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平安證券股份有限公司徐勇,付強,徐碧云近期對立昂微進行研究并發布了研究報告《周期波動明顯，12英寸硅片項目穩步推進》，本報告對立昂微給出增持評級，當前股價為50.9元。
立昂微(605358) 事項 公司發布2022年財報，2022年公司實現營業收入29.14億元，同比增長14.69%;實現歸母凈利潤為6.88億元，同比增長14.57%。公司2022年擬向全體股東每10股派發現金紅利4.2元（含稅）。2023年一季度，公司實現收入6.32億元，同比下降16.40%；實現歸母凈利潤0.34億元，同比下降85.53%。 平安觀點 2022年業績穩步增長，產業鏈上下游一體化優勢凸顯公司涵蓋包括硅單晶拉制、硅研磨片、硅拋光片、硅外延片、功率器件及化合物半導體射頻芯片等半導體產業鏈上下游多個生產環節，貫通了從材料到器件的全鏈條技術，一體化優勢凸顯，推動業績穩步增長。2022年度，公司實現營業收入29.14億元，同比增長14.69%；實現歸母凈利潤為6.88億元，同比增長14.57%。公司主營業務業績情況半導體硅片實現營收17.46億元，同比增長19.73%；半導體功率器件實現營收10.78億元，同比增長7.10%；化合物半導體射頻芯片實現營收0.51億元，同比增長14.90%。2022年公司銷售費用率、管理費用率、財務費用率、研發費用率分別為0.57%(-0.13pctYoY)、3.45%(+0.67pctYoY)、3.26%(-0.94pctYoY)、9.33%(+0.31pctYoY)。2023年一季度，下游需求持續萎縮，體現到公司所在半導體材料端產能利用繼續下滑，公司收入與利潤同比明顯下跌。 主營產品產銷情況受半導體周期性波動公司主營產品包括半導體硅片、半導體功率器件、化合物半導體射頻芯片等，公司較早之前布局的衢州6-8英寸硅片項目和實施的功率器件芯片制造產線在2022年上半年市場需求旺盛時快速貢獻產能，衢州6-8英寸硅片產線和寧波硅片產線、功率器件產線2022年上半年均處于滿產狀態，導致硅片生產量和銷售量增加，但2022年下半年隨著市場需求下降，庫存量有所增加；12英寸硅片項目產能建設在穩步推進中，技術能力已覆蓋14nm以上技術節點邏輯電路和存儲電路，尚處于爬坡上量階段；化合物砷化鎵射頻芯片因2022年消費電子市場的萎縮，產量和銷量均有所下滑。 投資建議公司是國內半導體硅片第一梯隊，主要業務為半導體硅片、半導體功率器件、化合物半導體射頻芯片。半導體當前仍處于周期下行階段，暫未出現明顯反彈趨勢，公司所處賽道為半導體材料方向，具有顯著的半導體周期屬性。結合公司年報以及對行業發展趨勢的判斷，我們下調公司2023-2024年的歸母凈利潤預測分別為6.24和7.00億元（前值分別為12.50億元和13.93億元），并新增2025年的歸母凈利潤為8.20億元，2023-2025年的EPS分別為0.92元、1.03元和1.21元，對應4月21日收盤價的PE分別為61.4、54.7、46.7倍。目前公司12英寸硅片銷售規模擴大，處于產能爬坡期，隨著下游客戶需求釋放，客戶認證和產能爬坡進展順利，規模效益將凸顯；公司功率器件產品結構不斷優化，產品布局更加豐富，將持續受益于光伏和汽車的高速發展，我們看好公司未來的發展，維持“推薦”評級。 風險提示1）行業景氣度下行，市場需求不及預期的風險半導體硅片和功率器件與半導體行業景氣度密切相關，如果下游需求放緩，對公司的收入和盈利增長會造成負面影響。2）市場競爭加劇的風險半導體硅片行業競爭激烈，各硅片公司持續擴張產能，公司的硅片在部分客戶仍處于產品認證階段，如果產品認證不及預期，將影響公司產能擴張和盈利。（3）毛利率下降的風險原材料價格波動，特別是上游電子級多晶硅價格上漲、人力資源成本增加、項目建設投產導致折舊增加等因素，可能導致產品成本上升，影響公司毛利率。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東方證券蒯劍研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.28%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利11.2億，根據現價換算的預測PE為34.07。
最新盈利預測明細如下
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級2家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為65.04。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，立昂微（605358）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力良好，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍0 ~ 5星，最高5星）
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