當前，錳硅需求雖表現尚可，但也存在隱憂，而供應方則維持在高位。
市場情緒迎切換
(資料圖)
本輪錳硅價格下行呈現出基差走強的態勢。引發期價下行的原因主要有以下兩方面：
一方面，市場情緒發生切換，“反內卷”交易邏輯逐漸降溫。前期領漲品種開始進行高位調整，樂觀情緒趨于弱化。同時，近期公布的7月國內宏觀數據顯示，房地產市場延續弱勢，而基建投資增速下滑，進一步加劇了市場情緒的切換。
另一方面，成本端有所松動。前期支撐錳硅價格從低位回升的主要產業邏輯是焦炭價格強勢導致成本上升。然而，自8月中旬以來，焦炭期價出現回落，主力合約價格從高位累計跌幅超過9.7%，進而帶動了錳硅期價的下行。
供應壓力偏大
預期交易權重趨弱，錳硅市場運行邏輯正逐步回歸產業端。現階段，錳硅供需兩端均呈現回升態勢，其中供應回升較為顯著。錳硅生產企業自5月起開始復產，產量持續增長并已攀升至年內高位，供應壓力偏大。
截至8月15日當周，鋼聯統計的全國187家獨立硅錳企業樣本開工率為45.75%，日均產量為29580噸，較前期低位分別增加12.15個百分點、6330噸，重回年內高位，其中，產量更是創年內單周新高。
細分地區來看，主產區生產積極性高，內蒙古地區最新日均產量為14710噸，較低位累計增加1460噸。前期檢修的工廠復產后負荷不斷提升，疊加新增產能投放，預計后續產量在高位繼續攀升。同時，近期寧夏、云南地區產量回升也十分明顯，最新產量分別為7060噸／日、2470噸／日，均已創年內新高，且處于近年來同期高位。其中云南地區產量處于高位主要是因為豐水期電價偏低。目前兩地暫無工廠減產計劃，預計產量維持高位。
不過，錳硅生產企業再度陷入虧損狀態。鋼聯統計顯示，南方、北方生產大區現貨每噸分別虧損427元、63元，即便在成本洼地內蒙古地區也基本處于盈虧平衡狀態，這使得后續產量提升空間可能受到限制。
需求存有隱憂
盡管錳硅產量持續增加，但其庫存并未出現累積現象，生產企業廠內庫存和交易所倉單量均呈下降態勢，這主要是由鋼廠主動補庫所致。8月，北方主流鋼廠招標量價齊升，顯示錳硅需求表現良好。
現階段，鋼廠生產企穩，相關指標處于年內高位。截至8月15日當周，鋼聯統計的247家樣本鋼廠高爐開工率和產能利用率分別為83.59%、90.22%，變化不大，持續處于相對高位，較去年同期分別增加4.75個百分點、4.30個百分點。由此，表內五大材周產量為871.63萬噸，同樣保持平穩運行態勢，折錳硅周度需求量為12.54萬噸，環比增長0.15%，已連續4周回升。
此外，當前鋼廠盈利狀況良好，盈利占比為65.8%。在此情況下，鋼廠生產積極性較高，為原料需求提供了一定支撐。但需要注意的是，近期鋼材價格下行后，短流程鋼廠利潤大幅收縮，即便按照谷電成本核算也僅有微薄利潤，而電爐生產中錳硅用量較大，一旦短流程鋼廠減產，將拖累錳硅需求。
綜上所述，隨著市場樂觀情緒降溫，疊加雙焦價格調整帶來的拖累作用，錳硅期價承壓，轉而呈現弱勢下行態勢，其運行邏輯正回歸產業端。整體來看，目前錳硅需求表現尚可但存在隱憂，而供應方則維持在高位。在供需雙增的局面下，錳硅基本面的矛盾正在不斷累積，同時成本利好效應逐漸減弱，預計錳硅價格將延續震蕩下行趨勢，后續需重點關注鋼廠的生產情況。（作者單位：寶城期貨，作者期貨投資咨詢從業證書編號Z0011688）
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