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行情導讀：近期棉花走勢偏強，6月1日盤面大漲，主力合約突破前高，價格大幅上漲，收復前期跌幅，觸及16465元/噸高位。
驅動分析一：前期新疆天氣惡劣，棉花有單產下滑風險
4月以來，新疆大部棉區(qū)的低溫、降水、大風、霜凍甚至冰雹天氣輪番上陣。北疆氣溫明顯較往年偏低，不僅導致播種進度較往年推遲10-15天，且許多棉苗難以出苗或者出苗直接凍死，重播面積較兩年前明顯增加。南疆阿克蘇、庫爾勒等地也遭遇至少兩場降水、低溫、沙塵天氣侵襲，許多剛出土的棉苗也受到影響。雖然5月以來天氣好轉且有補種措施，但是新疆棉花普遍生長比較緩慢，南疆主產區(qū)棉花生長較往年落后15-20天，且有些地區(qū)株高也較去年同期低，目前棉苗高度普遍在5-10公分，去年棉花高度已經在25-30公分，棉桃成熟的時間后移。這對后期的天氣提出較高的要求，若是后期天氣不及預期，棉花除了種植端面積下調還有后期單產下滑帶來整體產量的下滑。
驅動分析二：“小作文”引發(fā)市場對于庫存過快下滑擔憂
雖然2022/23年度新疆地區(qū)棉花產量同比大幅增加，但基本已被市場定價消化，另外，由于軋花廠產銷持續(xù)順掛，2023年以來貿易商/用棉企業(yè)采購進度較快，疆棉銷售進度較2021/22年度大幅提高，當前舊作棉花庫存壓力不大。市場傳聞相關機構發(fā)布的商業(yè)庫存數(shù)據(jù)與實際庫存不符合，且部分企業(yè)經過盤庫認為實際棉花的商業(yè)庫存較為緊缺，可能不足200萬噸，一度造成市場對于當前庫存下滑過快的擔憂，相關機構也于當日夜晚發(fā)布公告稱商業(yè)庫存數(shù)據(jù)一般15號發(fā)布，目前正在統(tǒng)計過程中，因而需要等待后期的數(shù)據(jù)公布來確認當前是否庫存下滑過快。
另外，還有市場傳聞某大型紡企掃貨，市場訂單好轉傳聞，說某紡企訂單接到8月份，某廠庫存做到10月底。從數(shù)據(jù)顯示，前期棉花下跌，紡企原料端有補庫跡象，但是量不是很大。且目前步入需求淡季，例如目前廣東市場相對淡，南通市場熱度也有所降溫，不過下游部分廠家訂單可以持續(xù)到7月，但是跟傳聞的也有所出入，消息也有帶待驗證。
展望后市：
供應端來看，前期由于新疆的惡劣天氣，市場對今年減產有一定預期，今年開春溫度低，收獲階段可能面臨積溫不足情況，且種植面積縮減后，對于天氣波動會更加敏感。另外，由于新疆軋花廠的產業(yè)格局“僧多粥少”始終無法避免，市場對9/10月份的籽棉搶收仍然有一定預期。需求端來看，國內內銷市場逐步回溫，彌補出口減量，金九銀十仍值得期待，紡織服裝消費下半年仍將持續(xù)復蘇。中長期來看，棉花做多基礎仍在，但是目前由于資金推高，追多謹慎，可以等待調整后再介入多單。
風險提示：需求不及預期，天氣風險
（文章來源：廣發(fā)期貨）
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