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核心觀點(diǎn)
在上周MLF 利率調(diào)降15BP 后，此次LPR 5 年期利率沒(méi)有調(diào)整，超出市場(chǎng)預(yù)期。究其原因，今年金融監(jiān)管部門(mén)面臨較為嚴(yán)重的目標(biāo)沖突，除了需要推動(dòng)總需求復(fù)蘇、穩(wěn)定地產(chǎn)市場(chǎng)之外，還需要照顧金融穩(wěn)定。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)需要推動(dòng)降低綜合信貸成本，而金融穩(wěn)定需要維護(hù)銀行已經(jīng)處于低位的凈息差。
在此背景下，央行選擇調(diào)降MLF/OMO 利率主要是為了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，而LPR 非對(duì)稱下調(diào)主要是為了維護(hù)銀行凈息差。接下來(lái)還需要關(guān)注兩點(diǎn)：一是1 年期LPR 調(diào)降，再疊加近期債市利率大幅下行，關(guān)注存款利率后續(xù)調(diào)降的節(jié)奏，以及凈息差打開(kāi)后貸款端的價(jià)格調(diào)整；二是關(guān)注存量房貸利率后續(xù)調(diào)整的節(jié)奏。
信息或事件：
中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023 年8 月21 日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1 年期LPR 為3.45%（上期為3.55%），降低10BP，5 年期以上LPR 為4.2%（上期為4.2%），保持不變。
關(guān)鍵詞：
