投資要點(diǎn)
業(yè)績表現(xiàn)：
2023 年8 月23 日，公司發(fā)布2023 年半年度報(bào)告，23 年H1 公司實(shí)現(xiàn)營收267.20億，同比增加17.51%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1.49 億，同比減虧53.56%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤- 1.83 億，同比減虧48.56%。
【資料圖】
成本方面，23 年H1 公司營業(yè)成本同比增長 17.09%，其中高科技產(chǎn)業(yè)工程服務(wù)業(yè)務(wù)營業(yè)成本同比增長 21.97%，數(shù)字與信息服務(wù)業(yè)務(wù)營業(yè)成本同比下降53.60%，與營收同比變化有關(guān)。
數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)加速發(fā)展，“中國電子云”高速成長“中國電子云”作為中國信創(chuàng)云引領(lǐng)者， 2023 年上半年，公司持續(xù)突破，產(chǎn)品能力及自研產(chǎn)品線取得快速發(fā)展，一是提供算力基礎(chǔ)平臺(tái)產(chǎn)品，包括專屬云CECSTACK（已可支持 70 余個(gè)產(chǎn)品、4,600 余項(xiàng)規(guī)格，并在單集群規(guī)模上支持 2萬臺(tái)服務(wù)器）、超融合 CeaCube（支持 X86、C86 和 ARM 環(huán)境部署）等；二是提供數(shù)據(jù)管理平臺(tái)產(chǎn)品，包括智能數(shù)據(jù)云、飛瞰數(shù)據(jù)中臺(tái)等；三是分布式云全棧全域解決方案，包括運(yùn)營云、專屬云、分支云、邊緣云等。我們認(rèn)為公司在電子云板塊同樣擁有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力：與互聯(lián)網(wǎng)廠商相比，深桑達(dá)在政府和央國企渠道優(yōu)勢(shì)顯著，有望扮演國資云的重要承建者。
高科技產(chǎn)業(yè)工程服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展
公司提供以潔凈室咨詢、設(shè)計(jì)、施工、運(yùn)營為核心的高科技產(chǎn)業(yè)工程服務(wù)，自成立以來專注服務(wù)電子信息、生物醫(yī)藥、新基建、新能源領(lǐng)域的高科技產(chǎn)業(yè)客戶。
2023 年上半年，公司該業(yè)務(wù)營收251.33 億元，同比增長 22.72%，主要系公司繼續(xù)鞏固在產(chǎn)業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位，持續(xù)服務(wù)高新電子、集成電路、生物醫(yī)藥、新能源、新基建等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)客戶，相關(guān)業(yè)務(wù)合同額穩(wěn)定增長，帶動(dòng)營收增長。我們認(rèn)為高科技產(chǎn)業(yè)，助推公司電子云業(yè)務(wù)順勢(shì)而起。加持強(qiáng)大的自研能力和優(yōu)質(zhì)的合作群體，能夠不斷擴(kuò)大產(chǎn)品與服務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，擁有更加安全的國產(chǎn)化軟硬件，同時(shí)也更加符合信創(chuàng)的需求，營收空間浩瀚無垠。
數(shù)字與信息服務(wù)全面推進(jìn)產(chǎn)品化轉(zhuǎn)型
公司在云計(jì)算及存儲(chǔ)、數(shù)據(jù)創(chuàng)新兩大業(yè)務(wù)領(lǐng)域，肩負(fù)“云數(shù)”領(lǐng)域中國化時(shí)代化的戰(zhàn)略使命，承擔(dān)云計(jì)算及存儲(chǔ)、數(shù)據(jù)創(chuàng)新、數(shù)字政府與行業(yè)數(shù)字化服務(wù)三項(xiàng)數(shù)字與信息服務(wù)業(yè)務(wù)。2023 年上半年，該業(yè)務(wù)營收3.61 億元，同比下降 54.79%，主要系公司全面向高科技、產(chǎn)品型公司轉(zhuǎn)型，主動(dòng)減少了純集成類業(yè)務(wù)規(guī)模，以及部 分項(xiàng)目尚處于交付過程中未實(shí)現(xiàn)收入所致。我們認(rèn)為公司在數(shù)字與信息服務(wù)處于行業(yè)領(lǐng)先地緯，且已打造出成熟的產(chǎn)業(yè)鏈，未來有望在數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)化大時(shí)代持續(xù)保有競(jìng)爭(zhēng)力。
數(shù)字供熱與新能源服務(wù)全面實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型
公司的數(shù)字供熱業(yè)務(wù)以低碳、舒適、高效為目標(biāo)，目前已具備了端到端的自動(dòng)化、智能化控制能力。2023 年上半年，該業(yè)務(wù)收入10.57 億，同比減少1.22%。
公司在該領(lǐng)域全面實(shí)現(xiàn)了數(shù)字化轉(zhuǎn)型，在為用戶提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)的同時(shí)，節(jié)能減排也取得明顯成效，能耗水平在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。
盈利預(yù)測(cè)與估值
我們預(yù)測(cè)公司2023-2025 年實(shí)現(xiàn)營收570.95/645.57/734.37 億元，同比增速分別為11.84%/13.07%/13.75%，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤分別為3.06/4.75/6.57 億元，同比增速分別為188.77%/55.18%/38.29%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.27/0.42/0.58 元，對(duì)應(yīng)PE 為114.95/74.07/53.57 倍。 維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)投入影響公司整體經(jīng)營業(yè)績。
關(guān)鍵詞：
