雖然是絲綢行業的知名企業，但萬事利卻因多重問題屢遭監管層以及市場詬病。
近期，創業板上市委員會召開了2021年第12次審議會議，審議結果顯示，杭州萬事利絲綢文化股份有限公司(下稱“萬事利”)首發申請獲通過。
資料顯示，萬事利是一家專業從事絲綢相關產品的研發設計、生產與銷售的高新技術企業。本次IPO保薦機構為國信證券。萬事利本次擬募集資金3.19億元，將用于展示營銷中心建設項目、年產280萬米數碼印花生產線技術改造項目、數字化智能運營體系建設項目和補充流動資金。
值得注意的是，對于該公司申請創業板上市，外界的爭議頗多。目前萬事利存在諸多隱憂，不僅業績增長乏力，年營收在近幾年都在7億至7.5億元之間徘徊，且2020年上半年現金流出超千萬元引發關注，而且還遭LV關聯方起訴，控股股東涉近億元金融借款合同糾紛。
此外，長江商報記者注意到，對于萬事利的創業板定位問題，深交所也曾進行過追問，要求萬事利說明公司是否符合創業板定位的相關規定，分析“三創四新”相關情況。
去年上半年現金流出超千萬
據招股書顯示，2017年-2019年，萬事利的營收分別為7.13億元、7.53億元、7.29億元，歸母凈利潤分別為5530.64萬元、5011.9萬元、5966.03萬元。2020年上半年，萬事利盈利增長較好，營收達到3.87億元，歸母凈利潤為3753.89萬元，扣非凈利潤3604萬元出頭。
長江商報記者統計發現，萬事利2018年、2019年凈利潤較上一年分別增長了-13.94%、18.64%，而2018年、2019年營收同比增長分別為5.52%、-3.19%，可以看到，企業的營收和凈利潤波動較大、走勢背離。
2020年受疫情影響，萬事利主營業務陷入下滑，2020年1-9月絲綢業務實現營業收入3.60億元，同比下降26.86%，凈利潤2493.76萬元，同比下降22.99%。在原有業務受疫情沖擊影響較大的情況下，萬事利響應號召，積極轉產口罩業務，去年上半年口罩收入占主營業務收入的44.74%。
需要注意的是，如果扣除口罩產生的收益，萬事利經審閱的2020年年報顯示，公司去年的營收和歸母凈利潤分別同比下滑22.98%和23.78%。隨著口罩供應陸續恢復正常，口罩對公司業績貢獻存在不可持續性風險。
分業務看，萬事利主營業務收入由絲綢文化創意品、絲綢紡織制品兩部分構成。其中，絲綢文化創意品毛利率整體水平較高，2017年-2020年上半年(簡稱“報告期”)毛利率分別為55.41%、54.18%、51.59%和49.19%，雖然均值為50%以上，但仍能看出呈一定的下降趨勢，而絲綢紡織制品報告期內的毛利率均值不到20%，兩者差異明顯。
除了毛利率問題，記者在招股書中觀察到，萬事利2017年以來經營活動產生的現金流量凈額均一路高升，到2019年，該數據已經達到9065萬元，但是在2020年上半年，萬事利現金流出狀況引發關注，其經營活動產生的現金流量凈額為-1357.8萬元。
依賴外協生產
對于萬事利的創業板定位問題，深交所也曾進行過追問，要求萬事利說明公司是否符合創業板定位的相關規定，分析“三創四新”相關情況。
對此，萬事利在更新披露的招股書中表示，公司已實現從“產品制造”到“文化創造”再到“品牌塑造”的轉型升級，符合創業板定位的相關規定。
在生產模式方面，招股書顯示，萬事利生產模式主要分為自主加工和外協生產。其中，外協模式即為公司自身主要保留數碼印花生產環節，其他加工環節委托外部供應商完成。報告期內，萬事利絲綢文化創意品外協生產比例分別為96.49%、96.46%、85.23%、82.76%;絲綢紡織制品外協生產比例分別為84.16%、82.04%、74.38%、68.08;2020年上半年口罩外協生產比例為87.45%。這也意味著，萬事利的生產約有八成甚至八成以上需要依賴外協廠商。
此外，記者注意到，萬事利主要采用直銷和分銷相結合的銷售模式，其中絲綢文化創意品銷售的直營門店和加盟門店主要集中在浙江地區。報告期內，公司在華東區域的銷售占比分別為63.66%、61.95%、66.53%、72.77%，相對集中，因此也面臨著全國化擴張的難題。
需要注意的是，截至招股書簽署日，萬事利共有13家控股子公司和1家控股孫公司，其中，萬事利科技和萬事利數碼的凈利潤占到了公司當期凈利潤的比重超過5%。
記者統計發現，在2019年、2020年1-6月，萬事利的子(孫)公司中，有多達8家子公司虧損，合計虧損金額分別為878.72萬元、247.74萬元。
被LV關聯方起訴
招股書顯示，萬事利還通過加盟商渠道實現銷售。報告期內，公司通過加盟商銷售的產品金額分別為5336.50萬元、5544.38萬元、6423.15萬元、814.66萬元。萬事利在招股書中稱，公司對加盟商的管理情況良好，加盟商不存在嚴重損害品牌形象等違約情形，亦不存在與消費者的重大糾紛。
但事實或許并非如此。萬事利在招股書中披露，在37家加盟企業中，有25家成立一年不到便成為了萬事利的加盟商，因此公司對客戶擇優而選的標準、把關力度或有所下降。在萬事利的客戶中，就有兩家企業因涉商業賄賂被處罰。
除了以上存在的問題，記者注意到，萬事利還曾是著名奢侈品品牌LVMH集團的“中國合伙人”。早在2015年，萬事利就開始與LVMH集團就合作事宜進行接洽。
之后雙方合作出現爭議，2019年5月24日，LVMH工藝公司向巴黎商事法院提起訴訟，起訴萬事利的案件涉及金額總計約177.74萬歐元(相應利息及訴訟費用尚未確定，暫不計入)。
萬事利2020年3月進行反訴。不過，若對方訴訟請求全部得到支持，在最壞情況下，萬事利可能要支付177.74萬歐元(約人民幣1389.13萬元)。
除此之外，萬事利還存在其他訴訟糾紛，而其控股股東萬事利集團也卷入數起金融借貸糾紛。企查查數據顯示，萬事利集團因金融借款合同糾紛被起訴案件達到7項，涉及合同金額共計達9155.74萬元。
無論是相關訴訟案件，還是加盟商賄賂被處罰情況，都從側面反映出萬事利內控管理方面存在的諸多問題。
業內人士表示，萬事利是一家以絲綢為主打品牌的企業，實現盈利依靠的卻是靠賣口罩，要想主業能夠長久發展還需要在研發以及工藝上面多下功夫，加上目前存在各種問題，未來能否上市還要打個問號。長江商報記者張璐
