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民生證券股份有限公司呂偉,郭新宇近期對(duì)超圖軟件進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)：半年度業(yè)績(jī)有望大幅回暖，GIS龍頭潛力可期》，本報(bào)告對(duì)超圖軟件給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為21.3元。
超圖軟件(300036) 事件概述：2023年6月26日公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年上半年歸母凈利潤(rùn)4250萬(wàn)元–5750萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)185.65%-215.87%；扣非歸母凈利潤(rùn)3050萬(wàn)元–4550萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)147.87%-171.41%。 2023Q2單季營(yíng)收、利潤(rùn)均有望實(shí)現(xiàn)同比高增長(zhǎng)。根據(jù)公司此次業(yè)績(jī)預(yù)告，公司2023年上半年歸母凈利潤(rùn)的業(yè)績(jī)區(qū)間中位數(shù)為5000萬(wàn)元，2023Q2的歸母凈利潤(rùn)為3781萬(wàn)元，較2022Q2同比增長(zhǎng)162%（僅根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告推斷，非精確預(yù)測(cè)）。根據(jù)公司公告，2023年上半年公司緊抓市場(chǎng)機(jī)遇，加強(qiáng)市場(chǎng)開拓，同時(shí)積極推進(jìn)項(xiàng)目實(shí)施、驗(yàn)收進(jìn)度，營(yíng)業(yè)收入同比大幅增長(zhǎng)。 數(shù)據(jù)要素等領(lǐng)域建立重要優(yōu)勢(shì)，股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)體現(xiàn)發(fā)展信心。1）數(shù)據(jù)要素、AI：公司一方面提供空間數(shù)據(jù)治理工具，子公司已形成部分行業(yè)的數(shù)據(jù)治理工具，為行業(yè)提供數(shù)據(jù)整合、數(shù)據(jù)處理、數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)等全生命周期的管理；另一方面，公司緊抓大數(shù)據(jù)局/中心業(yè)務(wù)線，實(shí)現(xiàn)相關(guān)業(yè)務(wù)突破，2022年新簽最終用戶為大數(shù)據(jù)局/大數(shù)據(jù)中心的合同1.01億，同比增長(zhǎng)129.5%，同時(shí)圍繞不動(dòng)產(chǎn)數(shù)據(jù)不斷拓展應(yīng)用，2022年與銀行簽署與不動(dòng)產(chǎn)數(shù)據(jù)服務(wù)相關(guān)的合同約2,400萬(wàn)元。在AI領(lǐng)域，公司不斷完善AIGIS技術(shù)，AI產(chǎn)品需求不斷擴(kuò)大，積極進(jìn)行ChatGPT以及其他AIGC領(lǐng)域（包括AI繪畫、建模等）的實(shí)驗(yàn)，探索相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)。 2）打造新的成長(zhǎng)曲線：公司積極發(fā)力數(shù)字孿生、數(shù)字中國(guó)等領(lǐng)域，水利、機(jī)場(chǎng)、官網(wǎng)、園區(qū)、城市等數(shù)字孿生場(chǎng)景成為公司發(fā)力重點(diǎn)，實(shí)景三維中國(guó)、住建信息化、水利信息化、農(nóng)業(yè)農(nóng)村信息化、生態(tài)環(huán)境信息化、氣象信息化等業(yè)務(wù)有望給公司帶來(lái)新的成長(zhǎng)動(dòng)力。 3）信創(chuàng)機(jī)遇：2022年公司新簽信創(chuàng)合同金額1.11億元，在農(nóng)業(yè)、應(yīng)急、能源、電力、電信、航空航天、交通、金融、住建、鐵路運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域多點(diǎn)發(fā)力，不斷有訂單落地，參與的農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、交通運(yùn)輸部、中國(guó)地震災(zāi)害防御中心、國(guó)家海洋信息中心、國(guó)鐵集團(tuán)等項(xiàng)目樹立標(biāo)桿效應(yīng)。 4）股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)體現(xiàn)發(fā)展信心：2023年6月公司發(fā)布2023年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃(草案)，考核年度為2023年-2025年三個(gè)會(huì)計(jì)年度，以2022年?duì)I業(yè)收入為基準(zhǔn)，2023-2025年?duì)I收增長(zhǎng)率分別為20%、50%，90%，體現(xiàn)公司對(duì)未來(lái)幾年的發(fā)展信心。 投資建議：公司在國(guó)內(nèi)GIS領(lǐng)域具有領(lǐng)先地位。短期受疫情影響業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)，但考慮到公司自身市場(chǎng)地位以及在生態(tài)合作上的不斷拓展，公司長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Σ桓摹ｎA(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為2.76/3.67/4.71億元，對(duì)應(yīng)PE分別為38X、29X、22X，維持“推薦”評(píng)級(jí) 風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)進(jìn)度存在不確定性；細(xì)分領(lǐng)域景氣度存在波動(dòng)可能。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中郵證券孫業(yè)亮研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為48.04%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利3.61億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為28.86。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有9家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)6家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為28.0。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，超圖軟件（300036）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)0.5星，好價(jià)格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)1星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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〖 證星研報(bào)解讀 〗
本文不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
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