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本是一份很常規(guī)的“閑錢理財”公告，卻把摩爾線程推上了輿論的風口浪尖，市場的投資情緒從熱情高漲驟變?yōu)橘|(zhì)疑擔憂。頭頂“國產(chǎn)GPU第一股”光環(huán)的摩爾線程，一直在享受資本溢價，但從市場情緒而言，高預期同時也容易變成高落差，摩爾線程的常規(guī)操作在規(guī)則上合法合規(guī)，但卻沒能達到市場給予它的高預期。

“閑錢理財”的目的是在公司真正把錢投入項目之前，用閑置的資金投入保本的理財產(chǎn)品，提升一下募集資金使用效率。但是在投資者的預期中，希望摩爾線程盡快把募集資金投入研發(fā)，快速實現(xiàn)技術突破，搶占更多的市場份額，而不是去當理財大客戶。

類似的“閑錢理財”，也曾出現(xiàn)在寒武紀、華虹公司身上，但是那時投資者并沒有過于強烈的反應。究其原因，那時投資者對于寒武紀、華虹公司并沒有過高的期許，投資者也并沒有預期寒武紀的股價能夠超越貴州茅臺（600519），所以對于它們的“閑錢理財”操作并沒有過多的爭議。

但是到了摩爾線程，從它上市之初，投資者對其期待就遠超其他同類公司，上市后的超預期股價漲幅足以說明投資者對其極高的期待。在投資者的期待中，摩爾線程或許應該盡快實現(xiàn)業(yè)績扭虧，并出現(xiàn)爆發(fā)式增長。

但這種高期待，卻與上市公司的常規(guī)操作產(chǎn)生了矛盾。在確保項目用款安全的前提下，對階段性閑置募集資金進行現(xiàn)金管理，是提升資金效率、為股東創(chuàng)造額外收益的通用財務操作，摩爾線程如此操作理論上合情合理，但卻不符合投資者的高預期。

對于不超過75億元的理財額度上限，摩爾線程也給出了解釋，上限并非實際理財金額，而且隨著資金不斷投入到募投項目中，閑置資金規(guī)模和現(xiàn)金管理額度也會隨之動態(tài)下降。

實際上，市場對于摩爾線程“閑錢理財”的爭議根本原因在于高估值下的高期待。“閑錢理財”只是導火索之一，并不是唯一。即便沒有此事件，在高市場預期之下，摩爾線程也可能因為其他的不及預期而遭受質(zhì)疑。諸如，在摩爾線程年報公布時，同樣可能引發(fā)一場關于公司最新業(yè)績對應的估值是否合理的大爭論。

現(xiàn)在的摩爾線程，在享受到較高資本溢價的同時，也背負著投資者的超高預期。一旦投資者認為公司沒能達到自己的預期，就可能對公司發(fā)展產(chǎn)生擔憂。

對于摩爾線程來說，或許可以更主動地傳遞研發(fā)進展，比如定期公布募投項目的落地節(jié)點，讓投資者更加及時地了解到募投項目的推進情況。對投資者來說，或許也需要更理性地理解研發(fā)不是燒錢競賽，分階段投入、合理管理資金，才能讓公司走得更穩(wěn)。當公司和投資者實現(xiàn)更好地溝通，也有助于市場的期望值合理回歸。

北京商報評論員周科競

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