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    訊息:國金證券:維持騰訊(00700)“買入”評級 大模型發展推動后續各項業務降本增效

    2023-06-26 13:56:19 來源:智通財經


    【資料圖】

    國金證券發布研究報告稱,維持騰訊控股(00700)“買入”評級,社交基本盤從長期來看壁壘較高,且大模型的發展能夠推動其后續各項業務降本增效,預計2023/2024/2025年NON-IFRS凈利潤分別為1501/1759/2013億元。大模型時代流量入口重塑之下,社交大概率繼續成為流量入口,公司在此領域優勢明顯。同時還具備自研大模型能力,混元大模型未來有望賦能內部全生態場景。將來AI將賦能游戲、廣告等各項業務,推動降本增效。

    國金證券主要觀點如下:

    一、大模型時代流量入口重塑之下,社交大概率繼續成為流量入口,騰訊在此領域優勢明顯。

    1)ChatGPTPlugins應用生態持續擴大,大模型時代流量入口有望重塑。ChatGPT插件生態首批發布以來數量和行業覆蓋度進一步提升,大模型作為流量入口的趨勢愈加明顯。2)熟人社交相較于其他社交類APP具備“高剛需性+高壁壘”特點。根據CNNIC,2022年中國即時通信用戶規模已經達到10.38億,同比增長3.1%,網民使用率達到97.2%,為網民使用率最高的細分行業。根據國金數字未來Lab,2023年4月排名前10的社交類APP中,微信、QQ等熟人社交APP用戶規模、用戶粘性、用戶使用時長和使用頻次均高于其他社交APP。3)社交APP生態拓展能力強,以社交為基本盤的騰訊流量入口的地位較為穩固。4)微信的小程序生態與“AI+Plugins”生態具備一定相似性,若后續大模型與微信相結合,當前的小程序生態已經打下了良好的基礎。根據國金數字未來Lab,2023年4月微信小程序整體DAU達到5.8億,同比增長25%,用戶日均使用頻次2.5次,同比增長6%,用戶月均使用個數接近14個,同比增長9%。

    二、騰訊具備自研大模型能力,混元大模型未來有望賦能內部全生態場景。

    公司自研的混元大模型包括為NLP大模型、CV大模型、多模態大模型、AIGC及眾多行業領域任務模型。混元大模型HunYuan已經先后支持了包括微信、QQ、游戲、騰訊廣告、騰訊云等眾多產品和業務,公司業務和內容生態豐富,未來大模型在各項業務上的賦能有望進一步深化。

    三、AI將賦能公司各項業務,推動各業務降本增效。

    1)AI賦能游戲業務:制作環節降本增效,游戲過程中提升用戶體驗。2)廣告業務:有望提升廣告制作和推送效率。3)金融科技:通過帶動服務的精細化與智能化有望提升服務效率。4)企業服務:聚焦行業大模型,有望推動ToB產品完善,帶動云服務需求提升。

    風險提示:游戲上線表現不及預期;廣告主需求修復不及預期風險;宏觀經濟下行風險;云業務拓展不及預期風險;大模型開發進展或表現不及預期。

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