純堿行情回顧
回顧今年純堿走勢，純堿走出了2波較大行情，從交易預期再到交易現實。一季度堿廠挺價運行，4-5月交易遠興投產預期，下游持續壓縮原料庫存下，堿廠累庫伴隨降價，市場情緒轉弱，直至盤面接近氨堿法成本才逐步企穩，7月進入集中檢修季，在需求穩定下堿廠庫存持續回落，盤面反彈，8月堿廠庫存延續去庫趨勢，目前處于歷史同期低位，雖然在新增產能投產預期下，純堿延續近強遠弱格局，但短期弱預期難抵強現實，市場貨源緊張狀況暫不能有效改善，近月合約盤面出現大漲行情。然而新產能落地終將會是事實，四季度累庫是大概率事件，因此可看到市場對于遠月合約分歧不明顯。
純堿主要關注點
(資料圖片)
1、行業低庫存下現貨緊張局面未改
從需求上看，在目前利潤支撐下玻璃廠冷修計劃不多，復產點火意愿較高，預計年末浮法玻璃日熔將突破17萬噸，而光伏玻璃廠為了搶占市場份額，即便今年利潤不佳也有較高的投產積極性，全年實際新增2.5萬噸左右，浮法及光伏產能增量仍將拉動純堿需求增長。從庫存角度上看，目前堿廠庫存僅為16萬噸左右，交割庫庫存在6萬噸左右，下游玻璃廠的純堿庫存天數也從年初20天左右壓縮至目前10天，部分玻璃廠庫存更低，而近期部分下游補庫行為，加劇了短期貨源緊張程度。在當下的8月，堿廠低庫存且延續去庫趨勢、代發訂單充足、市場貨源偏緊，是當下純堿的強現實表現。
2、新產能投放始終壓制未來預期
2023年是純堿產業格局變化之年，供給增量大于需求增量，其中最主要在于遠興產能的投放進度，一期500萬噸計劃在6-9月分批投產，目前1線即將滿產，二線計劃近期投料，一期四條線計劃9月滿產，不過從實際上看遠興整體投放進度略低于市場前期預期，此外金山200萬噸產能也計劃9月出產，而一旦當新產能落地，將逐步改變純堿供需格局。從時間節奏上看，8月下旬集中檢修進入到后半程，9月開工環比將上行，另外隨著新產能出料，純堿貨源緊張緩解時間點或在10月左右，后期仍是需要持續關注投產進度。
后市看法
整體看，今年影響純堿主要還是在供給端變化，雖然目前新產能投放低于市場前期預期，但產能落地將是事實，無非是在于時間前后，我們傾向于四季度純堿博弈點將逐步落地。
短期低庫存下現貨偏緊，遠端的新投產產能暫時不能解決近端強現實局面，供應緊張情緒支撐下近月盤面大幅拉漲，近月合約存在強勢格局，遠月合約漲幅較小說明純堿強現實弱預期格局依舊存在，后期仍會逐月博弈現貨偏緊與新產能投放帶來的增量。
目前近月09-10合約面臨貨源緊缺的狀況相對明了，11合約存在一定不確定性，短期情緒推動下的連續上漲或面臨監管，市場波動較大，不建議繼續去追高，觀望為主。
后期預計仍需等到開工回升/上游庫存增加趨勢/遠興一二線滿產等指標出現，供給端緊張情緒才能得到邊際改善，屆時或才能轉勢，單邊空目前或尚處于左側。
（文章來源：美爾雅期貨）
關鍵詞：
