隨著4月份的開門紅，上證綜指站上了3200點，創業板指沖擊1800點。站在當前時點，應該如何看待后市呢?我們認為，隨著超預期的經濟數據的出爐，市場的情緒正在快速好轉，行情遠未結束，當前需要堅定持股，經得住上漲，忍得了波動，不輕易失去頭寸。
當前市場的運行，有其基本面的支撐。在宏觀經濟周期方面，當前的實際經濟走勢實際是強于市場預期的。與去年底市場一致預期的2019年經濟“前低后高”的情景不同，當前的經濟走勢處于較為穩健的態勢。我們認為，這種景氣更多是來源于2016年以來全球經濟復蘇的延續。從去年12月份的社融數據超預期開始，我們認為經濟運行的實際狀況比市場預期的的要強。隨著1月份、2月份春節效應沖擊的衰減，市場這種弱穩態的堅韌正體現得越來越明顯。3月底出爐的PMI數據超市場預期，再次驗證了“上半年經濟不弱”的判斷。3月份制造業PMI50.5，預期49.5，非制造業PMI數據54.8，預期53，兩者皆超預期。實際上，中國的PMI在2016年初就見底回升，與之對應的，則是美國GDP增速與中國GDP增速在2016年初見底回升。美國經濟在2016年復蘇以來不斷上行，目前處于高位。而中國GDP增速雖然在2017年后開始平緩回落，但在2018年三季度開始又逐步企穩。
中觀層面，我們發現，從房地產施工與房地產新開工數據來看，兩者的增速達到20%以上，高度亦是僅次于2008年4萬億的刺激時期?？梢哉f，2019年上半年的經濟處于將差未差的階段，這較去年底的悲觀預期是有較大預期差的。而現在隨著好于預期的經濟數據不斷出爐，市場正在快速地修補這一預期差，并進一步向更加樂觀的情緒延伸。
在流動性方面，寬貨幣已經向寬信用傳遞，市場處于“貨寬信寬”的最舒適運行區間。2018年初，央行開始連續降準，標志著貨幣政策實質性寬松的開啟。但貨幣寬松并不等于信用寬松，銀行間流動性泛濫不等于銀行愿意借錢出去，也不代表經濟主體手上有錢。伴隨著金融去杠桿和資管新規落地，2018年的社融增速仍然快速下滑，直到2018年10月，見到近三年最低點，才開始止跌回升。社融拐點顯現，正門不斷開啟，堵偏門告一段落，經濟主體才開始逐步拿到錢。之后，去年12月份的社融增速超預期，進一步確認了此前10月份的拐點確立，2019年1月份的社融增速大超預期更是被市場解讀為“大水漫灌”。實際上，哪有流動性泛濫，這只是拐點確立后的周期回升而已!但市場已經足夠享受，因為流動性由“貨寬信緊”轉為“貨寬信寬”，市場由此進入運行的最舒適區間。經濟將弱未弱，流動性又實質性寬松，權益類資產迎來不斷上漲的舒適時刻。
未來，只要經濟數據不出現連續向下滑落，流動性不出現重新收緊的跡象，那么市場的舞步就會不斷延續。從現在來看，4月份的經濟數據大概率會延續景氣，而即使數據轉差，也的真空期，正好是樂觀情緒的蔓延期。從方向上看，有三大方向值得布局，其一是白馬龍頭股，包括家電、銀行、券商等龍頭，其二是科技龍頭，包括半導體、計算機等方面的龍頭，其三是一季報業績超預期的中小市值個股。(朱斌)
(作者系西南證券策略首席分析師)
