事件：
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公司發(fā)布2023 年半年報，2023H1 實現收入70.86 億元，同比+30.03%；實現歸母凈利潤12.00 億元，同比+47.75%；實現扣非歸母凈利潤11.69 億元，同比+47.00%。
單Q2 實現營收38.12 億元，同比+51.08%；實現歸母凈利潤6.37 億元，同比+36.69%；實現扣非歸母凈利潤6.18 億元，同比+36.03%。
核心觀點：
平臺化布局持續(xù)兌現，各業(yè)務穩(wěn)中向好。2023 上半年公司收入端實現同比增速30.03%，利潤端實現同比增速47.75%，各業(yè)務發(fā)展穩(wěn)中向好。公司作為平臺型龍頭，布局鋰電、光伏、3C、物流、汽車、激光、燃料電池、電容器等八大領域，不同生命周期業(yè)務有望接力成長。
各業(yè)務多點開花，發(fā)展穩(wěn)中向好。分業(yè)務看：
鋰電設備：板塊收入53.56 億元，同比+41.08%，占比75.59%。
①行業(yè)層面，根據工信部信息，2023H1 我國動力電池裝車量152GWh，同比+38.1%；根據SNE research，2023H1 全球動力電池裝車量304.3GWh，同比+50.1%；根據國家能源局數據，國內2023H1新型儲能新增裝機量為17.72GWh，超過2022 年全年裝機量。動力電池廠擴產趨勢不減，同時儲能鋰電行業(yè)高速發(fā)展，帶動鋰電設備需求持續(xù)增長；②公司層面，作為鋰電設備龍頭，與CATL、ATL、Northvolt、LG、SK、特斯拉、大眾、寶馬等全球一線電池廠及整車廠保持良好合作關系，同時優(yōu)勢產品品類份額進一步拓張，為公司持續(xù)發(fā)展提供支撐。
智能物流：板塊收入9.24 億元，同比-4.30%，占比13.04%。智能物流系統(tǒng)應用廣泛，可為公司其他業(yè)務增效賦能，實現高效協(xié)同。
光伏業(yè)務：板塊收入2.84 億元，占比4.01%。①行業(yè)層面，根據國家能源局官網顯示，2023 年上半年，國內光伏新增裝機容量高達78.42GW，同比增長154%；組件出口99.9GW，同比增長19.20%；同時隨著N 型電池等電池新技術產能的加速落地，光伏電池和組件設備市場機遇不斷；②公司提供用于光伏電池片生產的濕法工藝設備、絲印燒結/測試分選工藝設備、TOPcon、HJT、XBC、鈣鈦礦等領域光伏電池端整線裝備和用于光伏組件生產的系列設備，已建立良好品牌形象。
3C 業(yè)務：板塊收入1.55 億元，占比2.19%。目前公司已與諸多國內外龍頭企業(yè)建立了長期的戰(zhàn)略合作關系，未來將進一步拓寬3C智能裝備的客戶和應用領域。
汽車、氫能等其他業(yè)務：板塊收入3.66 億元，占比5.17%。汽車業(yè)務方面，已與大眾、奧迪、奔馳、寶馬、通用、特斯拉、豐田、一汽、上汽、北汽、小鵬等海內外知名客戶達成戰(zhàn)略合作，模組自動化率最高超過95%，PACK 自動化率最高超過50%，電驅整體解決方案從定、轉子分裝到電驅成品下線平均自動化率最高超過85%；氫能業(yè)務方面，在燃料電池以及PEM 電解槽領域，已與多家知名企業(yè)形成穩(wěn)定合作關系。
盈利能力持續(xù)提升，持續(xù)加強研發(fā)投入。
2023H1 公司毛利率40.10%，同比+5.85pct，凈利率為17.12%，同比+2.21pct。毛利率方面，分業(yè)務來看，2023H1 鋰電設備業(yè)務毛利率43.50%，同比+6.43pct；智能物流業(yè)務毛利率27.38%，同比+9.81pct，判斷系公司內部成本控制良好，同時訂單結構持續(xù)優(yōu)化。費用端看，2023H1 公司期間費用率20.48%，同比+3.02pct，其中銷售費用率2.00%，同比-0.54pct，基本保持穩(wěn)定；管理費用率18.32%，同比+2.73pct，系員工人數增加導致薪酬增加；研發(fā)費用率11.92%，同比+1.91pct，公司重視研發(fā)能力的建設，研發(fā)費用率維持較高水平；財務費用率0.16%，同比+0.83pct，系匯率變動所致。
投資建議：
預計公司2023 年-2025 年收入分別為193.28、261.28、299.87 億元，同比增速分別為38.73%、35.18%、14.77%，凈利潤分別為36.17、50.54、61.68 億元，同比增速分別為56.04%、39.73%、22.04%，對應估值 13X/9X/7X，給予2023 年PE 15X，6 個月目標價34.65 元，維持“買入-A”的投資評級。
風險提示：
電池廠擴產不及預期，技術變革及新產品研發(fā)進度不及預期，市場競爭加劇，新客戶開拓不及預期。
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