5月4日消息今天下午，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《存托憑證發(fā)行與管理辦法》征求意見，這也意味著引起廣泛討論的CDR試點(diǎn)開始進(jìn)入征求意見階段。
據(jù)證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士介紹，本次意見征求稿將公開向社會(huì)征求意見一個(gè)月時(shí)間，收集和整理社會(huì)意見，然后進(jìn)入法律法規(guī)制定程序，如果一切順利，最快一個(gè)半月時(shí)間CDR就將會(huì)正式落地實(shí)施。
今年3月30日，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)若干意見的通知，證監(jiān)會(huì)《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見》已經(jīng)國務(wù)院同意。
《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見》，全文約3500字，有指導(dǎo)思想、試點(diǎn)原則、試點(diǎn)企業(yè)、試點(diǎn)方式、發(fā)行條件等十項(xiàng)內(nèi)容。
新浪財(cái)經(jīng)仔細(xì)閱讀《若干意見》總結(jié)10大要點(diǎn)：
一、試點(diǎn)企業(yè)涉及七大行業(yè)
屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)
在今年2月份傳出的消息，是資本市場(chǎng)創(chuàng)新支持云計(jì)算、人工智能、高端裝備制造、生物醫(yī)藥四大新經(jīng)濟(jì)行業(yè)，最新的《若干意見》顯示，試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)是符合國家戰(zhàn)略、掌握核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高，，且達(dá)到相當(dāng)規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)。
二、試點(diǎn)企業(yè)要求
已在境外上市的大型紅籌企業(yè)，市值不低于2000億元人民幣;尚未在境外上市的創(chuàng)新企業(yè)(包括紅籌企業(yè)和境內(nèi)注冊(cè)企業(yè))，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于30億元人民幣且估值不低于200億元人民幣，或者營業(yè)收入快速增長，擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先技術(shù)，同行業(yè)競(jìng)爭中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。
本意見所稱紅籌企業(yè)，是指注冊(cè)地在境外、主要經(jīng)營活動(dòng)在境內(nèi)的企業(yè)。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前在美股、港股等境外市場(chǎng)中，市值不低于2000億元人民幣的八個(gè)行業(yè)中的上市公司目前應(yīng)該主要為以下5家，騰訊、阿里、百度、京東、網(wǎng)易。當(dāng)然，中國移動(dòng)、中國電信兩大境外上市的運(yùn)營商市值也在2000億元以上，但是否屬于試點(diǎn)的七大行業(yè)，尚不確定。
除了這些在境外上市的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，目前尚未上市的200億元估值以上獨(dú)角獸企業(yè)還有很多，比如小米、滴滴、美團(tuán)等。
3、如何甄選試點(diǎn)企業(yè)？
試點(diǎn)企業(yè)具體標(biāo)準(zhǔn)由證監(jiān)會(huì)制定。證監(jiān)會(huì)成立科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化咨詢委員會(huì)(以下簡稱咨詢委員會(huì))，充分發(fā)揮相關(guān)行業(yè)主管部門及專家學(xué)者作用，嚴(yán)格甄選試點(diǎn)企業(yè)。
4、三類試點(diǎn)方式
境外注冊(cè)的紅籌企業(yè)，有兩種方式試點(diǎn)，一個(gè)是發(fā)行存托憑證上市，一個(gè)是直接申請(qǐng)發(fā)行股票。境內(nèi)注冊(cè)的企業(yè)則是直接發(fā)行上市。
允許試點(diǎn)紅籌企業(yè)按程序在境內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)行存托憑證上市。
具備股票發(fā)行上市條件的試點(diǎn)紅籌企業(yè)可申請(qǐng)?jiān)诰硟?nèi)發(fā)行股票上市。
對(duì)于境內(nèi)注冊(cè)的試點(diǎn)企業(yè)可申請(qǐng)?jiān)诰硟?nèi)發(fā)行股票上市。
存托憑證，是指由存托人簽發(fā)、以境外證券為基礎(chǔ)在中國境內(nèi)發(fā)行、代表境外基礎(chǔ)證券權(quán)益的證券。
中國存托憑證，也就是大家目前所說的CDR，將境外發(fā)行的證券作為基礎(chǔ)，在A股發(fā)行相應(yīng)的證券。
5、為什么開展創(chuàng)新企業(yè)上市試點(diǎn)？
一句話：助力新經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
深化資本市場(chǎng)改革、擴(kuò)大開放，支持創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)行證券上市，助力我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提升，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革。
本質(zhì)上，是目前A股的發(fā)行上市制度，與一些創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行上市需求，存在著一定脫節(jié)。比如境外注冊(cè)的協(xié)議控制架構(gòu)(VIE)、同股不同權(quán)、未盈利，都難以在A 股上市，但很多創(chuàng)新企業(yè)都存在這方面情況，過去都紛紛赴境外上市，A股錯(cuò)失BATJ。
6、試點(diǎn)會(huì)不會(huì)給市場(chǎng)帶來沖擊？
會(huì)穩(wěn)步推進(jìn)、切實(shí)防控風(fēng)險(xiǎn)。
穩(wěn)步有序推進(jìn)。統(tǒng)籌謀劃，循序漸進(jìn)，探索通過試點(diǎn)解決創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)上市問題，為進(jìn)一步深化改革、完善制度積累經(jīng)驗(yàn)、創(chuàng)造條件。
切實(shí)防控風(fēng)險(xiǎn)。充分保護(hù)中小投資者合法權(quán)益，處理好試點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)防控的關(guān)系，把防控風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置。強(qiáng)化監(jiān)管，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。
7、存托憑證可否跨境轉(zhuǎn)換？
如果境內(nèi)發(fā)行存托憑證，和境外證券價(jià)格存在價(jià)差，會(huì)否存在跨境轉(zhuǎn)換機(jī)制，這個(gè)也是很多市場(chǎng)人士關(guān)注的。
《若干意見》中指出，存托憑證與基礎(chǔ)證券之間轉(zhuǎn)換的具體要求和方式由證監(jiān)會(huì)規(guī)定。
8、虧損企業(yè)上市，控股股東、實(shí)控人、高管減持受限制。
尚未盈利試點(diǎn)企業(yè)的控股股東、實(shí)際控制人和董事、高級(jí)管理人員在企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利前不得減持上市前持有的股票。
9、買存托憑證和直接買境外股票權(quán)益是否相同？
實(shí)際享有權(quán)益相當(dāng)。
根據(jù)《若干意見》，發(fā)行存托憑證的，應(yīng)確保存托憑證持有人實(shí)際享有權(quán)益與境外基礎(chǔ)股票持有人權(quán)益相當(dāng)，由存托人代表境內(nèi)投資者對(duì)境外基礎(chǔ)股票發(fā)行人行使權(quán)利。投資者合法權(quán)益受到損害時(shí)，試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)確保境內(nèi)投資者獲得與境外投資者相當(dāng)?shù)馁r償。
10、不符合試點(diǎn)的企業(yè)怎么上市？
《若干意見》是為支持實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，針對(duì)特定行業(yè)創(chuàng)新型企業(yè)試點(diǎn)發(fā)行上市的文件。符合條件的試點(diǎn)企業(yè)，有望快速上市。
而對(duì)于很多不屬于試點(diǎn)企業(yè)范疇，但符合目前IPO(首次公開發(fā)行)上市條件的企業(yè)，依然可以通過正常IPO途徑上市。
證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人常德鵬此前就開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)答記者問
1、問：日前，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了證監(jiān)會(huì)《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見》，市場(chǎng)各方對(duì)該項(xiàng)試點(diǎn)的有關(guān)背景考慮和制度依據(jù)較為關(guān)注，能否予以說明？
答：出臺(tái)《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見》(以下簡稱《若干意見》)，支持創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股票或者存托憑證，是貫徹落實(shí)黨的十九大精神和十三屆全國人大一次會(huì)議政府工作報(bào)告的重要舉措，是有效發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用的重大制度創(chuàng)新。
近年來，以信息技術(shù)為代表的新一輪科技和產(chǎn)業(yè)革命正在蓬勃興起，代表新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的創(chuàng)新企業(yè)不斷涌現(xiàn)，對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有引領(lǐng)作用和示范意義。但是，由于以往資本市場(chǎng)制度限制以及宏觀改革措施尚未跟上，一批處于引領(lǐng)地位的創(chuàng)新企業(yè)已經(jīng)在境外上市，同時(shí)第二批快速成長的創(chuàng)新企業(yè)也在籌劃上市。支持這類企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行上市，將有利于推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革，有利于增強(qiáng)境內(nèi)市場(chǎng)國際化水平和全球影響力，提升境內(nèi)上市公司質(zhì)量，使境內(nèi)投資者能夠分享新時(shí)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果。
經(jīng)過多年來的改革和發(fā)展，我國資本市場(chǎng)投資者成熟度、持續(xù)監(jiān)管安排和發(fā)行上市監(jiān)管能力有了較大提高，基礎(chǔ)制度全面加強(qiáng)，市場(chǎng)容量穩(wěn)步擴(kuò)大，開放水平進(jìn)一步提高，已經(jīng)具備支持創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行上市的基礎(chǔ)條件。今年兩會(huì)期間，很多代表、委員也都提出了這方面的改革建議，推進(jìn)這方面的制度創(chuàng)新已經(jīng)水到渠成，形成廣泛共識(shí)。
《若干意見》對(duì)支持創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行上市作了系統(tǒng)制度安排，主要內(nèi)容包括：一是，明確境外注冊(cè)的紅籌企業(yè)可以在境內(nèi)發(fā)行股票;二是，推出存托憑證這一新的證券品種，并對(duì)發(fā)行存托憑證的基礎(chǔ)制度作出安排;三是，進(jìn)一步優(yōu)化證券發(fā)行條件，解決部分創(chuàng)新企業(yè)具有持續(xù)盈利能力，但可能存在尚未盈利或未彌補(bǔ)虧損的情形;四是，充分考慮部分創(chuàng)新企業(yè)存在的VIE架構(gòu)、投票權(quán)差異等特殊的公司治理問題，作出有針對(duì)性的安排。
《若干意見》發(fā)布實(shí)施后，證監(jiān)會(huì)還將制定更為具體的實(shí)施辦法，進(jìn)一步完善配套制度和監(jiān)管規(guī)則，由此構(gòu)建起包括國家法律、法規(guī)性文件、證監(jiān)會(huì)規(guī)章規(guī)范性文件及證券交易所規(guī)則等在內(nèi)的制度規(guī)則體系，保障試點(diǎn)工作依法合規(guī)進(jìn)行。
2、問：證監(jiān)會(huì)對(duì)本次試點(diǎn)工作推進(jìn)有何總體考慮？
答：考慮到創(chuàng)新企業(yè)具有投入大、迭代快、易被顛覆等固有特點(diǎn)，我會(huì)將堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，在堅(jiān)持創(chuàng)新與發(fā)展有機(jī)結(jié)合，改革與開放并行并重，助力大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的同時(shí)，著重處理好試點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)防控的關(guān)系，把防控風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置。
為穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，本次試點(diǎn)將嚴(yán)格按標(biāo)準(zhǔn)和程序甄選企業(yè)，把握企業(yè)數(shù)量和融資規(guī)模，合理安排發(fā)行時(shí)機(jī)與發(fā)行節(jié)奏。強(qiáng)化審慎監(jiān)管和投資者保護(hù)，嚴(yán)厲打擊各類違法違規(guī)行為，穩(wěn)妥有序推進(jìn)相關(guān)試點(diǎn)工作。
3、問：試點(diǎn)企業(yè)的選取標(biāo)準(zhǔn)是什么？
答：本次試點(diǎn)設(shè)定了較高的門檻，面向符合國家戰(zhàn)略、具有核心競(jìng)爭力、市場(chǎng)認(rèn)可度高，屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，達(dá)到相當(dāng)規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)。主要包括：已在境外上市且市值不低于2000億元人民幣的紅籌企業(yè);尚未在境外上市，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于30億元人民幣且估值不低于200億元人民幣，或收入快速增長，擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先的技術(shù)，同行業(yè)競(jìng)爭中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位的紅籌企業(yè)和境內(nèi)企業(yè)。
4、問：試點(diǎn)企業(yè)的選取機(jī)制是什么？
答：為充分發(fā)揮各行業(yè)主管部門及專家學(xué)者的作用，更好認(rèn)定試點(diǎn)企業(yè)，證監(jiān)會(huì)成立科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化咨詢委員會(huì)。
咨詢委員會(huì)由各行業(yè)的權(quán)威專家、知名企業(yè)家、資深投資專家等組成，按照試點(diǎn)企業(yè)選取標(biāo)準(zhǔn)，綜合考慮商業(yè)模式、發(fā)展戰(zhàn)略、研發(fā)投入、新產(chǎn)品產(chǎn)出、創(chuàng)新能力、技術(shù)壁壘、團(tuán)隊(duì)競(jìng)爭力、行業(yè)地位、社會(huì)影響、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、企業(yè)成長性、預(yù)估市值等因素，對(duì)申請(qǐng)企業(yè)是否納入試點(diǎn)范圍作出初步判斷。證監(jiān)會(huì)以此為重要依據(jù)，決定申請(qǐng)企業(yè)是否納入試點(diǎn)，并嚴(yán)格按照法律法規(guī)受理審核試點(diǎn)企業(yè)發(fā)行上市申請(qǐng)。
5、問：試點(diǎn)企業(yè)可以通過何種方式在境內(nèi)發(fā)行上市？
答：我會(huì)經(jīng)過深入研究，廣泛借鑒國際市場(chǎng)的成熟經(jīng)驗(yàn)，出臺(tái)相應(yīng)融資工具，設(shè)置相應(yīng)的制度安排，供企業(yè)選擇。符合試點(diǎn)條件的紅籌企業(yè)，可以優(yōu)先選擇通過發(fā)行存托憑證在境內(nèi)上市融資;符合股票發(fā)行條件的，也可以選擇發(fā)行股票。符合試點(diǎn)條件的境內(nèi)企業(yè)，可以直接在境內(nèi)市場(chǎng)首次公開發(fā)行股票并上市。
6、問：如何理解注冊(cè)在境外的公司到境內(nèi)發(fā)行股票的法律依據(jù)？
答：《證券法》第二條規(guī)定，“在中華人民共和國境內(nèi)，股票、公司債券和國務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券的發(fā)行和交易，適用本法”。從《證券法》的適用范圍及其規(guī)范內(nèi)容來看，其規(guī)范的立足點(diǎn)是在我國境內(nèi)的證券發(fā)行、交易活動(dòng)。關(guān)于在境內(nèi)發(fā)行證券的公司是否必須是境內(nèi)公司，即注冊(cè)在境外的公司能否在境內(nèi)發(fā)行證券，《證券法》并無作出限制。因此，注冊(cè)在境外的公司可以在境內(nèi)發(fā)行證券。關(guān)于這一問題，我會(huì)早在2010年研究境外公司到境內(nèi)發(fā)行證券制度安排時(shí)，即與有關(guān)法制工作機(jī)構(gòu)進(jìn)行過專門溝通。這次改革涉及同一性質(zhì)問題，我會(huì)再次與相關(guān)單位進(jìn)行溝通，一致認(rèn)為境外公司在境內(nèi)發(fā)行股票，符合《證券法》規(guī)定。
7、問：有人認(rèn)為，《證券法》僅規(guī)范股票、公司債券的發(fā)行與交易行為，并無提及存托憑證，這次改革允許創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行存托憑證，是否有法律依據(jù)，請(qǐng)談?wù)効捶ǎ?/strong>
答：證券是一個(gè)很寬泛的概念，種類很多。從立法技術(shù)來看，我國《證券法》對(duì)證券的規(guī)定采取了開放式的立法模式，《證券法》第二條在明確列舉股票、公司債券的同時(shí)，規(guī)定國務(wù)院可以依法認(rèn)定其他證券品種。這次改革，國務(wù)院按照《證券法》的授權(quán)規(guī)定，通過轉(zhuǎn)發(fā)《若干意見》的方式，將存托憑證這種國際上已經(jīng)較為成熟的證券品種認(rèn)定為證券，其發(fā)行、交易行為適用《證券法》，法律依據(jù)是充分的。
8、問：試點(diǎn)企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證應(yīng)當(dāng)符合哪些條件和程序？
答：試點(diǎn)企業(yè)在境內(nèi)公開發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)符合《證券法》《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》(以下簡稱《首發(fā)管理辦法》)《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》(以下簡稱《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)管理辦法》)等法律法規(guī)關(guān)于股票發(fā)行條件的相關(guān)規(guī)定。其中，試點(diǎn)紅籌企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、運(yùn)行規(guī)范等事項(xiàng)可適用境外注冊(cè)地公司法等法律法規(guī)規(guī)定，但關(guān)于投資者權(quán)益保護(hù)的安排總體上應(yīng)不低于境內(nèi)法律法規(guī)要求。對(duì)存在協(xié)議控制架構(gòu)的試點(diǎn)企業(yè)，證監(jiān)會(huì)會(huì)同有關(guān)部門區(qū)分不同情況，依法審慎處理。
試點(diǎn)紅籌企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行以股票為基礎(chǔ)證券的存托憑證，應(yīng)當(dāng)符合《證券法》第十三條關(guān)于股票發(fā)行的基本條件。同時(shí)應(yīng)符合下列要求：一是股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、運(yùn)行規(guī)范等事項(xiàng)可適用境外注冊(cè)地公司法等法律法規(guī)規(guī)定，但關(guān)于投資者權(quán)益保護(hù)的安排總體上應(yīng)不低于境內(nèi)法律要求;二是存在投票權(quán)差異、協(xié)議控制架構(gòu)或類似特殊安排的，應(yīng)當(dāng)在首次公開發(fā)行時(shí)，在招股說明書等公開發(fā)行文件的顯要位置充分、詳細(xì)披露相關(guān)情況，特別是風(fēng)險(xiǎn)、公司治理等信息，以及依法落實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益的各項(xiàng)措施。
證監(jiān)會(huì)根據(jù)《證券法》等規(guī)定，依照現(xiàn)行股票發(fā)行核準(zhǔn)程序，核準(zhǔn)試點(diǎn)紅籌企業(yè)在境內(nèi)公開發(fā)行股票;原則上依照股票發(fā)行審核程序，由發(fā)行審核委員會(huì)依法審核存托憑證發(fā)行申請(qǐng)。
9、問：創(chuàng)新企業(yè)具有新技術(shù)新業(yè)態(tài)新模式的特點(diǎn)，企業(yè)發(fā)展前期一般需要大規(guī)模的研發(fā)和市場(chǎng)投入，在企業(yè)發(fā)展的特定階段很多處于虧損狀態(tài)，不符合有關(guān)盈利的發(fā)行上市條件要求，如何解決這個(gè)問題？
答：我們已經(jīng)注意到了這個(gè)問題。關(guān)于企業(yè)發(fā)行上市是否必須連續(xù)盈利及不存在未彌補(bǔ)虧損，我國相關(guān)立法規(guī)定有一個(gè)演變過程。回顧這一演變過程，有助于清楚理解法律規(guī)定的精神實(shí)質(zhì)。
1993年《公司法》第一百三十七條明確規(guī)定公司發(fā)行新股必須具備“公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利”的條件。2005年《公司法》《證券法》聯(lián)動(dòng)修改時(shí)，將1993年《公司法》有關(guān)公司發(fā)行新股條件的規(guī)定移入《證券法》中，并在內(nèi)容表述上作了實(shí)質(zhì)修改，專門取消了公司連續(xù)盈利的要求，調(diào)整為公司應(yīng)當(dāng)具有“持續(xù)盈利能力”。
從“連續(xù)盈利”到“持續(xù)盈利能力”，反映了立法對(duì)于經(jīng)濟(jì)生活和市場(chǎng)規(guī)律的準(zhǔn)確把握，從而為處于特定發(fā)展階段雖然暫時(shí)無實(shí)現(xiàn)賬面盈利，但確實(shí)具有持續(xù)盈利能力，能夠?yàn)橥顿Y者帶來回報(bào)的企業(yè)發(fā)行上市，利用資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)打開了制度空間。這一立法修改反映了尊重規(guī)律，與時(shí)俱進(jìn)的科學(xué)態(tài)度，也符合境外成熟市場(chǎng)的一般做法。
這次改革，針對(duì)創(chuàng)新企業(yè)在特定發(fā)展階段高成長、高投入、實(shí)現(xiàn)盈利的周期較長等特點(diǎn)，按照《證券法》規(guī)定的程序，報(bào)經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，修改《首發(fā)管理辦法》第二十六條和《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)管理辦法》第十一條，明確規(guī)定符合條件的創(chuàng)新企業(yè)不再適用有關(guān)盈利及不存在未彌補(bǔ)虧損的發(fā)行條件。
10、問：試點(diǎn)企業(yè)如何履行信息披露義務(wù)？
答：試點(diǎn)企業(yè)及其控股股東、實(shí)際控制人等相關(guān)信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平地披露信息，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。試點(diǎn)企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行證券的，原則上依照現(xiàn)行上市公司信息披露制度，履行信息披露義務(wù)。同時(shí)，我會(huì)將針對(duì)試點(diǎn)紅籌企業(yè)的特點(diǎn)，對(duì)其信息披露作出相應(yīng)安排，督促試點(diǎn)企業(yè)充分揭示風(fēng)險(xiǎn)。
11、問：試點(diǎn)紅籌企業(yè)在財(cái)務(wù)信息披露方面有哪些特別要求？
答：試點(diǎn)紅籌企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行證券，應(yīng)按照《證券法》等法律法規(guī)規(guī)定披露財(cái)務(wù)信息，并在上市安排中明確會(huì)計(jì)年度期間等相關(guān)問題。試點(diǎn)紅籌企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行證券披露的財(cái)務(wù)報(bào)告信息，可采用中國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則或經(jīng)財(cái)政部認(rèn)可與中國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等效的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制，也可在采用國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則或美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的同時(shí)，提供按照中國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整的差異調(diào)節(jié)信息。
12、問：試點(diǎn)紅籌企業(yè)發(fā)行存托憑證有什么具體制度安排？
答：存托憑證是指存托人簽發(fā)，以境外證券為基礎(chǔ)在中國境內(nèi)發(fā)行，代表境外基礎(chǔ)證券權(quán)益的證券。試點(diǎn)紅籌企業(yè)發(fā)行存托憑證相關(guān)制度安排如下：
一是試點(diǎn)紅籌企業(yè)應(yīng)當(dāng)委托存托人簽發(fā)存托憑證。試點(diǎn)紅籌企業(yè)是境外基礎(chǔ)股票發(fā)行人，境內(nèi)存托人按照存托協(xié)議簽發(fā)存托憑證。
二是存托憑證的發(fā)行以境外基礎(chǔ)股票的發(fā)行為基礎(chǔ)，試點(diǎn)紅籌企業(yè)作為境外基礎(chǔ)股票發(fā)行人參與境內(nèi)存托憑證的發(fā)行，并應(yīng)當(dāng)承擔(dān)我國證券法律法規(guī)和監(jiān)管要求有關(guān)發(fā)行人的義務(wù)和責(zé)任，包括信息披露義務(wù)、投資者損害賠償責(zé)任等。
三是存托人依據(jù)存托協(xié)議持有境外基礎(chǔ)股票，簽發(fā)存托憑證，根據(jù)存托憑證持有人的意愿，行使相應(yīng)權(quán)利，辦理分紅、派息等業(yè)務(wù)。
四是存托憑證持有人享有存托憑證代表的境外基礎(chǔ)股票權(quán)益，并按照存托協(xié)議的約定，通過存托人行使其權(quán)利。
五是境外基礎(chǔ)股票發(fā)行人、存托人以及存托憑證持有人通過存托協(xié)議明確存托憑證所代表的權(quán)益以及各方權(quán)利義務(wù)。
13、問：試點(diǎn)企業(yè)的上市及交易相關(guān)制度將如何安排？
答：試點(diǎn)企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行的股票或者存托憑證，應(yīng)當(dāng)在境內(nèi)證券交易所上市交易，并在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司集中登記存管、結(jié)算。
14、問：試點(diǎn)企業(yè)上市后，日常監(jiān)管和持續(xù)信息披露方面有什么要求？
答：試點(diǎn)企業(yè)發(fā)行的股票或者存托憑證在境內(nèi)的上市及交易行為，均納入現(xiàn)行《證券法》的規(guī)范范圍。證監(jiān)會(huì)依據(jù)《證券法》和《若干意見》及相關(guān)規(guī)定實(shí)施監(jiān)管。
試點(diǎn)紅籌企業(yè)原則上依照現(xiàn)行上市公司信息披露制度履行信息披露義務(wù);已在境外上市的試點(diǎn)紅籌企業(yè)，在境外披露的信息應(yīng)當(dāng)以中文在境內(nèi)同步披露，披露內(nèi)容應(yīng)當(dāng)與其在境外市場(chǎng)披露內(nèi)容一致。
試點(diǎn)企業(yè)及其控股股東、實(shí)際控制人等相關(guān)信息披露義務(wù)人未按照規(guī)定履行持續(xù)信息披露義務(wù)，所披露的信息存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，應(yīng)當(dāng)依照《證券法》等法律法規(guī)規(guī)定承擔(dān)法律責(zé)任。
15、問：本次試點(diǎn)在投資者保護(hù)方面有什么專門安排？
答：為了有效保護(hù)投資者合法權(quán)益，我會(huì)在借鑒國際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合試點(diǎn)企業(yè)的特點(diǎn)，要求試點(diǎn)企業(yè)公平對(duì)待境內(nèi)投資者，不得有任何實(shí)質(zhì)性損害其權(quán)益的特殊安排和行為，并引入了多方位的投資者保護(hù)措施：
一是在投資者合法權(quán)益受到違法行為侵害的情況下，試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)確保境內(nèi)投資者獲得與境外投資者相當(dāng)?shù)馁r償。
二是為了加強(qiáng)對(duì)尚未盈利試點(diǎn)企業(yè)的控股股東、實(shí)際控制人和董事、高級(jí)管理人員的約束，強(qiáng)化其對(duì)投資者的責(zé)任意識(shí)，在試點(diǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利前，上述人員不得減持上市前持有的股票。
三是發(fā)行存托憑證的，應(yīng)當(dāng)確保存托憑證持有人實(shí)際享有的權(quán)益與境外基礎(chǔ)股票持有人相當(dāng)。
四是為了確保存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)的安全，要求存托人和托管人將存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)與其自有財(cái)產(chǎn)有效隔離，不得將存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)歸入其自有財(cái)產(chǎn)，不得違背受托義務(wù)侵占存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)。
五是要求存托協(xié)議明確約定因存托憑證發(fā)生的糾紛適用中國法律，由境內(nèi)法院管轄。
16、問：發(fā)行存托憑證涉及到境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人以及存托人等多方主體，請(qǐng)明確違反《證券法》有關(guān)發(fā)行、信息披露等義務(wù)時(shí)，具體由誰來承擔(dān)相關(guān)法律責(zé)任？
答：根據(jù)《證券法》的規(guī)定，存托憑證經(jīng)國務(wù)院認(rèn)定為證券品種，其發(fā)行、交易行為適用《證券法》。境外基礎(chǔ)股票發(fā)行人參與存托憑證的發(fā)行，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)我國證券法律法規(guī)和監(jiān)管要求有關(guān)發(fā)行人的義務(wù)和責(zé)任;相關(guān)存托憑證上市后，應(yīng)承擔(dān)《證券法》項(xiàng)下的上市公司責(zé)任。
具體而言，試點(diǎn)企業(yè)等相關(guān)市場(chǎng)主體違反規(guī)定發(fā)行證券，未按照規(guī)定披露信息、所披露信息存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，或存在內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等其他違法違規(guī)行為的，應(yīng)依照《證券法》等法律法規(guī)規(guī)定承擔(dān)法律責(zé)任;導(dǎo)致投資者合法權(quán)益受到侵害的，試點(diǎn)企業(yè)等相關(guān)市場(chǎng)主體應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任，投資者可以依法直接請(qǐng)求其承擔(dān)賠償責(zé)任。上述安排也與境外成熟市場(chǎng)關(guān)于存托憑證的基本做法一致。
存托人或者托管人違反《若干意見》和證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定的，證監(jiān)會(huì)可以依法采取監(jiān)督管理措施，并追究其法律責(zé)任。
17、問：如何防范試點(diǎn)中可能存在的過度炒作風(fēng)險(xiǎn)？
答：針對(duì)試點(diǎn)企業(yè)概念題材多，易受市場(chǎng)追捧，上市后可能存在過度炒作的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，我會(huì)將采取以下措施：
一是加強(qiáng)投資者教育，結(jié)合創(chuàng)新企業(yè)投入大、迭代快、易被顛覆等內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，做好投資者教育工作，引導(dǎo)廣大投資者正確認(rèn)識(shí)創(chuàng)新企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)，理性投資。
二是強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)測(cè)，充分發(fā)揮交易所一線監(jiān)管職能，加強(qiáng)對(duì)異常波動(dòng)、概念炒作的功能性監(jiān)管，防范市場(chǎng)投機(jī)炒作，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益。
三是提高試點(diǎn)企業(yè)在公司治理、盈利模式、研發(fā)模式、技術(shù)產(chǎn)品替代等方面的信息披露要求，充分揭示可能出現(xiàn)的研發(fā)失敗、業(yè)績波動(dòng)等特定經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
18、問：本次試點(diǎn)將何時(shí)啟動(dòng)？
答：《若干意見》已經(jīng)發(fā)布，證監(jiān)會(huì)將抓緊制定試點(diǎn)相關(guān)的配套制度，履行相關(guān)法律程序后向市場(chǎng)公布。同時(shí)，會(huì)同有關(guān)方面，精心組織實(shí)施試點(diǎn)。
