9月22日上午9時(shí)30分，華住集團(tuán)(1179.HK)正式登陸香港聯(lián)交所，開(kāi)盤(pán)價(jià)報(bào)305港元，較發(fā)行價(jià)上漲2.69%。截至22日收盤(pán)，報(bào)價(jià)每股311港元，上漲4.71%，市值直逼千億港元。
在成功上市、股價(jià)飄紅的華麗外表下，一路高歌的華住集團(tuán)陷入虧損，負(fù)債攀升，現(xiàn)金流承壓;上市前夜遭遇沽空機(jī)構(gòu)Bonitas Research做空，陷入財(cái)務(wù)造假疑云。系列問(wèn)題待解，華住集團(tuán)能否成功突圍?
機(jī)構(gòu)做空 陷財(cái)務(wù)造假疑云
21日，沽空機(jī)構(gòu)博尼塔斯研究公司 (Bonitas Research)發(fā)表報(bào)告，稱華住集團(tuán)財(cái)務(wù)造假。博尼塔斯研究公司指出，其在北京和上海的實(shí)地調(diào)查證實(shí)，華住暗中支持由未披露的華住現(xiàn)有雇員和其他未披露的關(guān)聯(lián)方擁有的加盟酒店(「賬外酒店」)的運(yùn)營(yíng)成本。
沽空?qǐng)?bào)告指出，中國(guó)商務(wù)部(MOC)的注冊(cè)顯示，截至2019年，僅存在3,020家獨(dú)立特許經(jīng)營(yíng)商，比華住報(bào)道的4,930家經(jīng)特許經(jīng)營(yíng)(特許經(jīng)營(yíng))酒店少37%。?
據(jù)酒店經(jīng)營(yíng)許可證顯示，華住集團(tuán)秘密控制了1952家酒店(約35%)，而華住集團(tuán)聲稱，截至2019年，它僅經(jīng)營(yíng)688家酒店(12%)。
博尼塔斯研究公司認(rèn)為華住集團(tuán)通過(guò)未披露的關(guān)聯(lián)方交易隱瞞了經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，從而人為地夸大了華住的報(bào)告利潤(rùn)。此外，根據(jù)沽空機(jī)構(gòu)計(jì)算，華住在2019年資產(chǎn)負(fù)債表上的造假利潤(rùn)為20億元人民幣(合3億美元)。
截至9月21日美股收盤(pán)，華住(NASDAQ：HTHT)報(bào)40.48美元/股，跌3.66%。?
做空?qǐng)?bào)告來(lái)勢(shì)洶洶，一場(chǎng)危機(jī)正在襲來(lái)，能否給出有力的反擊，決定了這個(gè)“二次上市”后華住集團(tuán)的命運(yùn)。
針對(duì)機(jī)構(gòu)的做空?qǐng)?bào)告，華住集團(tuán)于22日早間緊急公告回應(yīng)稱，稱基于對(duì)報(bào)告的初步審查和評(píng)估，公司認(rèn)為該報(bào)告沒(méi)有依據(jù)，它包含許多錯(cuò)誤、未經(jīng)證實(shí)的陳述以及對(duì)公司業(yè)務(wù)和運(yùn)營(yíng)的誤導(dǎo)性結(jié)論。
同時(shí)，華住集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人接受和訊房產(chǎn)采訪時(shí)獨(dú)家回應(yīng)，稱公司目前正在準(zhǔn)備詳細(xì)的回應(yīng)。關(guān)于沽空?qǐng)?bào)告中的談及的具體問(wèn)題，該負(fù)責(zé)人表示，有一些內(nèi)容還在調(diào)查，需要一點(diǎn)時(shí)間，公司會(huì)有相應(yīng)回應(yīng)的。
虧損、負(fù)債攀升 上市“補(bǔ)血”能否自救?
2020年，對(duì)華住集團(tuán)來(lái)說(shuō)異常艱難。除了機(jī)構(gòu)的做空，曾一路高歌的華住集團(tuán)，發(fā)展勢(shì)頭被疫情中斷，持續(xù)虧損，短債規(guī)模快速增長(zhǎng)，現(xiàn)金流承壓;歐洲疫情存在二次爆發(fā)的可能，面臨系列不確定性，上市“補(bǔ)血”，華住集團(tuán)能否成功“自救”?
據(jù)華住集團(tuán)披露的招股書(shū)顯示，受疫情影響，華住集團(tuán)2020年一季度收入為20.13億元，同比下降15.7%，歸屬于公司凈利潤(rùn)為-21.35億元，比去年同期下降2114.15%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金為-13.46億元。該組數(shù)據(jù)對(duì)比2017-2019年數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯下滑。
同時(shí)，據(jù)華住集團(tuán)發(fā)布截至6月30日的第二季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告，今年二季度華住集團(tuán)的收入為19.53億元，同比下降31.7%，歸屬于公司凈利潤(rùn)為-5.48億元，同比下降189.4%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金為5.12億元。虧損仍在繼續(xù)，綜合上述數(shù)據(jù)來(lái)看，2020年上半年，華住集團(tuán)的歸屬于公司凈利潤(rùn)為-26.83億元。
需要注意的是，近些年，華住集團(tuán)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，因而也帶來(lái)負(fù)債攀升。據(jù)招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年及2020年一季度，華住集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為64.39%、73.66%、85.84%和91.16%。其短債規(guī)模上升較快，2017年至2019年，華住集團(tuán)的短期債務(wù)分別為1.31億元、9.48億元和84.99億元。截至截至2020年6月30日，華住集團(tuán)的短期債務(wù)為58.21億元。
2017年-2019年華住集團(tuán)酒店凈增長(zhǎng)幅度居全球所有上市酒店集團(tuán)之冠。同時(shí)，截至2020年6月30日，華住集團(tuán)正在另外開(kāi)發(fā)2375家新酒店。
用杠桿撬動(dòng)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，同時(shí)在疫情下公司實(shí)現(xiàn)持續(xù)擴(kuò)張，對(duì)公司的融資能力和資金回籠能力提出更高要求。
持續(xù)虧損之后，華住集團(tuán)目前已采取關(guān)閉酒店、員工休假等一些列措施，降低成本和現(xiàn)金流出。上市尋求資金“補(bǔ)血”，成為華住集團(tuán)的一大選擇。
對(duì)于募集所得款項(xiàng)用途，據(jù)華住招股書(shū)透露，約40%將用于支持公司的資本支出及開(kāi)支，以加強(qiáng)公司的酒店網(wǎng)絡(luò)包括新酒店開(kāi)業(yè)以及現(xiàn)有酒店的升級(jí)及持續(xù)維護(hù);約30%將用于償還公司于2019年12月提取的5億美元循環(huán)信貸融資的一部分;約20%將用于增強(qiáng)公司的技術(shù)平臺(tái)，包括公司的華住會(huì);約10%將用于一般公司用途。
上市融資對(duì)于緩解華住集團(tuán)當(dāng)下的現(xiàn)金流壓力有較大幫助。需要注意的是，華住的業(yè)務(wù)及運(yùn)營(yíng)主要位于中國(guó)和歐洲，大部分收入來(lái)自中國(guó)國(guó)內(nèi)的商務(wù)及休閑旅行客戶，歐洲疫情存在二次爆發(fā)的可能，華住集團(tuán)的國(guó)際化戰(zhàn)略以及歐洲的經(jīng)營(yíng)均將存較大不確定性。
系列問(wèn)題待解，偏逢做空機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)造假質(zhì)疑，華住集團(tuán)能否迎難突圍，重回賽道，有待時(shí)間檢驗(yàn)。(魏瓊)
關(guān)鍵詞： 華住集團(tuán) 上市
