所。”某頭部券商資深保代告訴記者。
流動性優(yōu)化
今年2月，北交所正式引入做市商交易機制。
截至9月7日，2月以來北交所區(qū)間日均換手率為2.88%，僅較去年下半年提升0.08個百分點。
為何實施做市商制度以后，北交所流動性提升有限？
業(yè)內(nèi)人士分析指出，主要原因有二：一方面，北交所上市公司數(shù)量相對較少，導致做市商效用受限。另一方面。做市商數(shù)量較少且部分做市商參與積極性一般。
21 世紀經(jīng)濟報道記者從業(yè)內(nèi)人士處獲悉 ，在此前做市商準入要求之下，那些參與積極性高的券商無法獲得北交所做市資格，而已經(jīng)成為做市商的券商，對北交所業(yè)務投入有限，做市意愿一般。
隨著9月1日更為契合北交所特色的《特別規(guī)定》的發(fā)布，北交所做市擴容政策正式落地。
北交所相關(guān)負責人表示，根據(jù)《特別規(guī)定》相關(guān)凈資本、分類評級和業(yè)務排名要求，符合擴容資質(zhì)的證券公司在20家左右，其中多數(shù)為深耕新三板做市、參與北交所業(yè)務熱情較高的中型券商。
21 世紀經(jīng)濟報道記者獲悉，此前在新三板做市數(shù)量亞軍的開源證券，目前正在積極申請北交所做市資格。
開源證券做市業(yè)務部負責人王琪告訴記者，預計近期會提交做市業(yè)務資格申請，并有望于11月前正式開展做市業(yè)務。
“2021-2022年開源證券參與了大量的北交所戰(zhàn)略配售，并從北交所二級購入了一些持倉。未來在獲取了北交所做市資格后，會為公司保薦項目、戰(zhàn)略配售企業(yè)及大量的北交所精選企業(yè)做市。”王琪表示。
根據(jù)北交所相關(guān)負責人介紹，除開源證券以外，海通證券等多家券商也正在著手開展北交所做市準備工作。
根據(jù)以往經(jīng)驗，做市商業(yè)務籌備期多會通過二級市場增加庫存儲備，預計將為市場帶來一定規(guī)模的增量資金。
與此同時，本次北交所同步修訂了做市業(yè)務相關(guān)規(guī)則，對評價指標中的做市商成交金額指標進行了優(yōu)化，取消做市商數(shù)量加權(quán)因子，預計可進一步提升做市商對包括北證50指數(shù)成份股在內(nèi)的頭部優(yōu)質(zhì)股票做市的積極性。
IPO節(jié)奏收緊北交所受益
對于備戰(zhàn)上市的企業(yè)來說，當下頗為頭疼的是，IPO節(jié)奏明顯收緊，短期內(nèi)上市難度顯著增大。
某頭部券商投行資深保代告訴記者，除北交所正在開門納客、鼓勵“專精特新”企業(yè)上市以外，目前其余板塊上市難度均明顯增大。尤其是資本推動類企業(yè)，若想登陸滬深交易所短期來看基本無望。
截至9月7日，滬深主板、雙創(chuàng)板年內(nèi)新上市企業(yè)數(shù)量較去年同期分別減少6家和33家，同比下降12.5%和18.03%。北交所則逆勢增長，由去年同期的31家大增至56家，增幅高達80.65%。
值得一提的，IPO節(jié)奏收緊北交所并不會受到影響。
業(yè)內(nèi)專業(yè)人士分析指出，一方面，由于北交所新上市企業(yè)在新三板階段已經(jīng)先行發(fā)行，與滬深交易所的首次公開發(fā)行有所不同；另一方面，北交所公開發(fā)行上市面向不特定投資對象，上市節(jié)奏不受 IPO 階段性收緊影響。
此外，北交所開市尚不滿2年，上市企業(yè)數(shù)量僅200余家，亟待擴容，因而，伴隨滬深交易所上市速度的趨緩，北交所上市速度反而有望進一步提速。
目前，在投行保代的建議下，一些原本備戰(zhàn)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)，已經(jīng)準備將上市首選地調(diào)整為北交所。
“我手頭一個正在沖刺科創(chuàng)板和一個準備登陸創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)，正在了解新三板掛牌事宜，準備先行通過北交所上市。”一家證券公司保代告訴記者。
據(jù)其介紹，企業(yè)在選擇上市板塊時，募資規(guī)模往往是首要考慮因素。由于北交所募資規(guī)模明顯小于其他板塊，因此，在IPO上市節(jié)奏較快的情況下，北交所往往不是一些企業(yè)的上市首選。而如今，其他板塊上市難度明顯增大，選擇上市難度相對較小、上市進度更有把握的北交所，則成為了更多企業(yè)的明智之選。
值得一提的是，9月1日發(fā)布的《關(guān)于高質(zhì)量建設北京證券交易所的意見》指出，穩(wěn)妥有序推進北交所上市公司轉(zhuǎn)板，這一政策又為北交所爭取 IPO 公司增加了有力籌碼。
“轉(zhuǎn)板常態(tài)化，也是吸引企業(yè)優(yōu)選北交所的重要因素。”一名受訪人士告訴記者，“對于一些擔心北交所募資規(guī)模與股價受限的企業(yè)來說，轉(zhuǎn)板常態(tài)化為其打下‘強心劑’。企業(yè)先行通過北交所上市以后，如果后續(xù)募資情況與股價確實受限，再行轉(zhuǎn)至科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板也不遲。”上述人士直言。
投行轉(zhuǎn)向
隨著更多企業(yè)趨向于考慮在北交所上市，券商投行對北交所的重視度也今非昔比了。
根據(jù)投行保代介紹，由于IPO保薦收入與企業(yè)募資規(guī)模密切掛鉤，北交所相較于其他板塊募資規(guī)模明顯偏小。
因此不少保代更建議企業(yè)多花一些時間備戰(zhàn)科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板。
但如今，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板IPO節(jié)奏明顯放緩，一些保代意識到，如果繼續(xù)將目光局限在滬深交易所，而不愿在北交所上加大投入，則只能眼看投行業(yè)務收入大幅縮水。
“既然滬深交易所IPO項目不好做了，那就加大北交所投入力度，爭取多做幾單北交所項目，以盡量彌補主板、雙創(chuàng)板保薦項目減少帶來的收入下滑。”某頭部券商保代直言。
“無論從券商半年報投行業(yè)績來看，還是就當前政策的變動方向而言，及時聞風轉(zhuǎn)向，加大北交所投入力度，都是投行保代的務實之選。”一家頭部券商保代直言。
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