供需面壓制
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一方面，原油高位運行以及瀝青原料供應緊張對瀝青形成成本支撐；但另一方面，瀝青供需面表現偏弱對瀝青造成一定壓制。多空博弈下，瀝青短線維持振蕩走勢。
圖為委內瑞拉原油出口船貨量
近期瀝青維持振蕩走勢，盤面表現堅挺。一方面，委內瑞拉原油出口船貨下降令國內稀釋瀝青到港量持續減少，稀釋瀝青貼水上升，一定程度上抬升了瀝青生產成本；但另一方面，當前瀝青供需面偏弱，供給逐步回升，而當前公路項目施工較少，瀝青道路需求表現清淡，貿易商有一定的囤貨需求，現貨庫存逐步累積。
原油高位運行
今年以來，原油整體高位運行，在成本端給瀝青提供一定的支撐。美國1月通脹水平環比回升令美聯儲加息預期增強，美聯儲會議紀要繼續釋放鷹派信號，6月前加息75BP的概率大增，且年底降息的概率明顯下降。受此影響，近期美元指數整體走升，原油等風險資產走勢明顯承壓。沙特、俄羅斯等主要產油國持續控產，沙特方面表態年內OPEC+不會做產量政策調整，而俄羅斯計劃3月減產及減少出口。美國頁巖油上游投資活動有所放緩，頁巖油產出將繼續受到抑制，原油供給端增量仍受限。
全球石油消費表現仍不盡如人意，歐美經濟下行背景下，今年全球石油消費增量將低于去年水平。雖然當前歐美石油消費維持弱勢、庫存整體累積，但后期有望出現季節性好轉。我國節后復產復工持續，需求仍有進一步恢復空間。從油價走勢來看，雖然原油供給下降風險及需求恢復預期對油價形成利多支撐，但美聯儲加息預期將對油價形成持續利空壓制。
稀釋瀝青進口下降
稀釋瀝青作為國內瀝青主要的生產原料，主要產自委內瑞拉，其瀝青出率較高，達到60%，尤其是地方煉廠普遍使用稀釋瀝青來加工瀝青，但受地緣局勢動蕩以及政策變化影響，近幾年稀釋瀝青進口供給并不穩定。2022年11月以來，委內瑞拉原油出口船貨下降明顯，今年1—2月國內到港量有所減少，而稀釋瀝青貼水出現上漲。同時，2月中下旬出口船貨下降也導致4月國內稀釋瀝青到港量減少。
據統計，去年稀釋瀝青在瀝青原料中的占比達到40%，稀釋瀝青進口下降在一定程度上會影響到國內部分地煉的瀝青原料供給，但由于瀝青產能過剩，且煉廠仍可找到替代原料，因此過去幾年稀釋瀝青進口量變化均未對國內瀝青供給造成太大影響。
目前來看，雖然年初以來國內稀釋瀝青到港量下降，但國內瀝青供給維持平穩，同時由于需求增量不多，并未引發供給不足。展望后市，預計國內稀釋瀝青供給仍維持偏緊態勢，并將繼續抬升瀝青原料成本，但對瀝青供給的影響預計仍相對有限。
道路需求尚待釋放
今年年初以來，國內瀝青供給整體維持低位。春節后國內瀝青煉廠開工環比有所回升，但由于北方地區煉廠開工尚未恢復以及個別煉廠檢修，整體開工水平仍然較低。據統計，截至3月8日當周，國內瀝青煉廠開工率在30%以上，但處于往年同期低位區間。從利潤角度來看，瀝青絕對利潤水平相對偏高，但相對利潤水平較低，成品油利潤整體好于瀝青生產利潤，限制煉廠排產瀝青。
今年1月國內瀝青產量達到187.09萬噸，而2月產量達到206.4萬噸，3月瀝青地煉排產預估175.9萬噸，環比增加66.3萬噸或60.49%，同比增加87.29或98.5%，預計3月總排產在260萬—270萬噸，瀝青整體產量預期進一步回升。
道路瀝青消費是瀝青消費的主要領域。上半年是瀝青消費淡季，尤其是一季度由于氣溫普遍偏低，公路項目施工仍然較少，北方地區公路項目尚未啟動，僅南方等地有部分施工項目，瀝青需求用量較少，瀝青剛需整體表現清淡。
綜上所述，原油高位運行以及瀝青原料供應緊張對瀝青形成成本支撐，但瀝青供需面表現偏弱對瀝青造成一定壓制。多空博弈下，瀝青短線維持振蕩走勢，后市關注成本端方向驅動。(作者單位：方正中期期貨)
（文章來源：期貨日報）
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