自3月7日盤中創下階段新高106780元/噸之后，滬鎳期貨主力1905合約便不斷走低，上周五最低至100060元/噸，區間最大累計跌超6%。分析人士表示，高利潤驅使下鎳鐵供應預期提速、終端需求恢復預期接近被證偽，使得滬鎳期價高位回落。未來隨著供需錯配格局進一步加劇，滬鎳期價料延續偏弱震蕩態勢。
期價高位回落
上周五，滬鎳期貨延續跌勢，主力1905合約最低至100060元/噸，較3月7日盤中創下的階段高點累計下跌6720元/噸，收報100500元/噸，跌2180元或2.12%。
“近期，滬鎳期價高位回落，除了由于鎳鐵在較高利潤下供應預期兌現加快以外，終端需求沒有恢復也是主要原因。”美爾雅期貨有色金屬分析師王艷紅表示。
光大期貨有色金屬高級分析師展大鵬認為，當前滬鎳期價下跌仍是對春節后鎳價上漲過熱行情的修正。春節后，基于對今年終端需求的良好預期，滬鎳價格持續攀升，但時至3月，終端需求未啟動，預期接近被證偽，價格因此表現不佳。
具體來看，王艷紅表示，目前鎳港口庫存為1129萬噸，同比增加50%，總體來說供應端仍很充沛。3月雖然印尼出貨量變動不大，但菲律賓出貨量逐漸增加，且中下旬開始，蘇里高地區礦山將陸續恢復出貨。
短期將以偏弱震蕩為主
從基本面來看，展大鵬表示，當前鎳市基本面表現尚可，在不銹鋼冶煉企業訂單充足下，對鎳現貨需求起到較強支撐，現貨維持高升水格局，但期貨做的是遠月供求預期。
具體來看，供應預期方面，在鎳價不斷走高的帶動下，相關冶煉企業利潤得到快速提升，增產意識較強，產出潛在加快，且無論是印尼還是國內鎳鐵產能釋放也在加快。需求預期方面，則取決于不銹鋼終端和新能源汽車需求上。不銹鋼終端需求方面，從社會和鋼廠庫存端表現來看不如預期，給貿易商漲價期間的高價訂單帶來被動降價風險，并對原材料鎳形成負反饋;新能源汽車方面，補貼政策不明朗下，市場熱捧情緒有所降溫，且新能源電池成本下滑壓力也在增加。另外，本輪增值稅調整對國內期貨價格擾動較大，內外套利窗口被間接打開，進口預期增加彌補國內電解鎳庫存不足壓力。因此，綜合來看，鎳市基本面存在供應預期的確定性增加和需求預期的不確定性兩方面特征。
展大鵬認為，二季度是制造業傳統旺季，市場對需求預期仍有希冀，特別是四五月份，一旦庫存下滑超預期，都將對滬鎳價格產生較強的心理支撐，對本輪行情維持回調的看法，且回調幅度上有望降至春節前，也就是前期需求預期啟動之時，價格約在96000元/噸附近。如果把增值稅3%的差額計算在內，或使得本輪回調低點最終預期在93000元/噸附近。
王艷紅表示，步入3月中下旬，上游鐵礦石供應將進一步放寬，同時隨著鎳鐵產能的進一步釋放，高鎳鐵供應緊張格局將逐步好轉。此外，下游需求端發力不足，依然偏向低迷，對鎳價提振有限。預計短期滬鎳期價將以偏弱震蕩為主，運行區間為99000-105000元/噸，關注下游需求能否轉暖。(記者 張利靜)
