“泡泡瑪特毛利率這么高，還好意思漲價(jià)?”
近日，泡泡瑪特(09992.HK)新品盲盒漲價(jià)，公司回應(yīng)稱是因?yàn)?ldquo;原材料價(jià)格上漲、工藝設(shè)計(jì)增加成本”，但是，許多消費(fèi)者對(duì)這樣的回應(yīng)卻并不買(mǎi)賬。
泡泡瑪特，這個(gè)短短數(shù)年便風(fēng)靡潮玩界的企業(yè)，一直都飽受爭(zhēng)議，喜歡的人盡力維護(hù)，不了解的人霧里看花;部分愛(ài)好者表示拆盲盒能給他們帶來(lái)快感和儀式感，而“不入盲盒坑”的消費(fèi)者則認(rèn)為泡泡瑪特沒(méi)有什么實(shí)用價(jià)值。
爭(zhēng)議之下，泡泡瑪特能走多遠(yuǎn)?投資者們不得而知，但或許可從其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)窺見(jiàn)一斑。
成本上升還是需求下降?
近日，泡泡瑪特在其官網(wǎng)上公布的2020年年報(bào)顯示，泡泡瑪特品牌產(chǎn)品的毛利率從2019年的71.2%到2020年的68.7%，泡泡瑪特給出理由稱：“主要由于我們提高產(chǎn)品的工藝質(zhì)量，產(chǎn)品工藝愈加復(fù)雜，以及原材料成本上漲導(dǎo)致毛利率下降。”
事實(shí)上，消費(fèi)者對(duì)泡泡瑪特的昂貴價(jià)格及高毛利率一直頗有微詞。
對(duì)此，開(kāi)源證券北京第三分公司投資顧問(wèn)總監(jiān)劉郁向《投資者網(wǎng)》表示：“最近也關(guān)注到泡泡瑪特還要漲價(jià)，公司回應(yīng)說(shuō)是成本上升，其實(shí)真實(shí)的原因是市場(chǎng)需求下降，導(dǎo)致其不得不漲價(jià)去維持收入水平及利潤(rùn)水平。然而，泡泡瑪特一漲價(jià)就正好擊中了盲盒產(chǎn)品最脆弱的那一點(diǎn)，本身價(jià)格就高再疊加漲價(jià)，就損失了很多資深玩家。”
從已公布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，泡泡瑪特的確在經(jīng)歷營(yíng)收及毛利增長(zhǎng)放緩的過(guò)程。相較于2018年度及2019年度，2020年度“收益同比增長(zhǎng)”和“毛利潤(rùn)同比增長(zhǎng)”經(jīng)歷了一波斷層式倒退。2018年及2019年，公司的毛利潤(rùn)同比增長(zhǎng)分別高達(dá)296.03%、265.85%，而2020年泡泡瑪特的毛利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率卻僅為46.20%。
《投資者網(wǎng)》就“泡泡瑪特收益及毛利增長(zhǎng)放緩是因?yàn)?span id="w2s0ask" class="keyword">疫情還是瓶頸期”等問(wèn)題發(fā)函問(wèn)詢泡泡瑪特，暫未收到回復(fù)。
145倍高市盈率到底有多少是泡沫?
5月5日，泡泡瑪特(09992.HK)的市盈率在145倍上下波動(dòng)。對(duì)比行業(yè)的平均水平，足以看出泡泡瑪特市盈率偏高的情況。
圖片來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)
眾所周知，市盈率過(guò)高往往意味著股票價(jià)格具有泡沫，價(jià)值被高估。然而，此前泡泡瑪特就已經(jīng)經(jīng)歷了一輪股價(jià)“腰斬”。3月26日泡泡瑪特跌1.02%，報(bào)收53.6港元，相較2月17日高點(diǎn)時(shí)的107.6港元幾乎腰斬。
“根據(jù)傳統(tǒng)的價(jià)投理論，無(wú)論從市盈率還是從市凈率來(lái)看，泡泡瑪特均屬于被高估，雖然泡泡瑪特股價(jià)被腰斬，但仍處于被高估的狀態(tài)。”劉郁對(duì)《投資者網(wǎng)》稱。
無(wú)疑，作為國(guó)內(nèi)潮流百貨零售品牌的泡泡瑪特在上市之初也曾創(chuàng)造屬于自己的神話，在二級(jí)市場(chǎng)曾享受著屬于它的風(fēng)光一刻。掛牌首日開(kāi)盤(pán)一度暴漲超100%，市值迅速超過(guò)千億港元。
