定向降準不改穩健中性基調 釋放資金去杠桿補短板
中國人民銀行24日決定，自7月5日起，下調國有大型商業銀行等人民幣存款準備金率0.5個百分點，定向用于支持市場化法治化“債轉股”項目和支持小微企業融資。專家表示，定向降準未改穩健中性的貨幣政策基調，流動性保持合理充裕有助于有序去杠桿，加強對小微企業等薄弱環節的支持。
此次定向降準后，五家國有大型商業銀行和十二家股份制商業銀行可釋放資金約5000億元，定向用于支持市場化法治化“債轉股”項目;同時，郵政儲蓄銀行、城市商業銀行等可釋放資金約2000億元，定向支持小微企業融資需求。
市場普遍認為，此次定向降準對于流動性改善的力度強于4月份的操作。
民生銀行首席研究員溫彬認為，4月份定向降準1個百分點釋放了資金約1.3萬億元，但其中9000億元用于置換相關機構中期借貸便利(MLF)，新增市場流動性有限。而此次定向降準0.5個百分點，釋放資金7000億元，力度超出4月份。
“降準資金均有專項使用規定，限制了其外溢到房地產等政策調控領域，難以形成‘大水漫灌’效果。”東方金誠研究發展部副總經理王青表示，在支持“債轉股”方面，央行要求相關銀行要建立臺賬，逐筆詳細記錄市場化法治化“債轉股”實施情況，按季報送人民銀行等相關部門。而且，金融機構使用降準資金支持“債轉股”和小微企業融資的情況將納入人民銀行宏觀審慎評估。
中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛認為，目前宏觀杠桿率趨穩，但小微、“三農”、民營企業融資明顯趨緊，貨幣政策根據實際需要靈活調整，但不改“穩健中性”總基調。“在保持穩健中性貨幣政策不變前提下，結構性、差異化提供流動性有利于更好支持實體經濟穩健運行。”
央行數據顯示，5月末，廣義貨幣(M2)余額174.31萬億元，同比增長8.3%，處于歷史低位附近;社會融資規模增速從上年末的12%降至5月末的10.3%，委托貸款、信托貸款及未貼現銀行承兌匯票等表外融資有所下降。
平安證券分析師陳驍認為，嚴監管下流動性保持合理充裕，有助于發揮資產價格在去杠桿過程中的積極作用，從而達到有序去杠桿的目的。
央行報告顯示，截至2017年末，企業部門杠桿率為159%，比上年末下降0.7個百分點。不過，今年以來，市場化法治化“債轉股”簽約金額和資金到位進展比較緩慢，落地率較低。
王青表示，本次降準實際上是為銀行參與“債轉股”項目增加了長期穩定的低成本資金來源，主觀上形成正向激勵，客觀上也提高了其實施“債轉股”項目的能力。
本次降準還規定，釋放的資金中約2000億元定向用于支持小微企業信貸。專家表示，這是運用定向降準等貨幣政策工具，進一步緩解小微企業融資難融資貴，小微企業獲得金融支持的力度將加大。
溫彬表示，定向降準釋放了長期資金，既有利于商業銀行將其更好地運用于長期項目和信貸結構調整，也可保障中小企業獲得更持續的融資支持，本次政策操作既是定向調控又是精準調控。新華社記者吳雨、劉玉龍
