新三板掛牌公司實施股權(quán)激勵及員工持股有據(jù)可依了。
3月20日，證監(jiān)會起草了《非上市公眾公司監(jiān)管指引第X號——股權(quán)激勵和員工持股計劃的監(jiān)管要求(試行)》(以下簡稱《監(jiān)管指引》)，并向社會公開征求意見。
此前，新三板市場沒有單獨的股權(quán)激勵制度，掛牌公司主要通過向激勵對象定向發(fā)行股票實現(xiàn)激勵目的，監(jiān)管層對新三板股權(quán)激勵的定價、比例及鎖定期也未做強制性要求。
除此以外，目前新三板市場股權(quán)激勵和員工持股區(qū)分度不大，如部分公司以開展員工持股計劃的名義向員工低價發(fā)行，并設(shè)置了業(yè)績條件，實為進行股權(quán)激勵。規(guī)則不清令公司難以順暢實施股權(quán)激勵或員工持股計劃。
數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月底，新三板掛牌公司共實施股權(quán)激勵493次，與A股上市公司間存在較大差距。
股權(quán)激勵不做定價強制要求
此次《監(jiān)管指引》參考了上市公司、科創(chuàng)板的做法。其中規(guī)定，股權(quán)激勵的方式，與上市公司的限制性股票、股票期權(quán)保持一致。另一方面，實施程序和信息披露，借鑒了內(nèi)部審議程序、激勵名單公示、強制回避表決、變更或終止程序、中介機構(gòu)核查等方面規(guī)定，強化程序公正、加強公司內(nèi)部監(jiān)督。
同時新規(guī)還明確了參與人員范圍、股票來源等方面要求。激勵對象可包括掛牌公司的董事、高級管理人員及核心員工，但不應(yīng)包括公司監(jiān)事。掛牌公司聘任獨立董事的，獨立董事也不得成為激勵對象。
值得注意的是，《監(jiān)管指引》依然未對股權(quán)激勵和員工持股的定價做強制性要求，定價原則上應(yīng)參考市場價格，單也可以采用其他定價方式。
掛牌公司還可以同時實施多期股權(quán)激勵計劃，全部在有效期內(nèi)的股權(quán)激勵計劃所涉及的標的股票總數(shù)累計不得超過公司股本總額的30%。這一指標要求比主板及科創(chuàng)板市場有所放寬，上市公司、科創(chuàng)板公司全部在有效期內(nèi)股權(quán)激勵計劃涉及的標的股票比例上限分別為10%、20%。
另外，目前上市公司員工持股計劃持有股份不得超過股份總額的10%，《監(jiān)管指引》則不對該項指標作出限制。
“像三板市場上多數(shù)是中小企業(yè)，其中一些創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的公司可能經(jīng)營情況更不穩(wěn)定，更需要有相應(yīng)的股權(quán)激勵措施來留住人才，保持核心團隊人員流動相對穩(wěn)定”。北京地區(qū)某新三板掛牌公司董秘表示。
不過，雖然《監(jiān)管指引》對掛牌公司股權(quán)激勵事項不設(shè)事前審查，股轉(zhuǎn)公司在掛牌公司股權(quán)激勵和員工持股計劃草案披露后，進行信息披露監(jiān)管，實施過程中不增設(shè)行政許可，僅在發(fā)行股票導(dǎo)致股東超200人時才需履行行政許可程序。
不過對于這200人的限制，市場依然有諸多爭議。此前股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票定向發(fā)行規(guī)則(征求意見稿)》，已取消單次發(fā)行新增股東35人的限制。但對于定向發(fā)行后股東累計超過200人的，發(fā)行人仍需取得全國股轉(zhuǎn)公司出具的自律監(jiān)管意見后，向證監(jiān)會申請核準。
“走定向發(fā)行實現(xiàn)股權(quán)激勵的，公司股東人數(shù)要是超過200人，就需要去證監(jiān)會非公部備案了，這一來一去耗時巨大，企業(yè)和中介機構(gòu)實際操作的成本也比較高”。上述新三板掛牌公司董秘表示，這也導(dǎo)致了此前部分公司通過定向發(fā)行實施股權(quán)激勵的意愿不強。
員工持股計劃發(fā)行突破35人限制
員工持股方面，證監(jiān)會方面表示，掛牌公司開展員工持股，一般采取直接持股和委托持股模式。直接持股模式是指掛牌公司直接向核心員工發(fā)行股份實施員工持股，這種方式一方面存在發(fā)行對象不得超過35人限制的問題，另一方面核心員工持股后，可以自由離職，失去了綁定員工利益的目的。
委托持股模式是指核心員工通過認購私募基金、資產(chǎn)管理計劃等接受我會監(jiān)管的金融產(chǎn)品來實施員工持股，這種方式存在一定成本，且需要滿足最低認繳100萬元的要求。
基于此，《監(jiān)管指引》按照“閉環(huán)運作”的原則，增加了通過符合條件的員工持股平臺實施員工持股計劃“自我管理型”的形式，一方面發(fā)行對象可以不受35人的限制，另一方面掛牌公司可以對員工持股計劃制定管理細則，確保員工利益與企業(yè)利益一致。
“之前不乏有上市公司利用員工持股平臺做代持、資金通道等貓膩”。另一家新三板掛牌公司董秘稱。為此，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)下發(fā)的《非上市公眾公司監(jiān)管問答——定向發(fā)行(二)》中，明確禁止新三板掛牌公司用員工持股平臺方式進行定向發(fā)行股票。
“現(xiàn)在增設(shè)了員工持股平臺可以參與的‘自我管理型’持股計劃，對于公司而言也更易于統(tǒng)籌。”該董秘稱。
《監(jiān)管指引》中進一步要求，委托管理型應(yīng)備案為金融產(chǎn)品且持股12個月以上，自我管理型需“閉環(huán)運行”至少36個月，兩類員工持股計劃在參與發(fā)行時均視為一名股東，無需穿透或還原。
《監(jiān)管指引》中還特別重申，任何人不得利用實施股權(quán)激勵、員工持股計劃掌握相關(guān)信息的優(yōu)勢進行內(nèi)幕交易、操縱市場等違法活動，侵害其他投資者合法權(quán)益。掛牌公司回購本公司股份用于股權(quán)激勵、員工持股計劃的，應(yīng)當遵守《公司法》等相關(guān)要求，防范利用股份回購進行內(nèi)幕交易、市場操縱、利益輸送等違法活動。
據(jù)了解，此次《監(jiān)管指引》正式實施后，新三板掛牌公司已經(jīng)發(fā)布股權(quán)激勵和員工持股計劃草案，但未經(jīng)股東大會審議通過的，應(yīng)當按照《監(jiān)管指引》的各項要求對照調(diào)整;已經(jīng)股東大會審議通過的，可繼續(xù)執(zhí)行，如涉及行政許可時應(yīng)符合《監(jiān)管指引》相關(guān)規(guī)定。(記者 | 滿樂1)
關(guān)鍵詞： 上市公司限制員工持股
