近日，溫氏股份(300498.SZ)、新希望(000876.SZ)等上市豬企組織多場機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研活動。
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3月1日，溫氏股份連續(xù)開了3場投資者交流活動，廣發(fā)證券、大成基金、財(cái)通資管等35家機(jī)構(gòu)共43位機(jī)構(gòu)投資者參與。新希望也發(fā)布投資者關(guān)系活動記錄表，近日興業(yè)證券、富國基金等機(jī)構(gòu)投資者對新希望進(jìn)行了上門調(diào)研、電話會議等交流活動。
豬價(jià)走勢與豬周期
對于豬價(jià)走勢，溫氏股份表示，從歷年來看，春節(jié)后一季度是傳統(tǒng)的肉類消費(fèi)淡季，春節(jié)前后豬價(jià)一般較低，這是季節(jié)性因素影響所致，符合往年規(guī)律。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，隨著天氣變暖，豬價(jià)一般從4月份開始逐步回升。近期豬價(jià)已走出止跌回穩(wěn)的趨勢。從趨勢上看，預(yù)計(jì)二、三季度豬價(jià)應(yīng)有不錯表現(xiàn)。按照經(jīng)驗(yàn)，四季度10月份處于秋季，豬價(jià)可能維持較好水平。10月份后，豬價(jià)呈現(xiàn)緩慢下降態(tài)勢的可能性較大。
關(guān)于豬周期，溫氏股份表示，本輪豬周期豬價(jià)高度和走勢難以精確判斷。行業(yè)普遍認(rèn)為，本輪豬周期從2022年4月開始。2022年10月漲至階段性14元/斤的高點(diǎn)，變化速度和幅度均超過行業(yè)預(yù)期。按照歷史豬周期表現(xiàn)，一般行業(yè)周期高點(diǎn)都會伴隨著內(nèi)外資本瘋狂投入的階段，產(chǎn)能建設(shè)和擴(kuò)張?zhí)幱诜抢硇誀顟B(tài)，但本輪周期尚未出現(xiàn)此種情況。因此，從這個角度來看，本輪周期尚未結(jié)束。
溫氏股份稱，目前我國養(yǎng)豬行業(yè)中小散養(yǎng)戶仍然較多，存在“價(jià)高進(jìn)入，價(jià)低退出”的非理性現(xiàn)象，造成產(chǎn)品價(jià)格因供給變化大而大幅波動。長期來看，待市場集中度提升至一定水平，大型企業(yè)維持一定的市場占有率，市場豬周期有望被熨平，但在市場集中度提升的過程中，市場可能會階段性處于非理性狀態(tài)，豬價(jià)波動有可能更為劇烈。同時，近幾年非洲豬瘟對行業(yè)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，現(xiàn)在行業(yè)快速補(bǔ)充母豬的能力大幅提高，比如通過肉轉(zhuǎn)種、三系雜交、二元回交等方式，也有可能進(jìn)一步熨平豬周期波動。
關(guān)于生產(chǎn)成本
新希望表示，PSY (每頭母豬每年所能提供的斷奶仔豬頭數(shù))在穩(wěn)步提升，年中最高到24.5，近幾個月都在23左右，部分優(yōu)秀場線已經(jīng)在26以上。提升PSY的主要方式和降低苗種成本的方式有很多共通之處。新希望表示，如果從成本結(jié)構(gòu)上說，前三個最大的下降科目是苗種、飼料、死淘。但如果從背后的生產(chǎn)管理動作來看，又涉及到多個方面， 而且是交叉影響的。首先，還是以非瘟為主的各種疫病的防控。疫情防控好了，不僅可以直接幫助降低苗種成本和死淘成本，也能減少非生產(chǎn)天數(shù)， 幫助提高各環(huán)節(jié)的滿負(fù)荷生產(chǎn)水平，確保達(dá)到應(yīng)有的生產(chǎn)節(jié)律。其次是種豬生產(chǎn)的幾個環(huán)節(jié)，例如提高受胎分娩率、降低非生產(chǎn)天數(shù)，這些都是幫助降低苗種成本的。再次是肥豬生產(chǎn)的環(huán)節(jié)，重點(diǎn)關(guān)注仔豬進(jìn)入自育肥場或放養(yǎng)農(nóng)戶之后最開始30-40天的護(hù)理，然后是增重環(huán)節(jié)的飼喂效率，這些會影響育肥環(huán)節(jié)的死淘成本，以及飼料成本。
溫氏股份表示，公司2022年全年豬苗生產(chǎn)成本約390元/頭左右，相比非瘟前約提升80元/頭。主要原因包括，非瘟后，建立生物安全防控體系，增加部分防疫成本，同時，非洲豬瘟疫情直接影響仔豬存活率，產(chǎn)保死淘率有所提升，相關(guān)死苗成本由活仔進(jìn)行分?jǐn)偅?022年，飼料原料價(jià)格高企，提高了飼料成本；母豬質(zhì)量、結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)性能指標(biāo)與非洲豬瘟之前相比仍存在些許差距；非瘟前，肉豬生產(chǎn)主要采用杜洛克父系+二元雜母系的生產(chǎn)模式，這種模式生產(chǎn)的仔豬抗病力強(qiáng)，生長性能好，為提高快速補(bǔ)充母豬能力，現(xiàn)階段部分采取三系雜交配套的方式生產(chǎn)，杜洛克精液使用比例小于非瘟前水平；相比非瘟前，部分豬場產(chǎn)能有所閑置，固定資產(chǎn)折舊等攤銷至豬苗上略多。
關(guān)于二次育肥
溫氏股份稱，二次育肥一般是指行業(yè)中較為常見的養(yǎng)殖戶購買200斤/頭左右的肉豬、再次養(yǎng)2-3個月至300斤/頭左右出欄的行為。這種行為多以生豬價(jià)格波動較大且對后市行情看好為前提，是一種短期的投機(jī)和賭博行為。去年9月份之后，豬價(jià)連續(xù)上漲至12元/斤左右較高水平，且部分散養(yǎng)戶看好后續(xù)市場腌臘需求，市場二次育肥現(xiàn)象較為集中。但去年豬價(jià)自10月份中下旬最高漲至14元/斤水平后即開始下降，11月底降至11元/斤左右水平，12月底更是降至9元/斤以下。疊加飼料原料價(jià)格大幅上漲，養(yǎng)殖難度大大增加，現(xiàn)在回過頭來看，去年集中的二次育肥行為多為虧損狀態(tài)。
溫氏股份表示，二次育肥只是行業(yè)發(fā)展的階段性現(xiàn)象。能否持續(xù)主要取決于二次育肥能否獲利。若連續(xù)幾次都無法獲利，這種做法自然會被淘汰。目前來看，短期這種做法不會消失，長期是否持續(xù)存在難以判斷。如果二次育肥每次都能賺錢，那么購買的二次育肥豬價(jià)格自然也會提高，不養(yǎng)殖時資產(chǎn)會有閑置，同時大豬料肉比會隨著體重上升邊際提高，以上都會顯著提高二次育肥的成本。最關(guān)鍵的是，市場價(jià)格波動較大、難以預(yù)測。產(chǎn)銷兩端都無疑提高了二次育肥的風(fēng)險(xiǎn)，最終可能造成巨額虧損。
溫氏股份稱，選擇不同體重的肉豬進(jìn)行二次育肥對市場豬價(jià)影響不同。若二次育肥豬為200斤/頭以下的豬，對市場而言，短期并不會減少市場供給，因?yàn)樵谡Ｇ闆r下，此類豬也不應(yīng)流入消費(fèi)市場，只是存量肉豬間養(yǎng)殖主體的調(diào)整。若二次育肥豬為正常240斤/頭本該出欄的豬，會短暫減少市場供給，對豬價(jià)可能會有階段性的抬升。待肉豬被養(yǎng)到300斤/頭，無論二次育肥的是200斤/頭還是240斤/頭的肉豬，都會小幅增加市場肉量總供給，對市場價(jià)格產(chǎn)生影響。
（文章來源：澎湃新聞）
關(guān)鍵詞： 溫氏股份 機(jī)構(gòu)調(diào)研 機(jī)構(gòu)投資者 興業(yè)證券
