策略觀點
兩粕：
(相關資料圖)
本周兩粕基本邏輯如下：
1)阿根廷大豆種進度有所加速，但仍晚于歷年同期，核心種植區干旱仍較重；
2)巴西大豆種植基本收尾，市場仍維持產量在1.5億噸水平之上的預期；
3)市場對中國采購大豆形勢預期變得樂觀，美豆需求端表現強勁；
4)國內大豆、菜籽巨量到港，國內大豆壓榨量快速增加，豆粕庫存加速反彈，12月進口大豆到港量預計可達910萬噸；
5)隨著春節的臨近，禽料及豬料需求維持較好態勢。
操作上，兩粕盤面震蕩偏強看待運行，本周豆粕2305合約參考區間3700-3900，菜粕2305合約參考區間3050-3150。
油脂：
本周植物油價格運行邏輯主要如下：
1)12月棕櫚油產地供應趨緊，馬來棕櫚油高頻產量數據環比回落；
2)印尼10月庫存繼續回落，疊加減產周期，后市供應趨緊；
3)印尼調高十二月下半月的毛棕櫚參考價格和關稅；
4)印尼將從2023年1月1日起實施B35生物柴油強制摻混率，提振印尼國內棕櫚油消費；
5)國內豆油庫存仍維持在近7年低位水平，棕櫚油累庫速度較快，經9-10月到港激增的影響，國內棕櫚油商業庫存已經達到歷年同期偏高水平，后市供應趨松預期限制棕油價格繼續走高；
6)菜油現貨較為緊張，但后市隨著菜籽到港量的增長，供應趨松看待。
操作上，本周油脂將承壓運行，重點關注進口菜籽及大豆到港情況，建議觀望或逢高布局沽空。
一、期貨行情
二、現貨行情
(1)豆粕現貨價格
23日油廠豆粕報價整體持穩略下調，其中沿海區域油廠主流報價在4580元/噸-4680元/噸，天津4680元/噸跌10元/噸，山東4590元/噸持穩，江蘇4580元/噸持穩，廣東4650元/噸跌10元/噸。
(2)油脂現貨價格
23日內盤油脂現貨價格普跌，廣東廣州豆油均價9080元/噸，較上一交易日跌130元/噸；廣州24度棕櫚油均價在7560元/噸，與上一交易日跌160元/噸。
三、油脂油料成本及壓榨利潤
【棕櫚油】國內棕櫚油進口成本跟盤下跌。12月23日馬來西亞棕櫚油離岸價為930美元，進口到岸價為953美元，較上日跌5美元，進口成本價為7988 27元，較上日跌38.64元，創逾兩個月新低。
【大豆】盤面利潤有所反彈。
四、國外油脂油料供需面
4.1 國外大豆供需情況
【2022年第50周美國大豆壓榨利潤比前一周減少1.8%】美國農業部發布的壓榨周報顯示，截至12月16日的一周，美國大豆壓榨利潤3.77美元/蒲，比上周3.83美元/蒲減少1.8%。
【截至12月15日美國大豆出口檢驗總量同比下降8.7%】美國農業部出口檢驗報告顯示，截至12月15日當周，美國大豆出口檢驗162萬噸，一周前為187.8萬噸，上年同期190.9萬噸。迄今，2022/23年度美國大豆出口檢驗總量2503.6萬噸，同比減少8.7%，為美國農業部出口預測目標5566萬噸的45%。
【上周美國對中國裝運大豆111萬噸】截至12月15日的一周，美國對中國(大陸地區)裝運大豆111萬噸，前一周裝運116.6萬噸。當周美國對中國大豆出口檢驗量占到該周出口檢驗總量的68.5%，前一周是63.4%。迄今為止，2022/23年度美國對中國累計裝運大豆1685.6萬噸，高于上年同期的1640.6萬噸。
【巴西大豆產區天氣良好利于大豆播種】氣象模型顯示，上周巴西大豆主產區有零星陣雨，氣溫接近正常水準，天氣普遍利好大豆種植。本周巴西南部、中部及北部等大豆主產區繼續零星降雨，季節性特點明顯。巴西大豆播種接近尾聲，需重點關注南部產區如南里奧格蘭德州的降雨情況和播種進度。
【BAGE:截至12月13日阿根廷大豆種植進度50.6%】布宜諾斯艾利斯谷物交易所(BAGE)發布周度報告稱，截至2022年12月13日的一周，2022/23年度阿根廷大豆種植進度為50.6%，一周前為37.1%，比上年同期慢14.2個百分點。
4.2 國外油脂供需情況
1)馬來棕櫚油供需
【ITS:11月份印尼棕櫚油出口環比減少12.9%】據船運調查機構ITS稱，2022年11月印尼出口棕櫚油270萬噸，比10月份的310萬噸減少12.9%。其中毛棕櫚油出口43.5萬噸，24度精煉棕櫚油108萬噸，33度精煉棕櫚油43.3萬噸。從出口目的地來看，11月份印尼向印度出口棕櫚油90.1萬噸，環比增長5.5%；向中國60.5萬噸，環比減少13.5%；向歐盟45.7萬噸，環比減少21.2%。
【SPOMMA:馬來西亞12月1-15日棕櫚油產量減少6.73%】南馬來西亞棕櫚油公會(SPOMMA)數據顯示，2022年12月1-15日馬來西亞棕櫚油產量環比減少6.73%。其中鮮果串單產環比減少6.00%，出油率(OER)減少0.14%。
2)印尼棕櫚油供需
【知名分析師預計印尼生物燃料摻混計劃將支持棕櫚油價格】棕櫚油資深分析師多拉布·米斯特里稱，印尼授權使用更多棕櫚油來生產生物燃料，而馬來西亞棕櫚油庫存較低，將在未來幾個月支持棕櫚油價格。從現在到2023年5月底，棕櫚油價格可能在3500令吉/噸(791美元/噸)至5000令吉/噸之間交易，除非烏克蘭沖突結束。2023年5月馬來西亞棕櫚油庫存將下降至低于200萬噸。
【印尼將從2023年1月1日起實施B35生物柴油強制摻混率】印尼能源部上周五表示，2023年1月1日起，印尼將把強制性生物柴油摻混率從目前的30%(B30)提高到35%(B35)，以在全球能源價格高企的情況下減少燃料進口，并向清潔能源轉變。預計印尼2023年柴油消費量為3758萬千升，其中35%來自棕櫚基生物柴油；生物柴油的分配需求為1315萬千升，比2022年1103萬千升增長19%。
【印尼棕櫚油協會：10月底棕櫚油庫存為338萬噸】印尼棕櫚油協會(GAPKI)稱，2022年10月印尼棕櫚油(及其他棕櫚油產品)出口365萬噸，比9月318萬噸提高14.8%。10月棕櫚油產量500萬噸，高于9月的499萬噸。其中毛棕櫚油455萬噸，毛棕櫚仁油44.6萬噸。10月底棕櫚油庫存338萬噸，低于9月底的403萬噸。10月國內棕櫚油消費量200萬噸，高于9月的182萬噸。
五、國內油脂油料供需面
5.1大豆進口情況
據海關數據顯示，中國10月大豆進口413.6萬噸，環比減少357.9萬噸，減幅46.4%，比上年同期的510.9萬噸減少19%。1-10月我國累計進口大豆7317.7萬噸，同比減少7.4%。
此外，據Mysteel農產品團隊對2023年1月及2月的進口大豆數量初步統計，其中1月進口大豆到港量預計750萬噸，2月進口大豆到港量預計530萬噸。2022年12月份國內主要市場油廠進口大豆到港量預計140船，共計約910萬噸(本月船重按6.5萬噸計)。
5.2 油廠開機率及壓榨情況
根據Mysteel農產品對全國主要油廠的調查情況顯示，第51周(12月17日至12月23日)111家油廠大豆實際壓榨量為210.82萬噸，開機率為73.28%。本周油廠實際開機率低于預期，較預估低6.95萬噸；較前一周實際壓榨量增加2.72萬噸。
5.3油脂油料庫存情況
根據Mysteel農產品統計，截至2022年12月16日(第50周)，全國重點地區豆油商業庫存約75.3萬噸；全國重點地區棕櫚油商業庫存約102.45萬噸。
5.5豆粕終端供需情況
六、油脂油料套利分析
七、豆粕及棕櫚油期權統計
（文章來源：國元期貨）
