觀點小結
(資料圖片)
本次調研主要針對山東地區農業需求、板材需求。
根據調研結果，我們認為山東地區目前農業需求旺季已經基本結束，麥收過后的玉米備肥基本結束，后續追肥至多為6月初時玉米底肥需求的一半，且目前很多種植戶已經不再追肥。基層農資店由于擔心尿素的下跌趨勢，進貨較常年偏少，庫存變少，因此一旦出現需求仍有會出現短期集中拿貨現象；我們發現臨沂地區的板材廠開工率相較常年同期至少下滑1/3，上游木材原料的價格相較于去年同期接近腰斬，板材銷售人員認為主要是因為出口和房地產業不景氣導致的需求變差。
調研背景
當前國內尿素產量持續高位，市場對于供應端的產量偏高看法比較一致。但需求端，多空雙方的看法分歧較大，空方認為，農業需求已經進入季節性淡季，工業需求不振，接下來尿素供大于需的矛盾將愈來愈突出；多方則認為六月底七月初華北平原的玉米追肥需求和長江流域晚稻種植的底肥需求仍然較為旺盛，而下游經銷商在看跌趨勢中，庫存較低，雖然尿素長期趨勢看跌，但短期集中的需求爆發，仍會造成短期內基層缺肥的現象集中出現，同時疊加海外招標和國際價格反彈，尿素價格出現明顯反彈的可能性不可忽視。因此我們針對山東臨沂地區的農業需求和工業方面的板材需求進行了本次調研。
調研內容
一、 山東某本土尿素期現業務團隊
1.行情回顧
2022年3-4季度，尿素銷量非常好，尤其是東北備肥提前疊加疫情影響物流，共同提振東北需求。但是2023年春節之后，市場對于行情的一致性的預期比較悲觀，當時臨沂市場尿素庫存比常年的7-8萬噸，大約少了50%，復合肥企業庫存同樣偏少，這與當時由于宏觀基本面復蘇預期較足，商品情緒帶動上行，尿素現貨在3月份高位維持了一個月才下跌。
2.成本
基于成本坍塌，2023年尿素價格大趨勢下滑，從估值角度看，可能會打破成本線，現在固定床的最高現金流成本為1600-1715元/噸。采用氣流床工藝的山西某尿素企業現金流成本為1200元/噸，河南某尿素企業的現金流成本低至1100元/噸；西南氣制尿素企業天然氣用量為600-700立方米/噸，目前氣制尿素的成本約為1700元/噸。天然氣暫時未見明顯降價，但是供應充足，西南氣頭尿素和甲醇一樣很難停產。
3.需求
目前山東區域玉米備肥基本結束，后續追肥較少。復合肥生產已經接近尾聲，工業方面的板材等需求非常弱。
全國膠合板基地就是臨沂和廣西貴港，目前臨沂膠合板對于尿素需求很弱，且因為雨水和高溫，七八月份是傳統和淡季，往年同期臨沂地區尿素需求量超過3000噸/天，這一周用量僅1200噸/天。
某板材廠的20條生產線，正常時能開工14條，最近他們又停了4條線，規模較大的工廠的開工率已經下降，小廠開工只有三成左右。
4.出口
因為俄羅斯中東及埃及尿素庫存偏高，某外商為向印度出口準備了有800多萬噸尿素，目前僅投標200多萬噸。
5.庫存
21年10月時，尿素社會庫存為極低值，之后尿素的表現需求明顯增長，但主要是在補渠道的庫存，2022年至今的尿素日產量同比明顯增產，且出口量下滑，渠道庫存得以恢復，目前供應量增長的壓力會逐步兌現到價格上。
6.替代需求
復合肥生產中，硫酸銨可以一定程度替代尿素使用，所以今年秋季肥生產中，由于硫酸銨更便宜，會出現一定的替代效應，但替代量相對有限。
7.運輸
新疆尿素運輸到山東的運費為500-600元/噸，內蒙西部的尿素運輸到山東為400元/噸。新疆的尿素主要運往云貴川。山東的尿素主要通過煙臺出口。
二、 山東某復合肥企業期貨部門
1.出口
印標價格不會很好，出口仍然不暢。
2.復合肥開工率
復合肥行業需求的季節性強，建廠的時候，生產線通常會較多，按需定產。6-8月是傳統的需求淡季，山東的復合肥企業陸續停工。
3.策略
目前尿素策略上認可8-9正套，以后看1-5正套機會，近兩年均看好正套機會。
目前多頭的理由主要為高基差，但目前基差有些虛高，雖然上游知道下游庫存較低，下游一旦拿貨，尿素企業就可以漲價，但需求結束后，降價會來的更快，所以供大于需的情況下，看空仍然是大趨勢，期貨價格有望向下破歷史極值。
4.其他肥料
磷肥鉀肥是周期性比較長的化肥，采購方式與尿素不一樣，廠家沒有報價。廠家通常先發貨，用的時候隨時定價，因此廠家的實際庫存比看起來更多。從而使得從表面上看，相對于尿素，其他肥料相對更便宜。
硫酸銨出口限制較少，價格波動大。硫酸銨對尿素有一定的替代性，但具體比例不太清楚，我們基地對氮肥的需求是30萬噸/年，其中對硫酸銨的需求為3萬噸/年，疫情期間硫酸銨和氯化銨價格高，因此對硫酸銨的需求減了1萬噸/年，對氯化銨的需求減了2萬噸/年，因此增加對尿素需求1.5萬噸/年。今年硫酸銨已經恢復常年價格，但尿素還未回歸，因此對尿素的需求回落。
5.供應
尿素利潤較好，山東某企業成本不到1400元/噸，目前停產的可能性比較小。兩周內，供應的壓力可能會傳導到現貨上面。
6.需求
目前玉米備肥基本結束，下一次大批量拿貨將會出現在10月份。東北拿貨在8月底，但今年行情不好，貿易商不敢拿太早。秋季肥主要為高磷肥，對尿素需求有限。
三、 山東尿素貿易商
1. 供給
目前農需進入淡季，西南氣頭尿素生產未見停車計劃，尿素產量維持高位，且目前尿素企業利潤較好，開工率沒有降低的動力。
2.需求
一兩周后會有玉米追肥和蘇皖的用肥需求，但持續時間和量不會很大。目前玉米底肥備肥基本結束，且現在很多農民使用一炮轟，追肥比較少。冬儲需求會比較大，當前盤面01合約低估冬儲需求。
四、山東煤炭貿易商
1.下游盈虧
目前火電廠發電已經有盈利。
2.供給
目前出現的煤炭減產是因為頂倉的被動減產，目前利潤較好，生產不會主動減少。煤礦在煤價下跌后，并不會出現保價政策，但是新增產能的增加可能會減少。
3.價格
長協煤炭占比大，市場煤難以反應真實供需，因此煤價下跌相對于供需改善有較大滯后性。
五、郯城縣A農資店
1.需求
目前山東南部地區玉米種植過程已經較少進行追肥，臨沂地區玉米備肥基本結束，玉米地施肥量為80斤/畝。根據出苗情況，追肥一般分兩次，如果苗較弱，則會考慮后面追施尿素20-40斤/畝。玉米預計九月底收獲。玉米底肥為高氮復合肥，含氮量超過30%。
冬小麥需求在10月初，后續追肥也比較少，主要根據苗情追肥。小麥底肥為高磷復合肥，氮含量約15%。第二年，小麥返青會追施尿素，用量約10-20斤/畝。
2.庫存
該店面積較小，僅50平米，店主說另有倉庫，目前下跌行情不敢大量進貨。往年上漲行情時，會適當多進貨。目前店內有30余袋50公斤裝的肥料，以復合肥為主，單獨尿素較少。
六、郯城縣B農資店
1.需求
周邊玉米已經播種完畢，底肥銷售基本結束，底肥是高氮復合肥，施用量為80-100斤/畝，10余天后，根據出苗情況，苗期較弱的話需要追施肥料，最多40-50斤/畝。下一波用肥高峰時間為9月底，10月初。
農民種地約有100+元/畝的補貼，但是由于收益所限，種糧投入相對受限農民種地意愿不高，60歲以下的大多去城市打工，種地大多是老人，追肥的勞力無法充分滿足，澆水也比較困難，因此很多農戶不會選擇追肥。一般每戶農民僅種3-5畝地，不種地的農戶將地承包給別人種，一般不請工人，而是播種收獲時會請機器來代替勞力。工人的工資在70-100元/天。
今年行情不好，采購化肥太早，容易虧損，一般一袋100斤尿素僅賺幾元，復合肥能賺10+元/袋。去年行情比較好，尿素進的比較多，會囤積多一點。店內銷售前十名的品牌化肥，農業局會下化肥店檢查化肥質量。農村存在某些“講解員”下鄉銷售假化肥的流動攤販的現象。
2.庫存
店內約有3000到5000公斤化肥，店主說近期可能較難完全銷售，近期沒有進貨意愿，可能需要留到秋季后進行銷售。
七、郯城縣C農資店：
1.需求
小麥今年價格為1.1-1.2元/斤，去年價格為1.5-1.6元/斤。農民對化肥的需求變化不大，但是種地利潤少了，略微減少。
玉米基本已經種下，10余天后有一些追肥需求，但量不大，且有些種植戶已經不再追肥。
2.庫存
店內尚有5000公斤左右的化肥庫存，今年銷售不佳，進的貨比較少。
八、板材廠A：
1.銷售
2023年板材銷量下滑嚴重，上游木材的價格從1400元/立方米下跌至800元/立方米。板材廠的銷售旺季為春節后，其次為9-10月，目前處于淡季，即使考慮淡季因素，板材的銷售仍然明顯下滑。
2.開工
因為銷售較差，目前很多板材廠停工，部分板廠維持生產。
處于政府環保要求，板材廠的自備膠廠已經停止生產，膠廠遷入位于費縣的化工園區。膠廠生產的成品送貨上門至板廠。
由于廣西生產成本較低，即使考慮物流成本，廣西生產的板廠運輸至北方銷售仍具有價格優勢，因此臨沂的工廠開始向廣西遷移。
3.庫存
廠區內有一定的庫存，考慮銷售較差，生產商不愿意生產太多，據廠家說當前庫存偏低。
九、板材廠B
1.銷售
2022年下半年以來，板材廠的銷售快速下滑，銷量下滑同比去年下滑1/3以上。主要原因在于出口大幅度減少。
2.開工率
廠區內仍保持一定的生產，但據廠家說產量已經明顯減少。
3.庫存
目測庫存較滿。
（文章來源：紫金天風期貨）
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