作為大體量、長周期資金，保險資金在增強資本市場穩定性和韌性方面發揮著重要的作用。中國證監會近日召開機構投資者座談會時表示，要合力推動解決中長期資金入市的體制機制障礙，會同相關部門放寬保險資金等股票投資比例限制，積極引導各類機構實施長周期考核，強化投資穩定性。
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建立長周期考核制度已成為險資當前的熱點話題。多位相關受訪人士均對記者表示，保險資金尤其是壽險資金具有明顯的長周期特征，希望行業能夠建立長周期考核制度，以適應保險資金特性和市場周期特征。
挑戰：行業以1年期考核為主
投資行為短期化明顯
目前，保險資金投資仍以1年期考核為主。北京一家大型險資高管告訴記者，保險資管業目前主要是一年一考核，與其他資管機構一樣，每年都會進行排名。財政和監管對險資也都是一年一考核。
短期考核制度帶來的弊端已不容忽視。上述大型險資高管坦言，市場的周期特征往往不是一年一個周期，更多體現為三、五年一個周期，考核周期與市場波動周期沒有銜接，容易造成投資行為短期化。
“現在的考核機制更多會考核當期利潤等指標。在投資股票市場時，股票市場的短期波動會影響到投資收益波動，影響到考核，這不利于堅守長期配置邏輯。”中國人壽副總裁劉暉對記者表示。
除股票投資外，長期股權投資等大權益類投資受短期考核制度影響也較大。
普華永道中國金融業管理咨詢合伙人周瑾介紹，利率下行的大背景下，增加長期股權投資對于匹配長期負債資金和提升長期投資收益是有好處的。但是長期股權投資的大部分收益要在退出時通過股權升值才能真正實現，在此之前，股權升值部分并不能充分反映在會計報表上。目前，注重當期投資收益的考核機制讓很多投資經理做這類長期投資的意愿不強。
探索：3年滾動考核獲成效
基于此，業內呼吁保險資金長周期考核機制在行業層面盡早破題。多位受訪人士表示，長期資金如果想要發揮出優勢，需要長周期考核機制配合。建立與保險資金投資特點相匹配的長周期考核機制，是促進保險資金堅持長期投資、價值投資、穩健投資的關鍵一環。
具體方式并不復雜，周瑾表示，可拉長績效考核的周期，采用3年滾動投資收益率“做平滑”，這樣即便當期投資收益率不佳，對投資經理績效的短期影響也相對小。此種考核方式并非完全不考核當期收益水平，可以對當期、3年期、5年期投資收益率各設置一定考核比重，通過“長短期結合”的方式來平衡投資行為。
實際上，個別保險公司已經開始相關探索。一家保險集團權益投資負責人告訴記者，該公司近兩年已采用3年滾動考核制度，即投資經理的績效不只看當年度投資水平，而是用3年滾動投資收益率進行考核，1年、2年、3年投資收益率均有一定考核權重。
這家保險公司的長周期考核制度探索取得了較好的實踐效果。上述權益投資負責人透露，由于公司給予了投資經理更高的容忍度，即使當年表現不好，仍然會允許其繼續堅持自身策略，公司長期投資收益表現相較同業更加穩健。同時，投資團隊穩定性也更高，更利于該公司長周期考核制度的持續推進。
制度：長周期考核機制需自上而下建立
既然實踐效果良好，那為何長周期考核模式并沒有在業內廣泛實施？多位受訪人士分析稱，該項制度的落地實施需要股東層、投資人的一致認可。需要在公司內部建立起長期文化，并在投資業務、保險業務等多方面樹立長期發展理念，公司整體考核才能以長期價值為導向，給保險資金營造堅持長期投資、價值投資的良好環境。
然而，目前行業已陷入注重當期業績的短期考核模式，要公司自身改變發展理念并不容易。受訪人士一致認為，這項制度的建立需要自上而下，由監管層進行引導和督促。比如通過設定一些3年期、5年期的監管指標，對險資過于激進的短期行為進行實質性約束，并傳遞出長期價值投資的監管要求。
此外，業內人士認為，險資權益投資的會計處理也需要做相應調整，使其更有利于長期投資。中國證監會近日也提出，推動研究優化保險資金權益投資會計處理。
一位保險資管人士對記者說，今年一季報上市險企普遍執行新金融工具會計準則，新準則讓更多金融資產被分類為以公允價值計量，市場波動更直接體現在凈利潤變化中。如果政府部門對各類股票投資的會計處理進行優化、細化，將使得長期投資對當期利潤影響更小，更有利于保險資金長期持有一些股票資產。
建立好長周期考核制度，可以促進保險資金與資本市場的“雙贏”。周瑾表示，通過長周期考核制度，除了提升保險資金運用的長期收益外，還可以發揮保險資金的穩定器作用，在資本市場出現短期波動時，減少出于短期投資業績壓力的跟風踩踏行為，也有利于資本市場穩定。
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