近兩年小盤策略顯示出它的“威力”，大型公募日益關注“小而美”的崛起潛力，尤其在超大市值白馬賺錢難的背景下，基于對小盤成長風格的看好，平安基金順勢推出平安國證2000ETF（基金代碼：159521）。平安基金ETF指數投資負責人錢晶認為，小盤股趨勢性占優，從時間周期來看，單一風格占優持續3-5年，在經濟弱復蘇、流動性充裕的宏觀組合下，小盤成長行情有望延續。
小盤還能跑贏多久？弱復蘇強化小而美
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證券時報記者注意到，小盤風格產品向來不是大型公募關注的焦點，直到A股市場風格持續偏向小盤長達兩年時間，小盤股的賺錢效應明顯增強。與此對應的是，在這三年時間內，公募基金重倉的白馬股成為市場調整的核心，2023年公募基金在指數產品線上豐富小盤產品，成為這種現象的反應。
“小盤跑贏大盤從2021年一直持續至今，但很可能會更長。”擬任平安國證2000ETF基金經理錢晶說，從大小盤持續性來看，它每一輪的風格占優持續性都很長，2012-2015年有四年時間是小盤占優，2016-2020年是大盤占優，持續了五年時間，可看到每輪大小盤風格占優持續時間很長，這一輪小盤占優到目前為止僅兩年多時間。因此，如果簡單參照歷史情況來看，小盤成長股未來預計仍有表現的空間。
錢晶認為，大盤占優還是小盤占優，背后最主要的驅動因素是產業邏輯。例如，2012-2015年期間的小盤占優，是由智能手機產業快速發展帶來的；2016-2020年期間大盤占優，是由于整個經濟處在存量博弈階段，各個行業演繹集中度提高為主邏輯；2021年以來的小盤行情則是由新能源、TMT（科技、媒體、通信）產業發展所帶動的。他認為，未來這些產業的成長邏輯依然存在，新能源車的滲透率還有進一步提升空間，AI（人工智能）可能會帶來新的想象空間。A股市場主線邏輯已經從“產業集中”轉變為“產業升級”，中小盤占優可能是未來3-5年時間維度A股市場的風格特征。
與此同時，錢晶指出，近年來，“專精特新”政策力度持續加碼，聚焦制造業補短板，對中小企業的支持力度越來越大。Wind數據顯示，已公布的專精特新“小巨人”企業中，超600家為A股上市公司，國證2000指數成份股包含了其中的261家，是專精特新聚集地；此外，已上市的專精特新企業多分布在機械、電子、化工、醫藥等領域，與國證2000指數行業分布相吻合。這意味著，該指數代表著新一批“小而精”制造業企業。“從目前可比的指數來看，國證2000指數‘專精特新’含量更高，‘專精特新’代表新興產業轉型升級，是中國經濟未來發展的主要方向，也是資本市場重要的投資主線。專精特新企業占比可以一定程度代表指數成長性，因此我們把國證2000定義為小盤偏成長風格”，錢晶表示。
小盤產品分散風險 ，機構也愛掘金小盤賽道
不僅僅是散戶和基民，跟蹤小盤風格的國證2000產品也引起了機構投資者廣泛關注。錢晶表示，目前跟蹤中證1000指數的產品中機構投資者已相當多，這意味著機構投資者對跟蹤小盤指數相關ETF有著濃厚興趣，但如果從風格角度去看，國證2000比中證1000對于追蹤小盤風格更為合適，因為國證2000是更偏小盤的指數，小盤風格暴露度更高，對于那些想要配置小盤風格股票的機構而言，國證2000指數或許是更為趁手的資產配置工具。
跟蹤國證2000指數產品的推出，不僅僅是豐富基金公司的產品線，某種意義上也使得客戶在指數產品投資上，有著進一步分散風險的可能。
“投資者如果非常看好滬深300指數，在充分配置相關產品的基礎上，補充一些國證2000指數產品會更為均衡。”錢晶表示，從歷史上的回測看，假設在某個歷史區間之內，滬深300指數和國證2000指數表現一樣，投資者在指數產品的組合的配置上，配置各50%滬深300和國證2000，它的最終業績可能比投資者單配滬深300、單配國證2000實則更好。
此外，從控制風險的角度看，錢晶強調，滬深300指數本輪調整始于2021年，期間最大回撤超過40%。若投資者在原來滬深300產品100%的資產組合中，拿出一小部分資金配置國證2000，比如拿20%資金配置在國證2000指數上，據測算，其回撤降幅實則可達到25%左右，這也意味著國證2000產品不僅僅是豐富產品線，也能一定程度上控制風險。
下跌空間小，優質行業已基本迎來底部
基于國證2000指數所覆蓋的小盤風格以及市場走勢，錢晶認為，許多優質行業已經充分反映悲觀預期。
他舉例稱，醫藥股從板塊本身的估值角度已經處于相對低位，下跌過程中消化了非常多不利因素，盡管近期有一些政策的擾動，但是長期來看，人口總量增長、老齡化、人民生活改善催生對醫藥不斷增長的需求，醫藥行業最終還會存在很大投資機會。
新能源汽車方面，錢晶強調，目前整個新能源汽車行業穩步向好，盡管經濟復蘇低于預期，新能源滲透率增長并非足夠快，但經過此輪調整，從指數點位而言，目前位置已接近去年4月份市場極端行情下的低點，預判指數下行空間大概率不會太大。未來新能源汽車一旦出現某些行業性質的重大利好，比如智能駕駛滲透率快速提高，或者經濟復蘇加快等，新能源汽車上行空間就會被打開。
注：錢晶先生從業說明：證券從業自2011年6月起，超7年投資管理經驗，美國紐約大學理工學院碩士，曾先后擔任國信證券股份有限公司量化分析師、華安基金管理有限公司基金經理。2017年10月加入平安基金管理有限公司，曾任資產配置事業部ETF指數部投資經理，現擔任ETF指數中心投資副總監、基金經理。
校對：李凌鋒
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