撰稿|行星
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來源|貝多財經
近日，運動科技公司Keep順利通過港交所聆訊，并更新了聆訊后的招股書，或能很快在港交所主板上市。若本次沖刺IPO成功，Keep將成為港股的“運動科技第一股”。
從2015年成立到2022年沖刺上市，一直深耕于線上健身這一細分市場的Keep既是第一個“吃螃蟹的人”，也是厚積薄發、行穩致遠的“謀略家”與“野心家”，本次上市，Keep的贏面究竟有多大？
一、線上健身風頭正盛，國內市場潛力巨大
“居民健康”一直是社會關注的焦點，而隨著健康意識的提高及科學鍛煉的不斷普及，健身開始被越來越多的人所接受。
根據灼識咨詢報告，中國是全球健身人群最多的國家，截至2022年12月31日，中國的健身人群總數約為2022年為3.74億人，這個數字在未來還將持續增長，并預計以4.4%的年增長率于2027年達到4.63億人。
但是，雖然市場規模龐大，但中國健身市場發展及服務水平偏低，且依賴于傳統的線下健身房模式。灼識咨詢指出，2022年，中國健身人群滲透率為26.5%，遠低于美國和歐洲的47.8%和42.5%，
實際上，由于線下健身房及健身課程通常較為昂貴、時間及地點受限、品質及用戶體驗良莠不齊，在中國低線城市不易獲得等局限性，對于初學者來說，傳統的健身方式有著天然的高準入門檻。
正基于此，線上健身這一更具普適性的新健身方式應運而生，并不斷發展壯大。2022年，中國的線上健身市場已達人民幣4556億元，在未來預計以23.1%的年復合增長率增至2027年的12854億元。
付費業務方面，2022年至2027年，線上健身會員及健身內容產生的收入預計將以28.5%的復合年增長率高速增長，顯著高于同期線下健身會員及健身課程的7.6%。
二、緊隨行業風口，躍身業內“領頭羊”
縱觀Keep的發展歷程，其成功之道無疑與抓住了中國健身市場的新風口息息相關。
招股書介紹，Keep APP于2015年2月問世，旨在開始打造以交付為導向的線上平臺，致力于為用戶提供全面的健身解決方案，以幫助用戶實現其健身目標。得益于行業新風口的助推，Keep的用戶數量在兩年6個月內就突破了1億。
2018年，Keep開始將核心戰略從“用戶積累”轉變為“商業化”，陸續推出了Keepland、Keep智能硬件和配套健身產品，以及會員訂閱模式，并于2019年成功覆蓋“吃穿用練”等多個領域。
目前，Keep已開發出全面的健身解決方案，覆蓋用戶從規劃健身目標和訪問健身課程，到選擇健身裝備和健康食品，以及追蹤體重和心率等測量數據的整個健身生命周期。
據灼識咨詢數據，按2022年的月活躍用戶、用戶完成的鍛煉次數計算，Keep的平均月活躍用戶為3640萬，積極參與鍛煉在平臺總共記錄約21億次鍛煉次數，是中國最大的在線健身平臺。
以品牌知名度計，77.5%的中國健身用戶及72.7%的中國智能健身設備用戶了解Keep移動應用，在健身應用程序及智能健身設備品牌中排名第一，Keep儼然已成為線上健身App中的“獨角獸”。
三、營收持續增長，凈虧損不斷收窄
市場耕耘上的“自律”，也為Keep帶來了財務上的“自由”。
2019年、2020年、2021年和2022年，Keep的營業收入分別為6631.19萬元、11.07億元、16.20億元和22.12億元，毛利率則分別為2.73億元、4.99億元、6.77億元和9.00億元，均保持著高增長態勢。
貝多財經發現，Keep的營收渠道主要分為三大類，分別為自有品牌運動產品、會員訂閱及線上付費內容以及廣告及其他服務。其中，自有品牌運動產品所得收入占報告期內總收入的一半以上，分別為 59.7%、57.5%、53.9%和51.4%。
事實上，Keep的會員訂閱及付費內容收入增長也十分可觀，占總收入的比例分別為22.8%、30.5%、34.4%和40.4%，對應的收入從2019年的1513.33萬元增至2022年的8941.67萬元，四年增長了近五倍。
另據最新的招股書數據，Keep 2023年第一季度的營業收入為4.47億元，相較于2022年第一季度的4.17億元增長了7.2%，主要來自于其虛擬運動賽事的收入增加，而該項業務也歸屬于會員訂閱及付費內容業務。
需要指出的是，Keep仍處于虧損狀態。報告期內，該公司分別錄得凈虧損7.35億元、22.44億元、29.08億元和10.46億元，經調整凈虧損則分別為3.66億元、1.06 億元、8.27 億元和6.67億元，虧損額度于2022年實現大幅收窄。
對于持續虧損，Keep在招股書中表示，由于該公司持續擴大業務規模、加大對營銷及品牌推廣的投入以擴大用戶群、擴充內容及產品品類以提高變現能力的長線戰略，該公司預計在未來將實現收入的增加和經調整虧損凈額的減少。
四、結語
通過聆訊無疑使Keep離成功上市、獲得新融資渠道的目標更近了一步。
但就目前的市場格局來看，Keep的會員訂閱及付費內容正受到以抖音、B站為代表的免費UGC內容的沖擊，自有品牌運動產品領域也因華為、小米等專業智能終端提供商的入局而被擠占了部分市場。
就這個維度而言，Keep的上市并不意味著抵達終點，而是新的開始。如何讓商業化戰略實現真正的長期盈利，并從群狼環伺的線上健身市場中突出重圍、成功“守擂”，都是Keep未來需要考慮的問題。
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