半年收入190億，山西貢獻超75億
【資料圖】
8月24日晚間，清香型白酒老大山西汾酒發布了半年報：2023年上半年，山西汾酒實現營業收入190.11億元，同比增長23.98%；實現歸母凈利潤67.67億元，同比增長35%。
山西汾酒雖然與白酒“雙巨頭”貴州茅臺、五糧液的規模差距較遠，但是，在白酒上市公司中也屬于頭部企業，是“五巨頭”——貴州茅臺、五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖之一。
在近三年同期的業績增速中，山西汾酒2023年上半年屬于較低水平。2022年同期，山西汾酒營業收入、歸母凈利潤分別同比增長了26.53%、41.46%。
不過，上半年，白酒行業處于新一輪調整期，庫存高企、動銷不暢以及價格倒掛成了白酒行業比較普遍的問題。中國酒業協會理事長宋書玉此前就指出，“消化庫存是2023年的主要任務。”
除了茅臺，其他白酒企業幾乎都有這些問題。
2023年上半年，貴州茅臺實現營業收入695.76億元，歸母凈利潤為359.80億元，均同比增長了20.76%。同比之下，貴州茅臺2023年上半年營收增速創下近五年新高，而歸母凈利潤增速與上年同期基本持平，屬于近幾年較高水平。
因此，山西汾酒雖然同比增速有所放緩，但是結合行業的大環境看，這份業績增速算是比較亮眼的。
分地區來看，2023年上半年，山西汾酒在大本營市場山西省的收入為75.37億元，省外市場的收入為113.51億元，相較于去年的56.34億元、95.92億元，分別增長了19.03億元、17.59億元，增長率分別為33.78%、18.43%。
上半年的增長由省內外市場雙驅動，但山西市場的驅動力更大。
山西汾酒的業績狂飆是從2017年開始。這一年，時任汾酒集團董事長、山西汾酒董事長李秋喜簽下考核“軍令狀”：一方面，三年內，要實現業績的增長指標；另一方面，三年內完成汾酒集團的整體上市，實現集團公司層面的混合所有制改革。
▲（圖源/視覺中國）
2018年，還引入了戰略投資者華潤。2018年2月，華潤集團通過旗下公司華創鑫睿，以近52億元受讓山西汾酒11.45%的股權，成為其第二大股東，參與了汾酒的混改。
彼時，山西汾酒表示，華潤作為戰略投資者，山西汾酒將借鑒其在消費品領域的運營經驗，加強在產品推廣、渠道和品牌運作等方面的合作。截至2023年二季度末，華創鑫睿仍是山西汾酒第二大股東，持股11.38%。
總之，通過產業整合、收購控股股東汾酒集團相關資產等一系列舉措，2022年，快速增長的山西汾酒邁進了“200億俱樂部”。
從2017年到2022年，山西汾酒的營業收入從60.37億元一路暴增至262.14億元億元，歸母凈利潤也一路暴增，從9.44億元至80.96億元。
其中，山西汾酒這六年的營收增速分別為37.06%、55.39%、26.63%、17.76%、42.75%、31.26%，歸母凈利潤增速分別為56.02%、55.36%、32.16%、58.85%、72.56%、52.36%。
放眼整個白酒行業，這樣的連續增速可謂“相當炸裂”。
不過，半年報顯示，2023年上半年，山西汾酒關聯交易金額增幅很大。其中，采購商品及接受勞務發生的關聯交易金額為4.33億元，而上年同期0.25億元，增幅達1632%，主要內容包括住宿餐飲、招待費、宣傳費、冠名費、評審費、工程款等。
想要“三分天下”，難不難？
2021年12月20日，山西汾酒發布公告稱，公司董事會收到李秋喜的書面辭職報告，因到齡退休，李秋喜申請辭去公司董事長、董事、董事會戰略委員會主任委員、提名委員會委員職務。辭去上述職務后，他不再擔任公司任何職務。
之后，1969年11月出生的袁清茂接棒，成為汾酒的新任掌舵者。
袁清茂是山西應縣人，此前歷任太原高新技術產業開發總公司總經理，山西省供銷社財務處處長，山西興合資產經營管理有限公司總經理，山西省供銷合作社聯合社黨組成員、副主任，山西省交通廳黨組成員、副廳長兼總會計師，山西交通控股集團有限公司黨委書記、董事長。
袁清茂繼續著汾酒的“復興”。他在多個場合提到，汾酒要做到“三分天下有其一”。
想要三分天下，自然是想緊追貴州茅臺與五糧液的步伐。從財報中的業績來看，山西汾酒發展迅猛，巨頭們之間的競爭格局，已悄然發生變化。
在2022年上半年，山西汾酒營收反超瀘州老窖。白酒行業上市公司前五的座次排名變成了貴州茅臺、五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖。
而業績快速增長的背后，離不開同樣快速增長的經銷商。
從經銷商數量來看，2016年年末時，山西汾酒省內經銷商數量為207個，省外780個，合計987個，尚不到一千。到2022年年末的時候，省內為768個，省外已增至2869個，合計達3637個。
2023年上半年末，山西汾酒在財報中沒有具體披露省內外情況，但經銷商總數為3775個。也就是說，僅上半年，山西汾酒的經銷商就增加了138個。
▲（圖源/視覺中國）
山西汾酒主要從事汾酒、竹葉青酒、杏花村酒及其系列酒的生產、銷售。從產品結構來看，山西汾酒將產品分為中高價酒類、其他酒類。其中，中高價酒類是指每升130元以上的產品，其他酒類就是每升130元以下的產品。
在2022年報中，山西汾酒稱，中高價酒主要包括青花汾酒系列、巴拿馬汾酒系列、老白汾酒系列、青享竹葉青系列等；其他酒類主要包括普通汾酒系列、普通竹葉青系列、杏花村酒系列等。
按照白酒常見的包裝，一瓶通常為500ml。也就是說，按照山西汾酒的劃分方法，一瓶500ml的白酒，價格在65元以上就屬于中高價酒了。
2023年上半年，山西汾酒的中高價酒類收入139.95億元，其他酒類收入48.94億元。因為中高價酒包含的產品太廣泛，因此并不能看出其高端產品的銷售情況。
而想要“三分天下有其一”，山西汾酒就需要在高端市場站穩。
在2022年年報中，山西汾酒稱，青花汾酒系列銷售額成功突破百億，同比增長60%，青花20、青花30銷售額持續提升。在2023年半年報中，山西汾酒又稱，青花汾酒系列產品收入占比達45%以上。
不過，青花汾酒系列既包括次高端產品又包括高端產品。
高端市場的三巨頭是貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖，幾乎已經牢牢占據了這個市場。
雖然營收超過了瀘州老窖，但是山西汾酒的盈利能力依然弱于瀘州老窖。
2022年及2023年上半年，山西汾酒的毛利率分別為75.36%、76.30%，凈利率分別為31.12%、35.73%。瀘州老窖半年報尚未發布，2022年毛利率與凈利率分別為86.59%、41.44%。
白酒行業越來越內卷，山西汾酒想要“三分天下有其一”，只能說，很難。而且，在山西汾酒的身前，還有一座高山——經過休整恢復過來的洋河股份。
作者 | 張向陽編輯 | 陳 芳運營 | 劉 珊
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