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國金證券股份有限公司袁維,徐雨涵近期對愛博醫療進行研究并發布了研究報告《核心產品快速增長，業務布局持續完善》，本報告對愛博醫療給出增持評級，當前股價為164.36元。
愛博醫療(688050)
業績簡評
2023年8月17日，公司發布2023年半年度報告。2023年H1公司實現收入4.07億元（+49.0%，同比，下同）；歸母凈利潤1.63億元（+32.1%）；扣非歸母凈利潤1.53億元（+36.3%）。
分季度來看，2023年Q2公司實現收入2.17億元（+53.2%）；歸母凈利潤0.85億元（+30.8%）；扣非歸母凈利潤0.78億元（+29.7%）。
經營分析
核心產品保持高速增長，產品豐富度持續提升。2023年H1,公司“普諾明”等系列人工晶狀體實現收入2.45億元（+37.9%），其中，境外人工晶狀體收入同比增長為115.75%；“普諾瞳”角膜塑形鏡實現收入1.06億元（+39.0%）。公司預裝式非球面人工晶狀體（型號：A1UHL22、A1UHL24和A1UHL28）、非球面人工晶狀體（型號：A1UH）已分別于2023年1月和3月經國家藥品監督管理局批準取得三類醫療器械注冊證，獲批上市。
業務布局逐步完善，為后續發展賦能。2023年H1，公司視力保健產品（包括離焦鏡、隱形眼鏡、接觸鏡護理產品等）實現收入0.45億元（+402.8%），在營收中占比為11.1%（+7.8pcts）。公司正在著力加大隱形眼鏡等產品的產能，以滿足客戶訂單需求。2023年7月28日，公司簽署了收購福建優你康光學有限公司51%股權的協議，加快隱形眼鏡布局。同時，子公司天眼醫藥擴大彩瞳產能、子公司愛博上海加大隱形眼鏡、護理產品銷售和備貨，視力保健產品后續增長潛力十足。
積極拓展市場，費用端投入加大。2023年H1，市場逐步恢復，公司加大營銷推廣力度。此外，蓬萊生產基地產能亦需逐步釋放，以及公司加快推進研發項目，導致營業成本及各項費用增長較快，銷售費用率為18.5%（+4.6pcts），管理費用率為11.3%（+0.7pcts），研發費用率為10.2%（+0.5pcts），毛利率為83.2%（-2.1pcts）,凈利率為39.0%（-5.4pcts）。
盈利預測、估值與評級
公司核心產品快速增長彰顯競爭力，業務延伸助力業績提升，看好公司發展前景。預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為3.23、4.40、5.87億元，同比增長38.63%、36.50%、33.40%，EPS分別為3.06、4.18、5.58元，現價對應PE為57、41、31倍，維持“增持”評級。
風險提示
人工晶狀體帶量采購風險；市場推廣不及預期風險；產品研發進度不及預期風險；并購整合不及預期風險，股東減持風險。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東北證券劉宇騰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.83%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.34億，根據現價換算的預測PE為54.57。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級5家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為216.1。
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