天風證券股份有限公司鮑榮富,王濤,林曉龍近期對金晶科技(600586)進行研究并發布了研究報告《玻璃盈利環比逐步修復，純堿仍具韌性》，本報告對金晶科技給出買入評級，認為其目標價位為8.82元，當前股價為7.24元，預期上漲幅度為21.82%。
金晶科技(600586)
公司上半年實現歸母凈利潤2.61億元，同比下滑28.52%
(資料圖片)
公司上半年實現收入37.15億元，同比下滑0.29%，實現歸母凈利潤2.61億元，同比下滑28.52%，扣非歸母給凈利潤2.57億元，同比下滑28.50%，其中Q2單季度實現收入18.10億元，同比下滑6.85%，實現歸母凈利潤1.73億元，同比下滑21.30%。
上半年玻璃/純堿板塊凈利潤分別為-347萬元/2.78億元
1）玻璃板塊：上半年實現收入23.56億元，同比增長11.80%，凈利潤-347萬元。根據卓創資訊，Q2公司5mm普白浮法玻璃出廠價為96.6元/重箱，同比/環比分別+6.6%/+21.3%，5mm超白浮法玻璃出廠價為152.7元/重箱，環比基本穩定，同比小幅下滑1.4%。上半年受益于竣工面積回升，浮法玻璃需求有所修復，隨著浮法玻璃盈利改善，玻璃生產線冷修復產意愿較高，截至8月18日，浮法玻璃日熔量較年初增長7510T/D（較年初增長4.6%），下半年行業有望維持穩中有升態勢。光伏玻璃方面，國內Q2盈利環比有所提升，馬來西亞金晶上半年實現營收/凈利潤2.6/0.25億元，公司馬來西亞二期產線于5月18日成功點火，未來有望逐步貢獻利潤增量，TCO產品繼續保持在國內鈣鈦礦、碲化鎘市場份額的領先優勢。2）純堿板塊，上半年實現收入19.93億元，同比下滑11.6%，受行業新增產能投放影響，二季度純堿價格快速回落，我們預計同比/環比分別下滑11.9%/11.2%，上半年化工板塊實現凈利潤2.78億元，同比基本持平，下半年公司將繼續挖潛降耗，同時加大出口量。
Q2毛利率環比提升，玻璃盈利有望逐步好轉
上半年公司整體毛利率16.86%，同比下降2.16pct，其中Q2單季度毛利率20.53%，同比/環比分別-1.11/+7.15pct，上半年整體凈利率7.10%，同比下降2.68pct，其中玻璃板塊凈利率由正轉負，化工板塊凈利率13.9%，同比提升1.7pct，我們預計隨著玻璃價格的上漲，玻璃板塊盈利能力有望逐步回暖。
看好公司TCO玻璃成長性，維持“買入”評級
公司系國內TCO導電膜玻璃龍頭企業，在產能、技術、客戶等方面先發優勢明顯，隨著國內鈣鈦礦產能逐步推進以及國外客戶突破，TCO玻璃23年有望開始放量，繼續看好公司中長期成長性。考慮到上半年利潤下滑較多，下調23-25年歸母凈利潤預測至6.0/9.2/11.8億元（前值：8.3/13.4/15.6億元），參考可比公司估值，給予公司23年21倍目標PE，對應目標價8.82元，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期，行業競爭加劇，生產成本大幅上漲，公司產能增長不及預期等。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中郵證券丁士濤研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為38%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利6.93億，根據現價換算的預測PE為14.75。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級7家；過去90天內機構目標均價為11.49。
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