華夏基金微策略——低位下殺不必悲觀
節后市場低開低走，上證指數收跌1.48%，創業板指跌1.16%，萬得全A跌1.67%，板塊上僅有電力表現較強，人工智能、傳媒、通信等熱門板塊紛紛下跌。此外，北向資金尾部加速流入，全天凈流入21億元。
近期市場連利空擾動較多，首先外部環境趨于復雜，周末鮑威爾說年內加息兩次比較合適，市場對美聯儲政策擔憂增加，同時匯率波動帶來進一步擾動；其次，國內市場方面，作為主線的人工智能板塊受明星股大股東減持及業績不及預期等利空擾動，連續大幅下行。
【資料圖】
我們認為歷史上事件型沖擊導致的下跌并不少見，低位下殺不必悲觀。一方面外部環境風險看似很大：美元很強、突發事件、雙邊關系等等，實際上目前的匯率已經是16年以來的極低水平，央行政策工具儲備豐富；另一方面預期足夠低，當前經濟、政策、市場情緒三重預期均處谷底，低位下殺風險是有限的。
對于板塊方面，主題、政策、調倉三大博弈日趨激烈，市場波動依然較大。分析歷次主線板塊大跌后的走勢，可能會在情緒延續下繼續跑輸市場，但在中期層面只要產業趨勢還在，短期的波動無法影響成長賽道繼續獲得超額收益。比如半導體，在19-20年的大跌之后，都能在半導體周期向上的支撐下，繼續獲得超額收益。
回到當下，今天TMT板塊的大跌，觸發因素更多是減持、傳統業務較差等情緒和事件性沖擊，同時傳媒、通信等板塊因為短期漲幅過大，行情甚至擴散到非常邊緣的方向，我們前期提示注意回避這些細分領域。但是大方向沒有基本面短期證偽或者產業周期結束的信號，因此大概率并不是見頂的信號。
整體來看，我們建議繼續配置產業政策著力點以及國內中長期經濟發展結構變革的關鍵驅動方向，尤其關注TMT從主題炒作走出，具備產業趨勢的方向，關注港股（互聯網、創新藥）、半導體、新能源、汽車等板塊。（數據來源：Wind、華夏基金、天風證券等，2023.6.26。觀點僅供參考，不作為投資依據。市場有風險，投資需謹慎。）
萬家基金周潛瑋
債市的調整空間較為有限
上周，債市先上后下止跌企穩，曲線形態有所走平。
數據方面，6月EPMI讀數為50.7，持平前值，結束了此前連續3個月的下行態勢，同比看表現也略好于季節性規律。考慮到EPMI指標的前瞻性，預計6月PMI也將處于低位磨底階段。
政策方面，時隔10個月LPR迎來首次下調：1年期LPR報3.55%，5年期以上品種報4.2%，均較上月下行10bp。在銀行息差偏低背景下，央行對大幅下調LPR比較審慎。
海外方面，上周發布的歐美6月制造業PMI繼續放緩，其中美國制造業PMI下滑至46.3，歐元區制造業PMI下滑至43.6，均低于預期。經濟數據回落的同時，通脹仍頑強，導致央行普遍鷹派，上周英國央行加息50BP，超市場預期，鮑威爾國會證詞表示再加息兩次是合適的，此前歐央行也表示7月加息概率很大。
市場在集中對寬貨幣落地和寬信用預期進行交易后，目前進入了相持階段。央行對資金面的呵護態度并未發生轉變，債市的調整空間也較為有限。目前，我們對利率債市場持中性偏多的態度。
安信基金黎志軍
市場底部震蕩，或處于逢低布局的階段
上周美元指數高位震蕩，布林肯完成訪華，預計接下來外部環境繼續改善。人民幣兌美元最高到了7.2，已經接近上次去年11月疫情政策放開前的7.328（對應去年悲觀的時點和市場的低點）。市場方面，各大指數跌幅2%左右，人工智能板塊開始調整，其他行業也因為降息低于市場預期而調整。端午節期間，美聯儲鮑威爾重申控制通脹決心，英國通脹連續第四個月高于預期，英國央行大幅加息50個基點，瑞士央行加息25個基點，俄烏沖突出現新的變數，美國費城半導體指數出現明顯回調，港股跌幅較大。
第一份中報將在7月13日公布，進入7月，市場預計回到業績線來，展望下周，我們預計是底部震蕩格局。我們認為市場春節以來的調整，調整幅度和時間上已經比較充分，所差的是邊際上的變化，比如比較有力的經濟政策的出臺，人民幣企穩反彈，或者外部關系的實質性進展，我們仍然認為目前或是逢低布局的階段。
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