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今年以來，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)極端的分化，“人工智能”和“中特估”表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，其他板塊則明顯偏弱。有意思的是，“人工智能”和“中特估”其實(shí)是兩類資產(chǎn)，買“人工智能”的投資者看重的是其遠(yuǎn)大前程，而買“中特估”的投資者看重的則是安全邊際。換言之，前者追求投資的“賠率”，后者追求投資的“勝率”。
今年“橫空出世”ChatGPT具有非常強(qiáng)大的文本生成能力，除了能更好地理解上下文解題，模仿某種風(fēng)格寫作，編寫特定用途代碼之外，還能有效提升辦公軟件的效率，使不少投資者對(duì)“人工智能”的前景產(chǎn)生憧憬，出現(xiàn)了沾邊就漲的情況。
從美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫的經(jīng)驗(yàn)來看，技術(shù)進(jìn)步與股票表現(xiàn)不能簡(jiǎn)單劃等號(hào)。當(dāng)年，美股也曾出現(xiàn)過沾邊“互聯(lián)網(wǎng)”即大漲的情況。眾所周知，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)確實(shí)得到了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，但大多數(shù)“炒熱點(diǎn)”股票均以退市告終，僅少數(shù)幾家企業(yè)存活并壯大起來。由此可見，買科技空間很大，但幸運(yùn)兒不多，重視的是“賠率”。
相對(duì)來說，“中特估”則強(qiáng)調(diào)優(yōu)秀央國(guó)企的估值提升，既具有低估值的安全邊際，又擁有政策的友好加持，“勝率”會(huì)相對(duì)較高，但“賠率”或相對(duì)有限。由此可見，今年市場(chǎng)表現(xiàn)較好的兩個(gè)方向，“人工智能”更強(qiáng)調(diào)“賠率”，而“中特估”則強(qiáng)調(diào)“勝率”，兩者的投資邏輯并不相同。
值得注意的是，今年投資者情緒相對(duì)悲觀，配置上才會(huì)集中于“勝率”和“賠率”兩個(gè)極端，而更為中庸的消費(fèi)則遭到拋棄。如果未來政策持續(xù)發(fā)力，則有望帶來情緒的修復(fù)，以及配置上向中庸的切換。
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