早在10多年前，當(dāng)國家宣布取消電煤指導(dǎo)價后，煤老板們趕上了“滿地?fù)戾X”的狂歡時代。之后數(shù)年間，煤老板一擲千金、揮金如土的傳說經(jīng)常會在房地產(chǎn)、娛樂圈等熱門行業(yè)流傳，其中也不乏有煤老板們從“撒錢狂歡派對”中退出，轉(zhuǎn)身又沖進了名表店。
他們重歸落寞時，當(dāng)中一些人又走進了典當(dāng)行。
歷史底蘊深厚、表面上一本萬利的典當(dāng)行業(yè)，對于相當(dāng)一部分在資本市場摸爬滾打的“專業(yè)人士”來說，或許又極其陌生。在分屬于不同行業(yè)的數(shù)千家上市公司中，主營典當(dāng)業(yè)務(wù)的企業(yè)屈指可數(shù)。
3月12日，向港交所更新招股書的中國同祥金融集團有限公司(簡稱“同祥金融”)，便是內(nèi)地典當(dāng)行業(yè)中的一例。
沒落煤老板們東山再起的“希望”
“在太原沒有，他們就去北京買，我的好多同事連表帶人都被老板們帶走了。”從事名表銷售多年的老趙在同《投資者網(wǎng)》交談中，對幫助他實現(xiàn)“財務(wù)自由”的煤老板們的感激之情溢于言表：“老板們買的都是價格在六、七位數(shù)以上的名表，所以我們的提成就非常可觀，當(dāng)然，具體數(shù)字我不能透露。那個時候好多人認(rèn)為煤老板盲目亂花錢，但是我不贊同——他們在選購時都會選擇比較稀罕、保值能力極強的產(chǎn)品。”
“當(dāng)時那一批煤老板心中有很重的‘江湖情節(jié)’，他們堅信，只要那塊隨時可以換套房的表還在，即使哪天時運不濟，手腕上這塊圓盤就是東山再起的希望，也是破釜沉舟的勇氣。” 老趙如是說。
2008年煤炭行業(yè)經(jīng)過大變革后，大批煤老板們的處境已是日薄西山。隨著他們的債臺高筑、資產(chǎn)被查封，那些曾經(jīng)的光鮮亮麗早已不復(fù)，此時，唯一撐起煤老板東山再起希望的，是這塊手表最終的去向——典當(dāng)行。
在人們眼中，擁有千年歷史的典當(dāng)行業(yè)是一門暴利生意，古語有言：“西商妙算果通神,典當(dāng)重開用現(xiàn)銀。就便親爹能出世,三分一律不饒人。”
時至今日，典當(dāng)行業(yè)依舊有其生存的市場。中國銀保監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人曾指出：“截至2019年末，全國共有典當(dāng)企業(yè)8397家，注冊資本1722.6億元，資產(chǎn)總額1602.7億元，典當(dāng)余額992.86億元。”
細(xì)究同祥金融就會發(fā)現(xiàn)，其登陸資本市場可謂底氣十足：根據(jù)弗若斯特沙利文報告， 于2019年12月31日，同祥金融在河北省的典當(dāng)公司注冊資本合計2.6億元，占同地區(qū)典當(dāng)貸款提供商總注冊資本約2.9%，排名在河北省第一;在北京的典當(dāng)公司注冊資本為8000萬元，名列北京市第六。另外，在收入方面，同祥金融在河北省同行中也高居第一位，占河北省典當(dāng)貸款提供商總收入的12.2%。
“38號文”監(jiān)管下?lián)纹鸫蟀胧杖氲墓芾碣M
招股書中重點提及的注冊資本，對于典當(dāng)行業(yè)來說，是避不開的“硬指標(biāo)”。
從事典當(dāng)行業(yè)九年有余的小云向《投資者網(wǎng)》表示：“典當(dāng)行業(yè)門檻很高，其中核心就是資金。從事業(yè)務(wù)必須使用自有資金，否則就屬于‘非吸’。‘38號文件’對該指標(biāo)進行了非常詳細(xì)的規(guī)范。”
行業(yè)內(nèi)口中的“38號文件”，指的是2020年中國銀保監(jiān)會辦公廳印發(fā)的《關(guān)于加強典當(dāng)行監(jiān)督管理的通知》(簡稱“通知”)。通知中明確規(guī)定典當(dāng)行不得有“集資、吸收存款或變相吸收存款;與其他典當(dāng)行拆借或變相拆借資金;超過規(guī)定限額從商業(yè)銀行貸款;對外投資;通過網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)、私募投資基金等機構(gòu)或渠道融資”等行為。
除此之外，通知指出，對新取得《典當(dāng)經(jīng)營許可證》的典當(dāng)行，要持續(xù)跟蹤半年以上，監(jiān)督是否存在抽逃注冊資本、違規(guī)違法經(jīng)營等情況。
單從監(jiān)管對注冊資本及自有資金運營的要求來看，同祥金融“河北省第一”的稱號確是實至名歸，那么，支撐其奪得河北省內(nèi)排名第一的收入來源又來自何處?
典當(dāng)行業(yè)根據(jù)“當(dāng)物”(即抵押物)類型不同，普遍將業(yè)務(wù)分為三類：房地產(chǎn)、產(chǎn)權(quán)(股權(quán)等)及動產(chǎn)(行業(yè)內(nèi)稱民品)。在華東地區(qū)經(jīng)營典當(dāng)行業(yè)多年的老耿向《投資者網(wǎng)》表示，目前行業(yè)內(nèi)頭部典當(dāng)行都以房地產(chǎn)典當(dāng)業(yè)務(wù)為主：“典當(dāng)行盈利模式非常簡單，利息+管理費。監(jiān)管對兩項費率的上限都有規(guī)定，典當(dāng)行主要盈利來自于管理費。”
根據(jù)同祥金融招股書，按貸款利息及綜合管理費劃分的收入明細(xì)中，綜合管理費于2018、2019及2020年占比分別達(dá)到79.8%、80.1%及85.1%。由此可見，以當(dāng)物價值為基礎(chǔ)的綜合管理費在典當(dāng)業(yè)務(wù)中的支柱地位。
房地產(chǎn)典當(dāng)并非長久發(fā)展之計
“之前我們這里接過一件玉器，品相不錯，絕當(dāng)(借款人放棄贖回)之后根本沒法出手。拿著東西不管走到哪問價，都超過30萬，當(dāng)你問‘15萬賣給你怎么樣’的時候，卻沒有人愿意接。”老耿表示，相比起來，房地產(chǎn)品類作為近年不斷增值的硬通貨，單價、收入都更高，對于資金實力雄厚的典當(dāng)行來說是更佳的選擇，“房地產(chǎn)類當(dāng)物單品金額大，自然利息與管理費用可觀。另外，民品對于估價及鑒定的技術(shù)要求高，又掙不了多少錢。”
作為“河北省第一”的同祥金融自然深諳其中道理。
根據(jù)招股書，公司2018、2019及2020年的收入分別為5614.2萬元、6795.2萬元及1.21億元。其中，房地產(chǎn)典當(dāng)業(yè)務(wù)收入占貸款利息總收入比分別達(dá)到74.7%、78.4%及68.1%。僅在2020年，房地產(chǎn)典當(dāng)業(yè)務(wù)新增貸款項目就有157個，貸款總額超過6.6億元。而個人財產(chǎn)類中，同期217項新增貸款貢獻的貸款總額僅有1012.2萬元。
盡管房地產(chǎn)典當(dāng)業(yè)務(wù)“很香”，但或許不是長久之計。
老耿向《投資者網(wǎng)》表示，未來典當(dāng)行業(yè)專營民品典當(dāng)是“大勢所趨”：“典當(dāng)行業(yè)必將回歸本源，所有同行都要轉(zhuǎn)型重點經(jīng)營民品典當(dāng)，不管現(xiàn)在誰在某一細(xì)分業(yè)務(wù)領(lǐng)域走得更遠(yuǎn)，將來都是殊途同歸。”
中國銀保監(jiān)會發(fā)布的通知中就明確指出：“典當(dāng)行應(yīng)當(dāng)回歸民品典當(dāng)業(yè)務(wù)本源，逐步壓縮房地產(chǎn)典當(dāng)業(yè)務(wù)比重”。
房地產(chǎn)典當(dāng)業(yè)務(wù)作為同祥金融的營收支柱，受該項規(guī)定影響不可低估。對此，公司稱“于最后實際可行日期，并無明確的指引、要求或命令規(guī)定房地產(chǎn)典當(dāng)貸款占總體業(yè)務(wù)的特定比例”。盡管如此，同祥金融還是強調(diào)將逐步轉(zhuǎn)變而集中發(fā)放更多以非房地產(chǎn)作為典當(dāng)品的貸款，公司財報則顯示，其房地產(chǎn)典當(dāng)利息收入總額由2019年度的78.4%下降至2020年度的68.1%。
就公司經(jīng)營規(guī)劃及房地產(chǎn)典當(dāng)業(yè)務(wù)相關(guān)問題，《投資者網(wǎng)》向同祥金融發(fā)函調(diào)研，但并未得到對方的回復(fù)。
而且，值得關(guān)注的是，算上一開始遞表到更新招股書的時間，同祥金融從2020年5月22日至今一直為上市沖刺，10個月已然匆匆而過。同祥金融是否能沖刺成功，恐怕還有待觀察。(思維財經(jīng)出品)《投資者網(wǎng)》喬銳
