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    石英股份(603688):光伏業務彈性擴大 半導體業務市占率提升

    2023-09-01 09:27:54 來源:中信證券股份有限公司


    (資料圖片僅供參考)

    公司2023 年二季度價格漲幅貢獻較為明顯,隨著二期6 萬噸項目即將迎來投產,將支撐公司光伏業務持續增長。在海外擴產進度遠低于預期的情況下,坩堝中內層砂供需有望維持偏緊格局。同時公司半導體業務持續放量,產品結構也不斷優化,份額不斷提升。公司業績趨勢向上,靜態PE 估值已消化至5~6x左右,維持“買入”評級。

    2023 年上半年收入同比增長392.71%,其中單二季度歸母凈利潤同比增長700.36%。公司公告2023 年上半年業績,實現營業收入34.34 億元,同比增長392.71%;歸母凈利潤24.31 億元,同比增長742.52%,中報業績位于業績預告區間上限。單二季度來看,公司營業收入22.11 億元,同比增長405.90%;歸母凈利潤達到16.10 億元,同比增長700.36%。

    光伏業務收入同比大幅上漲732%,中內層砂供需維持偏緊格局。公司上半年光伏高純砂業務實現收入29.8 億元左右,同比增長732.00%,我們估計主要由于中內層砂價格出現明顯上漲,在下游需求持續增長而進口砂增量有限的背景下,坩堝中內層砂需求缺口不斷放大,價格彈性也有所放大;產銷方面,二季度除了短暫環保檢修外,公司產能基本處于滿產狀態,另外,我們預計公司二期高純砂6 萬噸項目將在今年9 月份之后投產,將支撐公司高純砂產銷量進一步增長。展望未來,硅料企穩下游開工率已迎來回升,三季度N 型投產放量料將推動高品質石英砂需求進一步增長,而國內中小企業供應依然以中外層砂為主,疊加海外擴展進度遠低于預期,我們預計未來中內層砂有望維持供需偏緊格局。

    半導體業務收入同比增長90.82%,下游客戶份額不斷提升。公司上半年半導體業務收入達到2.13 億元左右,同比增長90.82%,在上半年半導體需求低迷的情況下依然實現快速增長,顯示公司產品質量及生產穩定性不斷獲得客戶認可,下游客戶端的市場份額繼續提升,我們預計未來依然有望保持快速增長水平。

    同時,公司高端半導體產品的銷售占比不斷提升,產品結構優化,盈利水平也有望持續上升。

    風險因素:光伏及半導體需求不及預期;公司新建產能投產進度不及預期;行業供給端競爭加??;海外擴產超預期。

    盈利預測、估值與評級:考慮高純砂維持供需偏緊及半導體業務持續增長,我們上調公司2023~2025 年EPS 預測至15.45/28.36/35.97 元(原預測為13.78/26.85/34.06 元)。考慮到處于產業鏈下游的歐晶科技2023 年PE 估值在10x左右(基于Wind 一致預期),我們給予公司2023 年10x PE,給予目標價155元,維持“買入”評級。

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